> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中集集团（000039）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 中集集团（000039）在2026年上半年实现了营收增长，但净利润有所下降。公司整体业绩在第二季度出现显著反弹，尤其在海工板块表现突出。尽管面临汇兑亏损和美元贬值等挑战，公司通过业务结构调整和成本控制，展现出较强的盈利能力和成长潜力。分析师维持“买入”评级，并对2026-2028年的财务表现做出预测。 --- ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - **2026H1营收**：789亿元，同比增长4%。 - **2026H1净利润**：7.4亿元，同比下降42%。 - **Q2营收**：462亿元，同比增长15%。 - **Q2净利润**：5.3亿元，同比下降28%。 ### 2. **利润影响因素** - **汇兑亏损**：人民币兑美元升值导致汇兑亏损与套保成本增加，合计净损失8.1亿元，对利润增速造成约49%的负面影响。 - **板块表现**： - **集装箱板块**：干箱销量114万TEU，同比增长1%，营收219亿元，同比增长1%，净利润2.7亿元，同比下降81%，主要受标箱降价和美元贬值影响。 - **中集车辆**：营收107亿元，同比增长10%，净利润3.6亿元，同比下降13%。 - **能化设备（安瑞科）**：营收134亿元，同比增长3%，净利润4.8亿元，同比增长4%。 - **中集海工（来福士）**：营收79亿元，同比下降1%，净利润7.2亿元，同比增长156%，成为利润增长的核心动力。 - **中集财务和海工**：净利润1.7亿元，同比增长9亿元，主要受益于租约收入增加和存量债务利息下降。 ### 3. **毛利率与费用控制** - **毛利率**：2026H1为11.9%，同比下降0.8个百分点。 - **核心事业部毛利率**： - 集装箱：8.3%，同比下降7.8个百分点。 - 路道运输车辆：14.4%，同比持平。 - 能化装备：14.7%，同比微降0.5个百分点。 - 海工：20.9%，同比提升10.1个百分点。 - **费用控制**：期间费用率9.1%，同比提升0.7个百分点，但销售、管理、研发、财务费用率分别保持稳定或略有优化。 --- ## 关键信息 ### 1. **财务预测** | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长（%） | EPS（元/股） | P/E（倍） | |--------|----------------------|--------------|----------------------|--------------|-------------|----------| | 2024A | 177,664 | 39.01 | 2,972.34 | 605.60 | 0.55 | 16.40 | | 2025A | 156,611 | (11.85) | 220.82 | (92.57) | 0.04 | 220.76 | | 2026E | 173,111 | 10.54 | 3,537.95 | 1,502.19 | 0.66 | 13.78 | | 2027E | 191,048 | 10.36 | 4,928.09 | 39.29 | 0.91 | 9.89 | | 2028E | 208,044 | 8.90 | 6,014.09 | 22.04 | 1.12 | 8.11 | ### 2. **投资评级** - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司业绩底部反弹，海工板块订单和利润高增，模块化建造与AIDC业务成长空间广阔。 ### 3. **市场数据** | 指标 | 数值（元） | |---------------------|-----------| | 收盘价 | 9.04 | | 一年最低/最高价 | 7.36/14.37 | | 市净率（P/B） | 1.06 | | 流通A股市值（百万元） | 20,804.72 | | 总市值（百万元） | 48,748.38 | ### 4. **资产负债情况** | 指标 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | |---------------------|------------------|------------------| | 资产总计 | 166,796 | 173,293 | | 负债合计 | 99,985 | 102,519 | | 所有者权益合计 | 66,811 | 70,774 | | 资产负债率（%） | 59.94 | 59.16 | --- ## 成长空间分析 ### 1. **海工板块** - **订单情况**：截至2026年6月底，海工板块在手订单达76亿美元，上半年新签订单32亿美元，交期排至2030年。 - **盈利能力**：海工毛利率显著提升，利润增长156%，成为公司盈利的核心驱动力。 ### 2. **能化设备** - **订单增长**：上半年新签订单137亿元，同比增长28%。 - **行业前景**：受益于天然气产业链景气度提升，经营状况良好。 ### 3. **模块化数据中心** - **业务拓展**：AIDC领域模块化渗透率快速提升，中集具备13年供应链经验，上半年新增约200MW订单，为超300MW项目提供服务，营收增长超5倍。 ### 4. **集装箱行业前景** - **市场预期**：在贸易量增长和老箱更新背景下，预计2027年集装箱行业将维持约450万TEU水平，为公司提供稳定基础。 --- ## 风险提示 - **宏观经济波动** - **美元汇率波动** - **原材料价格上涨** --- ## 估值与盈利预测 | 年份 | P/E（倍） | |--------|-----------| | 2025A | 220.76 | | 2026E | 13.78 | | 2027E | 9.89 | | 2028E | 8.11 | 分析师预计公司未来三年归母净利润将显著增长，2026E为35.4亿元，2027E为49.3亿元，2028E为60.1亿元，当前市值对应PE分别为14/10/8倍，显示公司估值逐步回归合理区间。 --- ## 总结 中集集团在2026年半年报中展现出业绩底部反弹的迹象，尤其在海工板块和能化设备板块表现亮眼。尽管上半年受汇兑亏损和美元贬值影响，净利润有所下降，但公司通过优化业务结构和提升盈利能力，为未来增长奠定了基础。分析师维持“买入”评级，认为公司在模块化建造和AIDC等新兴领域具有显著的成长空间，未来三年盈利有望持续提升，估值逐步合理。