20260112-国贸期货-国债期货套利策略跟踪_5页_664kb

国债期货套利策略跟踪总结

核心内容概述

本报告发布于2026年1月12日，主要分析了近期国债期货市场的走势及套利策略的潜在机会。报告指出，当前市场呈现弱势震荡格局，政策面和流动性环境对债市有一定支撑，但市场对政策利好的反应较为有限，整体仍以震荡为主。

主要观点

市场走势分析

• 政策面：证监会发布基金销售费用新规，延长债基赎回费缓冲期，有助于稳定债基负债端；银行eve指标比例放松，释放万亿长债承接空间。
• 央行操作：央行通过买断式逆回购操作维持市场中长期流动性稳定，1月4日至9日7天期逆回购净回笼18888亿元，但银行间市场DR001利率仍保持在1.25%-1.27%区间，显示流动性宽松。
• 市场预期：市场已对春节前流动性扰动有所预期，因此政策面的利好对债市推动有限。
• 资产轮动：商品金属板块和权益资产表现强势，压制了债市表现，但波动率抬升导致债市在调整时具有较强的修复动能。

短期趋势预测

• 短期内国债期货市场预计维持震荡格局，难以出现趋势性行情。
• 市场核心矛盾在于“宽财政预期与弱现实”的拉锯，以及“股债跷跷板”效应的持续影响。
• A股强势分流资金，提升风险偏好，压制债市；但经济数据回暖（如PMI重返扩张区间、CPI同比升至0.8%）削弱了债市的避险逻辑，基本面尚未彻底反转。
• 一季度利率债供给压力集中，尤其长端债券供需失衡风险可能制约超长期品种表现。
• 市场关注央行进一步宽松政策（如降准）的落地时间，若一季度末政策明确，或为市场提供新驱动。

跨品种策略建议

• 曲线陡峭化策略：建议继续关注超长期限与其他期限的分化，尤其是3*T-TL价差走扩。
• 价差跟踪：报告提供了多个跨品种价差的当前值、历史分位数及变动情况，如2603合约和2606合约的3*T-TL、T-TL等价差表现。
• 蝶式价差：2TS-3TF+T和4TS-4TF+T的蝶式价差值得关注，其走势反映了市场对不同期限品种的相对定价。

关键信息

• 现券收益率：2026年1月9日，30Y收益率为2.3100%，10Y为1.8811%，5Y为1.6533%，2Y为1.4374%。
• 期限利差：30Y-10Y为0.4289%，10Y-5Y为0.2278%，5Y-2Y为0.2159%。
• 价差表现：
  • 2603合约：3*T-TL价差为212.455，处于历史分位数100%；T-TL价差为-3.095，处于历史分位数61.70%。
  • 2606合约：3*T-TL价差为212.045，处于历史分位数99.99%；T-TL价差为-3.325，处于历史分位数58.41%。
• 蝶式价差：2TS-3TF+T和4TS-4TF+T的蝶式价差均处于较高历史分位数，显示市场对相关策略的偏好。

附：分析师介绍

• 樊梦真：国贸期货宏观金融首席分析师，毕业于中国科学院数学与系统科学研究院，专注于国债、外汇及宏观金融研究，擅长利用跨专业背景进行宏观经济分析，曾获“最佳宏观金融期货分析师”称号。

品种观点评价体系

风险提示

• 期货市场具有潜在风险，交易者需充分了解相关风险并谨慎操作。
• 本报告仅供参考，不构成交易建议，交易者应自主决策并独立承担后果。

重要声明

• 本报告由国贸期货有限公司撰写发布，信息来源于公开资料或合规渠道，仅供参考。
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