> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # BZ&EB: 高波动性总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月纯苯与苯乙烯市场的供需状况、库存变化、价格波动及未来趋势，整体判断为市场处于高波动状态，供应和需求均有不确定性，但库存预计持续去库。 --- ## 纯苯市场分析 ### **核心观点** - **供应**：受原料供应限制，海内外供应有限，国内加氢苯开工持续走高，但总体供应预计有限。4月进口预计环比下降较多。 - **需求**：下游整体开工率变化不大，苯乙烯多套装置延期检修，预计需求有支撑。下游利润走好，预计4月需求不弱。 - **库存**：供应端减量有确定性，下游需求变化不大的情况下，预计整体维持去库。 - **市场策略**：建议正套策略，因近期绝对价格与市场消息高度相关，波动较大。 - **外盘支撑**：海外原料供应受限，炼厂被迫降低开工率，纯苯产量减少。 - **风险提示**：地缘政治风险及潜在的原料供应问题。 --- ## 苯乙烯市场分析 ### **核心观点** - **供应**：多套装置检修延期，部分工厂复产，整体供应增加。 - **需求**：三S开工出现分化，EPS维持较好水平，PS和ABS开工持续走弱，尚未恢复至节前水平。 - **库存**：预计后续去库，4月可能因出口较多而缓解库存压力。 - **市场策略**：在高波动性下，推荐看涨牛市价差。 - **外盘支撑**：4月预计出口较多，或能将国内过剩量出口出去，最终实现去库。 - **风险提示**：地缘政治风险及下游负反馈。 --- ## 供应与需求动态 ### **纯苯供应** - 原料供应受限，总体供应有限。 - 4月进口预计环比下降较多。 - 检修装置包括昌邑石化、金诚石化、汇丰石化、中海外能源、洛阳石化等，部分装置重启时间未定。 ### **苯乙烯供应** - 3月检修量不低，预计供应环比下降。 - 4月部分装置重启，如古雷石化、延长石化等，可能提升供应量。 - 检修损失量预计对供应造成一定影响。 --- ## 库存变化 ### **纯苯库存** - 华东港口库存持续去库，截至当前为28.2万吨。 - 港口库存预计进一步减少，月差可能走强。 ### **苯乙烯库存** - 华东港库库存去库至16.06万吨，华南港库去库至4.8万吨。 - 4月库存预计继续去库，关键在于出口情况。 --- ## 未来展望 - **纯苯**：二季度预计去库，主要因供应减量及需求支撑。 - **苯乙烯**：4月可能去库，出口情况是关键因素。随着气温上升及618促销临近，终端需求或逐步上升。 - **整体趋势**：市场波动性较高，建议关注正套和牛市价差策略。 --- ## 数据支持 ### **纯苯数据** | 时间 | 石油苯产量（万吨） | 加氢苯产量（万吨） | 进口（万吨） | 总供应（万吨） | 港口库存变化（万吨） | |--------------|------------------|------------------|-------------|----------------|---------------------| | 2026/04 | 181.56 | 40.88 | 30.00 | 252.44 | -3.90 | | 2026/05 | 190.75 | 263.74 | 30.00 | 263.74 | -2.42 | | 2026/06 | 185.71 | 260.22 | 30.00 | 260.22 | -4.08 | ### **苯乙烯数据** | 时间 | 总产量（万吨） | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 总消费（万吨） | 库存变化（万吨） | |--------------|---------------|-------------|-------------|----------------|------------------| | 2026/04 | 156.47 | 1.00 | 14.00 | 145.83 | -2.36 | | 2026/05 | 159.18 | 1.00 | 8.00 | 153.22 | -1.04 | | 2026/06 | 165.28 | 1.00 | 8.00 | 156.71 | 1.57 | --- ## 价格与利润分析 ### **纯苯** - 港口库存持续去库，基差可能走强。 - 亚洲地区纯苯供应较多，BZN价差转负，PXN也到达历史低位。 ### **苯乙烯** - 非一体化利润恶化，可能影响开工率。 - EPS维持较好水平，PS和ABS开工持续走弱。 - 海外利润情况：北美检修较多，西欧供需进一步收紧，亚洲厂商可能被迫降负荷。 --- ## 总结 - 纯苯与苯乙烯市场均面临供应受限、库存去库及高波动性挑战。 - 4月是关键月份，出口情况将对苯乙烯库存产生较大影响。 - 市场策略上建议关注正套与牛市价差。 - 风险因素包括地缘政治及下游负反馈。