> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汇通控股（603409）投资评级总结 ## 核心内容 汇通控股是一家专注于汽车造型部件与声学产品的一级供应商，主要服务于自主品牌汽车市场，并在新能源汽车领域有较早布局。公司深度绑定奇瑞、比亚迪等头部车企，产品广泛配套出口车型，受益于自主品牌崛起与新能源汽车渗透率提升，具备行业卡位优势。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年公司实现营收12.35亿元，同比增长15.52%；2026年一季度营收3.18亿元，同比增长22.56%，归母净利润同比增长43.14%，盈利能力显著增强。 - **出口驱动**：公司业绩增长的核心驱动力来自于出口业务的高景气，出口相关收入占比已超过50%。奇瑞和比亚迪在2025年出口分别达134.4万辆和104.96万辆，2026年一季度出口分别达39.33万辆和31.98万辆，增速均超50%。 - **盈利能力提升**：2025年毛利率为25.43%，净利率为12.01%；2026年一季度毛利率达28.28%（同比+5.01 pct），净利率达13.23%（同比+2.03 pct），高于行业平均水平。 - **财务结构稳健**：2025年末资产负债率28.0%，处于相对低位；经营现金流净额1.52亿元，净现比1.03，显示公司现金流质量良好。 - **海外布局加速**：公司于2026年4月启动东南亚产能布局，投资不超过1000万美元，在越南、马来西亚设立全资子公司。国内同步推进芜湖年产90万套高端新能源造型及声学部件基地建设，构建“国内保供+海外本地化”双循环体系。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营收分别为15.59亿元、18.56亿元、21.63亿元，归母净利润分别为1.82亿元、2.28亿元、2.70亿元，EPS分别为1.44元/股、1.81元/股、2.14元/股。当前股价对应PE为30.58倍、24.45倍、20.65倍。 - **投资策略**：首次覆盖，给予“增持”评级。公司具备较强的盈利能力和增长潜力，未来业绩有望持续改善。 ## 关键信息 - **公司基本情况**： - 最新收盘价：44.15元 - 总股本/流通股本：1.26亿股 / 0.36亿股 - 总市值/流通市值：56亿元 / 16亿元 - 52周内最高/最低价：45.30元 / 33.12元 - 资产负债率：28.0% - 市盈率：36.19 - 第一大股东：安徽汇通控股集团有限公司 - **财务预测**（单位：亿元）： - **营业收入**：2025A为12.35，2026E为15.59，2027E为18.56，2028E为21.63 - **归母净利润**：2025A为1.47，2026E为1.82，2027E为2.28，2028E为2.70 - **每股收益（EPS）**：2025A为1.17，2026E为1.44，2027E为1.81，2028E为2.14 - **市盈率（P/E）**：2025A为37.75，2026E为30.58，2027E为24.45，2028E为20.65 - **市净率（P/B）**：2025A为3.66，2026E为3.41，2027E为3.09，2028E为2.78 - **风险提示**： - 行业竞争加剧可能导致毛利率承压 - 客户集中度较高，存在依赖风险 - 海外产能布局不及预期可能影响增长 ## 投资建议 - **投资评级**：增持 - **评级依据**：公司业绩稳步增长，受益于出口景气和新能源汽车渗透率提升，盈利能力增强，财务结构稳健，同时推进海外产能布局，提升全球配套能力。 ## 研究所信息 - **分析师**：付秉正 - **SAC登记编号**：S1340524100004 - **邮箱**：fubingzheng@cnpsec.com ## 中邮证券简介 - **设立时间**：2002年9月 - **注册资本**：61.68亿元人民币 - **所属集团**：中国邮政集团有限公司 - **经营范围**：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等 - **分支机构**：全国58家，含29家分公司、29家营业部，1家资产管理分公司，1家另类投资子公司 - **客户数量**：经纪客户超260万人 ## 中邮证券研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000