> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 颐海国际（1579.HK）2026年中报点评总结 ## 核心内容 颐海国际在2026年上半年实现了收入和盈利的双增长，整体表现超出市场预期。公司不仅保持了高分红政策，还在B端与海外业务方面取得了显著增长，为未来业绩增长奠定了基础。 ## 主要观点 - **收入与盈利增长显著**：2026年上半年，颐海国际实现总收入33.47亿元，同比增长14.3%；归母净利润为3.76亿元，同比增长21.4%。公司继续维持高分红策略，拟派发股息3.51亿元，分红比例达93.6%。 - **产品结构优化，毛利率提升**：公司毛利率达33.6%，同比提升4.1个百分点，主要受益于减少产品折扣相关费用、原材料价格下降以及生产效率的提高。 - **关联方与第三方业务同步增长**：关联方业务收入同比增长15.9%，其中中式复合调味料增长最为显著，同比增长143.1%；第三方业务收入同比增长13.7%，其中B端和海外业务增长尤为突出。 - **B端业务增长强劲**：B端业务收入同比增长17.6%，主要得益于公司对大B客户深化定制化合作，以及对小B客户强化标品适配与市场开拓。 - **海外业务快速增长**：海外业务收入同比增长46.8%至2.79亿元，显示公司国际化战略初见成效。公司计划通过东南亚供应中心产能释放和强化餐饮客户定制化服务，持续推动海外业务增长。 ## 关键信息 ### 收入与利润表现 - **总收入**：33.47亿元，同比+14.3% - **归母净利润**：3.76亿元，同比+21.4% - **净利润率**：11.8%，同比+0.6pct - **分红比例**：93.6% ### 分产品收入情况 | 产品类型 | 收入（亿元） | 同比变化 | |----------|--------------|----------| | 火锅调味料 | 19.24 | +14.3% | | 中式复合调味料 | 5.64 | +14.7% | | 方便速食 | 7.94 | +11.9% | ### 分渠道收入情况 | 渠道类型 | 收入（亿元） | 同比变化 | |----------|--------------|----------| | 第三方 | 23.45 | +13.7% | | 关联方 | 10.01 | +15.9% | ### 分客户收入情况 | 客户类型 | 收入（亿元） | 同比变化 | |----------|--------------|----------| | 经销商 | 16.23 | -6.1% | | 直营商超 | 3.54 | +0% | | 电商 | 1.81 | +0% | | 餐饮及食品公司（B端） | 1.83 | +17.6% | ### 海外业务增长亮点 - 海外业务收入同比增长46.8%至2.79亿元 - 实施差异化布局策略，新马泰等核心市场采用直营模式，其他区域以经销体系拓展 ### 成本与费用情况 - **毛利率**：33.6%，同比+4.1pct - 关联方毛利率：14.3%，同比+0.5pct - 第三方毛利率：42.5%，同比+5.8pct - **销售费用率**：13.4%，同比+0.8pct - **管理费用率**：4.3%，同比-1.0pct - **其他收入及收益净额**：1710万元，同比-81.3% ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 新品推广不及预期 - 渠道拓展不及预期 - 原材料价格波动 - B端与海外业务发展不及预期 ## 结论 颐海国际在2026年上半年展现出强劲的增长势头，特别是在B端与海外业务方面表现亮眼。公司通过优化产品结构、提升生产效率和强化渠道管理，有效提升了盈利能力。未来，随着海外业务的持续拓展和B端市场的进一步深化，颐海国际有望实现更高质量的增长。