2025-05-26-Jefferies-当市场关注欧佩克+时_美国页岩油在当前价格下挣扎_9页_784kb

美国油气勘探与生产研究报告摘要

当前市场状况

• 市场对OPEC+相关言论谨慎，美国页岩产量在当前价格下难以为继
• 在WTI原油$60/bbl水平，美国生产难以维持产量平稳
• $40/bbl的成本线及边际成本上扬使生产面临挑战

成本与生产分析

• 平均固定成本$40/boe，含钻井成本持续上涨5%～10%
• 中西部地区(“L48”)后续产量计划年增约10,000桶，但仍需价格进一步支撑

产量预测

• 端点预测模型显示：在$70/bbl价格水平，美国液体石油生产几乎持平
• 若价格降至$50，生产将收缩超20万桶/日（主要来自非二叠纪地区）
• 2025年北美石油液体行业或将实现约1%的总产量增长

价格展望

• 长期看，$50～70/bbl的交战水平将影响增量产量释放
• 石油产出效率提升幅度有限
• 地缘政治因素（伊朗核谈判）及供应链影响（关税）将继续施压价格