文档总结
核心内容
本文档是申万宏源研究发布的晨会纪要，主要涵盖以下内容：
- 市场表现：提供了多个主要指数（上证指数、深证综指、香港恒生、香港国企）在不同时间窗口内的涨跌情况。
- 风格指数表现：分析了大盘、小盘、中盘指数在昨日及过去一个月、六个月的表现。
- 行业表现：列出了近期涨幅和跌幅前五的行业及其表现数据。
- 重点推荐报告：包括人民币作为避险货币的分析、上海新阳、中国重汽、华润凤凰医疗、牧原股份、高能环境等公司的点评与投资建议。
- 宏观预期调整汇总：更新了2017年和2018年的部分宏观数据预测。
- 投资评级说明与法律声明：明确了投资评级的标准和法律声明，强调投资决策需基于完整报告和独立判断。
主要观点
1. 人民币尚未具备避险货币特征
- 人民币在风险事件中没有表现出与VIX指数一致的避险趋势，走势基本独立，甚至反向波动。
- 要成为避险货币，人民币需要满足可自由兑换和自由浮动的条件，但目前尚未达到。
- 人民币作为新兴市场货币，其安全性主要受限于国内政治经济环境、金融市场发展水平和法治建设。
2. 避险货币的特征与误区
- 避险货币特征：包括可自由兑换和自由浮动，长期稳定的经济和政治环境，发达的金融市场和完善的金融法制。
- 误区：将避险视为“无风险”，或将短期避险行为误解为长期趋势，忽略经济基本面对货币价值的决定作用。
3. 人民币国际化与“硬通货”愿景
- 人民币国际化和“一带一路”战略有助于提升其国际地位和影响力。
- 推动人民币市场化和国际化，使其在国际贸易和投资中具有类似美元的“硬通货”地位，是更优政策目标。
关键信息
重点推荐报告摘要
Safe Heaven 从云端回到地面——人民币距离避险货币有多远
- 结论：人民币在可见未来难以成为避险货币。
- 投资建议：应稳步推进人民币市场化和国际化，提升其在国际货币体系中的地位。
上海新阳（300236）公告点评
- 业绩表现：2017年Q3归母净利润2253万元，同比增长67.84%。
- 行业地位：公司是半导体专用材料领域龙头企业，具备较强的技术实力和客户资源。
- 投资前景：受益于300mm大硅片项目推进和行业需求增长，预计2018年贡献利润将超3000万元。
- 评级：维持“增持”评级。
- 政策背景：2017年7月，国五标准实施，推动重卡更新。
- 市场机会：LNG重卡需求增长，公司有望受益。
- 评级：维持“买入”评级，上调目标价至14.6港币。
- 管理层变动：公司创始人退出，管理层持股比例高。
- 并购进展：启动滨州市中心医院并购，目标新增床位2000张。
- 业绩表现：北京地区医院上半年收入增长7.7%。
- 评级：上调至“买入”，目标价13.0港币，对应18年28倍PE。
牧原股份（002714）三季报点评
- 业绩表现：1-9月实现净利润18.12亿元，同比增长2.85%。
- 增长逻辑：以量补价，出栏量增长显著，但价格下降导致利润增速放缓。
- 投资建议：维持“增持”评级，预计17-19年EPS分别为2.23/2.46/3.73元。
高能环境（603588）三季报点评
- 业绩表现：2017年前三季度营业收入15.2亿元，归母净利润1.29亿元，同比增长71.19%和71.89%。
- 订单情况：在手订单充沛，预计未来增长可期。
- 投资建议：维持“买入”评级，下调净利润预测至3.03亿/4.76亿/6.1亿，对应PE为31倍和20倍。
行业表现
涨幅前五行业
| 行业 |
昨日涨幅 (%) |
1个月涨幅 (%) |
6个月涨幅 (%) |
| 物流 |
2.68 |
-9.62 |
-9.62 |
| 白色家电 |
2.00 |
75.21 |
75.21 |
| 视听器材 |
1.37 |
-5.87 |
-5.87 |
| 园区开发 |
1.28 |
0.72 |
0.72 |
| 燃气 |
1.14 |
-6.99 |
-6.99 |
跌幅前五行业
| 行业 |
昨日跌幅 (%) |
1个月跌幅 (%) |
6个月跌幅 (%) |
| 农业综合 |
-3.09 |
-0.55 |
-0.55 |
| 稀有金属 |
-2.41 |
42.32 |
42.32 |
| 黄金 |
-2.12 |
0.84 |
0.84 |
| 工业金属 |
-1.76 |
28.90 |
28.90 |
| 种植业 |
-1.50 |
2.00 |
2.00 |
宏观预期调整
| 项目 |
调整前 |
调整后 |
变动方向 |
原因 |
| 2017年二季度A股日均股基成交额（亿元） |
4800.00 |
4689.00 |
↓ |
修改为实际数据 |
| 2017年三季度A股日均股基成交额（亿元） |
5100.00 |
5419.00 |
↑ |
实际数据可得，略好于预期 |
| 2017年M2（%） |
9.50 |
8.80 |
↓ |
预测值 |
| 2017年四季度M2（%） |
9.50 |
8.80 |
↓ |
预测值 |
| 2017年三季度M2（%） |
9.30 |
8.90 |
↓ |
预测值 |
| 2017年二季度M2（%） |
9.50 |
9.40 |
↓ |
实际值 |
投资建议与评级
| 公司 |
评级 |
说明 |
| 上海新阳 |
增持 |
受益于大硅片项目和行业需求增长 |
| 中国重汽 |
买入 |
政策红利推动重卡更新和LNG重卡需求增长 |
| 华润凤凰医疗 |
买入 |
管理层优化和并购扩张提升公司价值 |
| 牧原股份 |
增持 |
以量补价，规模化养殖逻辑清晰，未来增长可期 |
| 高能环境 |
买入 |
订单充足，业务全面发展，期待后期高成长 |
附录信息
投资评级说明
- 证券评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（<5%）。
- 行业评级：看好（>市场）、中性（=市场）、看淡（<市场）。
- 基准指数：沪深300指数。
法律声明
- 本报告仅供申万宏源客户使用。
- 投资决策应基于完整报告和独立判断。
- 本报告不构成投资建议，亦不承担因使用本报告产生的损失责任。
联系人信息
- 联系人：李慧勇、邱涤凡、汤莹、宋涛、张兴宇、刘晓宁、董宜安、王璐、高蕾、王征、李晨、郑敏、郭颖、周为为、茅炯、金芙蓉、何颖仪、闫冬、浦洁、李振、包金梅、韩宜庭、胡馨文、程斐、胡敏、程浩、左孝鹏、孙琛、叶斯然、陈梦妮、王莉娟、武颖川、鲍丽萍、刘莉、周杨、张鹰飞、丁芳艳、朱芳、徐雄健、管莉莉、吴书岩、程晓昀、廖筱婕、陈桂兰、陈陶、李丹、谢文霓、朱芳等。
