> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概览 本报告内容涵盖多个行业的市场动态、公司财报分析及专题研究，主要包括公用环保、传媒、金融工程、低空经济与存储行业五大板块，同时包含部分公司深度研究报告。报告强调了AI基建融资周期的启动、低空经济的产业化进程、存储行业的超级景气周期以及部分企业的经营韧性与增长潜力。 --- ## 行业与公司分析 ### 公用环保行业 - **市场回顾**：2026年1-7月全社会用电量同比增长4.7%。本周沪深300指数下跌1.01%，公用事业指数下跌2.18%，环保指数下跌1.42%。 - **重要事件**：三部门印发《碳排放计量能力建设指导目录（2026版）》，标志着我国碳排放计量体系进入规范化、精准化、体系化新阶段。 - **风险提示**：环保政策不及预期、用电量增速下滑、电价下调、竞争加剧。 ### 传媒行业 - **AI基建融资周期**：AI资本开支快速扩张，头部CSP成为美国企业债新增供给的重要来源。2026年前7个月美国企业债发行中AI相关占比达9.2%。 - **融资结构**：尽管债券融资规模快速增长，但其仍不是AI资本开支的主要来源。五家公司2025年现金Capex达3,787亿美元，同比增长69%。 - **风险提示**：AI资本开支低于预期、商业化低于预期、资本开支压力超预期、美国长端利率进一步上行、个别发行人信用风险上升、资本开支与经营现金流错配。 ### 公司财报点评 - **春风动力**：2026年二季度扣非后净利润增长较快，经营韧性凸显。 - **中国宏桥**：加大绿电投入，强化产业链一体化优势。 - **康耐特光学**：XR业务加速放量，上半年核心利润同比增长27.6%。 - **大金重工**：上半年业绩同比增长10%，海工一体化交付能力落地。 - **特锐德**：业绩快速增长，AIDC方案加速布局。 - **金徽酒**：2026Q2收入增长11%，但短期受补税影响利润。 - **舍得酒业**：2026Q2业绩承压，但电商渠道表现相对较好。 - **新集能源**：煤、电业务修复，业绩稳步向上。 - **瑞丰银行**：净息差企稳，非息收入拖累营收。 - **小米集团-W**：手机ASP再创新高，汽车交付突破十万台。 - **百度集团-SW**：AI业务收入占百度核心业务50%，GPU云收入同比+283%。 - **三美股份**：制冷剂价格持续上涨，积极布局高附加值产品。 - **兴发集团**：特种化学品、农药、有机硅、新能源材料盈利显著改善。 - **史丹利**：短期受原料价格上涨影响，长期受益于行业集中度提升。 - **中国石化**：上半年归母净利润同比增长19.3%，受益于上游业务景气改善。 - **兆易创新**：利基存储景气度持续，2Q26扣非归母净利润环比增长146%。 - **盛合晶微**：聚焦先进封测领域，受益于AI和本土高端芯片放量。 - **锅圈**：2026H1核心经营利润同比增长18.3%，抖音渠道GMV高增。 - **绿联科技**：二季度净利润延续50%以上增长，智能存储业务持续放量。 - **大参林**：2026Q2收入及利润加速增长，门店数稳健扩张。 - **华大智造**：业绩逐渐回暖，测序耗材与多组学驱动增长。 --- ## 金融工程分析 ### 市场表现 - A股震荡调整，双创指数跌幅超3%，煤炭股逆势走强。 - 行业表现较好：煤炭、银行、食品饮料、非银、钢铁。 - 行业表现较差：通信、医药、电子、建材、计算机。 ### 市场情绪 - 20260824收盘时有48只股票涨停，14只跌停。 - 昨日涨停股票今日收益为0.61%，跌停股票今日收益为-2.02%。 - 今日封板率70%，较前日下降6%；连板率17%，较前日提升2%。 ### 资金流向 - 截至20260821，两融余额为26604亿元，占流通市值比重2.7%。 - ETF溢价较多的是创业板综指ETF鹏华，折价较多的是线上消费ETF平安。 - 大宗交易日均成交金额19亿元，当日成交15亿元，折价率3.37%。 - 指数期货贴水率：上证50为9.08%（14%分位点），沪深300为10.59%（14%分位点），中证500为15.12%（15%分位点），中证1000为11.54%（52%分位点）。 ### 机构关注与龙虎榜 - 近一周调研机构较多的股票：精智达（198家）、国际复材、飞龙股份、德赛西威、洁美科技、传音控股、华锐精密、鱼跃医疗。 - 机构净流入前十：北方国际、楚天龙、宇环数控、万凯新材、三羊马、金戈新材、肯特股份、双鹭药业、智云股份。 - 机构净流出前十：湖南白银、晓程科技、神农种业、键凯科技、万泽股份、誉衡药业、盛龙股份、耐科装备、大金重工、天山生物、星帅尔。 --- ## 专题研究 ### 低空经济发展现状 - 低空经济由低空制造、运营应用、基础设施与信息服务、配套保障构成，价值向按任务、按飞行、按网络及按全生命周期收费迁移。 - 全球低空经济已进入“规则成型、场景扩围、商业验证”阶段，但尚未形成成熟运行体系。 - 中国是全球低空活动增长最快、制造基础最完整的市场之一，2025年末注册无人机达328.7万架，同比增长51.0%。 - 未来十年商业化顺序为“先任务、后载客；先限定、后开放；先有人监督、后高自动化”。 ### 存储行业周期分析 - 存储行业是半导体行业中周期性最显著的细分赛道，与计算芯片并称为两大支柱。 - 当前正经历由AI算力革命驱动的超级景气周期，是六轮中唯一同时满足三大触发条件的周期。 - 需求端：AI算力基础设施成为增长引擎，HBM需求爆发，企业级存储长协订单提供刚性支撑。 - 供给端：产能约束三重叠加，三大原厂垄断高端产能，先进封装与配套设备成瓶颈。 - 交易定价端：长协锁价模式成为主流，全产业链库存处于历史低位。 - 利润分配端：产业链利润向掌握高端产能的原厂集中，国内形成“通用市场全球前列、高端赛道从零起步”的格局。 --- ## 产业与投资启示 - 存储行业未来趋势受AI资本开支、原厂扩产与技术迭代进度、宏观地缘变化影响。 - 三类情景推演：乐观情景下超级周期延续至2028年底；中性情景下结构性景气持续至2027年底；悲观情景下周期于2027年中见顶。 - 长期方向：产品结构高端化、供应链区域化分离。 - 投资逻辑：从现货价格周期博弈转向稀缺高端产能资源配置。 --- ## 风险提示汇总 - **公用环保行业**：环保政策不及预期、用电量增速下滑、电价下调、竞争加剧。 - **传媒行业**：AI资本开支低于预期、商业化低于预期、资本开支压力超预期、美国长端利率进一步上行、个别发行人信用风险上升、资本开支与经营现金流错配。 - **低空经济**：政策与适航进度、运营需求兑现、技术安全及企业盈利能力等不确定性。 - **存储行业**：海外市场风险波动、政策效果不及预期。 --- ## 证券分析师信息 - 公用环保行业：黄秀杰、刘汉轩、崔佳诚 - 传媒行业：张衡、熊莉、陈瑶蓉 - 金融工程：张欣慰、李子靖 - 存储行业：陈锐 --- ## 附注 - **订阅方式**：请长按指纹识别二维码，订阅“国信研究”。 - **机构信息**：国信证券经济研究所，总部位于深圳，另有上海、北京分支机构。 - **法律声明**：本订阅号内容仅供参考，不构成投资建议。正式报告以公司发布为准。