> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场策略总结：压力将现，适度防守 ## 核心内容 当前市场处于连续反弹阶段，但存在整固需求。整体来看，国内经济增长预期已较为充分地修复，后续难以超预期，同时地缘政治风险可能对增长带来压力。在通胀风险尚未扩散的情况下，海外市场对经济下行的定价仍不足，若后续经济数据进一步提示下行风险，市场降息预期可能重启。 从交易层面分析，当前指数已触及波动区间，部分行业拥挤度压力显现，因此建议投资者采取适度防守策略，注重择时与仓位管理，以降低潜在风险。 ## 主要观点 - **市场整体趋势**：市场反弹后或面临调整，需警惕地缘扰动及经济下行风险。 - **利率预期**：在涨价动力未明显放缓前，利率预期难以大幅下行。 - **投资策略**：建议采取防御性策略，控制仓位，关注市场波动节奏。 - **ETF建议**：可关注中证500ETF（561350/510500/510590）等产品，以分散风险。 --- # 风格策略总结：周期分化制造领衔，中盘蓝筹持续扩散 ## 核心内容 当前市场风格已从单纯的周期涨价逻辑，向更广义的“安全”与“自主”方向扩散。市场呈现出“周期分化，制造领衔”的格局，其中农业、稀有金属等周期细分领域仍有投资机会，而制造领域则以新能源和机械制造为代表，具备竞争优势。 ## 主要观点 - **风格演变**：中盘蓝筹风格向“安全”与“自主”扩散，反映市场对稳定与自主可控资产的偏好。 - **行业分化**：周期板块中，农业和稀有金属仍有投资价值；制造板块中，新能源和机械制造值得关注。 - **ETF建议**：可关注光伏ETF（516880/516290/159864/159863）等产品，以捕捉制造板块的投资机会。 --- # 行业策略总结：能源金属：供减需增预期升级，价格有望继续上行 ## 核心内容 锂和钴板块在供给端扰动和成本支撑的双重驱动下，价格呈现上行趋势。锂价在二季度后有望因需求侧高韧性及供给端中断而继续上涨，钴价则在原料结构性偏紧和成本支撑下，存在向上修复空间。 ## 主要观点 - **锂板块**：供给端扰动强化，需求端保持韧性，价格持续上行，但成交偏弱。 - **钴板块**：原料端偏紧，成本支撑增强，价格维持震荡，但仍有向上潜力。 - **相关标的**：国城矿业、大中矿业、盛新锂能等具备投资价值。 - **ETF建议**：可关注稀有金属ETF（562800/561800/159608/159671）等产品，以布局能源金属板块。 --- # 主题策略总结：算力重构：从模型训练迈向推理主导的新时代 ## 核心内容 随着大模型能力超越人类基准，算力需求从模型训练向推理侧转移。推理成本因技术优化大幅下降，推动推理需求爆发增长。未来，多模态交互与Agent的普及将使推理算力需求呈现指数级增长，成为算力增长的主要驱动力。 ## 主要观点 - **算力趋势**：算力结构正从训练转向推理，进入新的增长周期。 - **驱动因素**：大模型能力提升、推理成本下降、多模态交互与Agent应用扩展。 - **受益环节**：芯片、云服务、IDC等相关行业有望受益。 - **相关标的**：华勤技术（买入）、浪潮信息（未评级）。 - **ETF建议**：可关注科创人工智能ETF（589520/588930/589110/589560）等产品，以把握算力重构趋势。 --- # 风险提示 - 全球地缘政治不确定性 - 宏观经济发生较大波动 - 原料价格波动 - AI应用推进不及预期 --- # 投资评级说明 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：存在重大不确定性或缺乏足够研究依据 --- # 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。投资者应自行判断是否适合投资，不构成投资建议。本公司不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。