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拟收购韩国东进中国资产，有望成为湿电子化学品黑马

核心内容

公司参股公司合肥芯东进拟收购韩国东进及其子公司香港东进共同设立的SPV 70%股权，交易核心资产为东进在中国的9家目标公司100%股权及24项专利。此次交易总价为1.421亿美元，是公司把握湿电子化学品行业机遇、推进战略升级的重要举措。

主要观点

1. 战略意义
   本次收购是公司实现产业链延伸与业务结构优化的重要布局，聚焦半导体领域优质资产整合及高附加值新材料赛道拓展。

2. 技术与管理优势
   韩国东进是全球湿电子化学品行业领导者之一，其中国工厂是其全球布局的重要组成部分。通过此次收购，公司有望获得其先进的技术与管理经验，提升自身在湿电子化学品领域的竞争力。

3. 行业前景
   功能性湿电子化学品国产高端化持续推进，行业面临量价齐升的机遇。未来显示面板产量稳定增长，集成电路随AI等新兴产业发展快速增长，OLED面板和先进制程12英寸晶圆对湿电子化学品需求将成倍提升。同时，海外高端产品价格显著高于国内，国内价格有望逐步上涨。

4. 公司主业反转预期
   显示模组业务预计受益于车载显示产线放量及显示面板行业修复，带动业绩改善。公司2025H1已实现扭亏为盈，未来费用率有望继续下降，盈利水平逐步提升。

关键信息

收购细节

• 收购主体：合肥芯东进（公司参股比例为45.4545%）
• 交易资产：韩国东进在中国的9家工厂100%股权及24项专利
• 交易价格：1.421亿美元
• 目标公司：包括北京东进、四川东进、启东东进等在内的9家工厂
• 2024年财务数据：总资产14.4亿元，营业收入14.7亿元，净利润0.93亿元

公司财务预测

• 营业收入：预计2025-2027年分别为29.6亿元、36.7亿元、41.2亿元
• 净利润：预计2025-2027年分别为-0.68亿元、1.46亿元、2.10亿元
• 每股收益EPS：预计2025-2027年分别为-0.44元、0.81元、1.16元
• ROE：预计2025-2027年分别为-7.28%、10.70%、12.30%
• PE：预计2025-2027年分别为-49.22、26.71、18.60
• PB：预计2025-2027年分别为3.58、2.86、2.29

分业务预测

• 背光显示模组：预计2025-2027年收入分别为22.6亿元、29.4亿元、33.8亿元，毛利率分别为8.5%、13.0%、13.2%
• 背光显示模组零部件：预计2025-2027年收入分别为5.9亿元、6.2亿元、6.3亿元，毛利率维持在21.5%
• 其他业务：收入基本稳定，毛利率保持在50%左右

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 收购变动风险

投资建议

公司盈利预测调整后，预计2025-2027年EPS分别为-0.44元、0.81元、1.16元，维持“买入”评级。

附注

• 分析师承诺：分析师具有合法执业资格，报告内容基于合法合规数据与独立分析。
• 投资评级说明：公司评级与行业评级基于未来6个月内相对市场表现，以沪深300指数为基准。
• 重要声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。