20211025-格林期货-专题报告_生猪期货再现涨停_周期拐点已现__4页_486kb

生猪期货与猪价走势分析总结

核心内容

2021年10月25日，生猪期货LH2111与LH2201合约再现涨停，反映出市场对猪价反弹的预期。现货猪价自10月11日起持续反弹，全国均价达到16.33元/公斤，多数地区涨幅超过1元/公斤。然而，分析师认为当前猪价反弹仍处于周期底部验证阶段，真正的周期拐点尚未到来，预计2022年3月仍会有二次探底。

主要观点

• 猪价反弹原因：

  1. 养殖端压栏：8、9月份猪价快速下跌导致养殖户恐慌出栏，10月大猪存栏明显下降。随着天气转冷，肥猪需求增加，养殖端惜售压栏，部分地区二次育肥入场，导致阶段性供给减少。
  2. 终端消费回暖：北方地区提前进入腌腊灌肠阶段，终端消费有所回暖，屠宰企业开工率持续上升，本周平均开工率为32.88%，较前一周上涨0.44%。
  3. 中央及地方收储：中央储备肉第二轮收储于10月10日启动，地方如河南省也开展省级猪肉储备收储工作，为市场提供支撑。

• 周期拐点尚未到来：

  • 当前能繁母猪存栏量近三个月环比下降，但降幅均不超过1%，产能去化仍需较长时间。
  • 养殖端压栏及二次育肥行为将阶段性供给压力后移，透支了12月部分上涨空间，可能抵消消费端回暖效果。
  • 国内冻品库存仍较高，全国仍有近400万吨冻品等待消耗，价格反弹为冻品出货提供机会，未来可能对猪价形成下行压力。

关键信息

• 猪价反弹表现：

  • 10月23日至24日，全国瘦肉型生猪出栏均价从15.19元/公斤上涨至16.33元/公斤，涨幅达1.14元/公斤。
  • 东北、华北、华东、华中、华南、西南等主要区域猪价均有不同程度上涨，其中广东、广西涨幅最大，分别为1.60元/公斤。

• 期货市场策略建议：

  • 近月合约（LH2111）：交易基差逻辑，贴近现货运行。
  • LH2201合约：围绕基差运行，建议多看少动，上方压力位在17800-18000元/吨。
  • LH2203合约：建议逢高做空，上方压力位在15700-16000元/吨。
  • LH2205及以后合约：建议观望，等待趋势进一步明朗。

• 风险因素：

  • 疫情风险：新冠疫情及猪瘟疫病可能影响生猪供应与消费。
  • 政策影响：产业政策变动可能对市场产生重大影响。

表格数据概览

区域	省份	10月23日	10月24日	涨跌
东北	黑龙江	13.72	15.08	+1.37
东北	吉林	14.03	15.08	+1.05
东北	辽宁	14.05	15.42	+1.37
东北	内蒙古	13.90	15.57	+1.67
华北	河北	14.84	16.11	+1.27
华北	山西	14.74	16.04	+1.30
西北	陕西	14.87	16.07	+1.20
华东	江苏	15.84	17.12	+1.28
华东	浙江	16.30	16.85	+0.55
华东	安徽	15.48	16.08	+0.60
华东	山东	14.94	15.97	+1.04
华东	江西	15.07	16.20	+1.13
华东	福建	15.60	16.28	+0.68
华中	河南	15.23	16.29	+1.06
华中	湖北	15.10	16.15	+1.05
华中	湖南	15.03	16.10	+1.07
华南	广东	15.55	17.15	+1.60
华南	广西	15.13	16.73	+1.60
西南	四川	16.45	17.45	+1.00
西南	重庆	16.37	17.73	+1.37
西南	云南	14.83	16.03	+1.20
西南	贵州	15.53	16.33	+0.80
全国	国内均价	15.19	16.33	+1.14

结论

当前生猪价格反弹主要由养殖端压栏、消费回暖及政策收储推动，但产能去化尚未完成，周期拐点仍需等待。短期内猪价可能因冻品出货而承压，建议投资者关注远月合约的去产能逻辑，谨慎操作，等待趋势进一步明确。