> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂月度报告总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于7月油脂市场走势，分析了豆油、棕榈油和菜油的供需情况、天气影响及政策因素。整体来看，短期油脂板块受原油价格下跌拖累偏弱，但生物柴油需求支撑及天气炒作预期仍为市场提供支撑，未来走势以看多为主，但建议等待企稳后再介入，避免追多。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、行情回顾 - 6月油脂板块整体震荡走弱，其中棕榈油跌幅最大（3.34%），豆油跌幅1.24%，菜油跌2.38%。 - 菜油月初因天气因素拉高，但随后买船增加及天气炒作熄火，价格回归。 - 棕榈油因与原油相关性高，跌幅最大，整体震荡区间下移至9000-9500元/吨。 ### 二、豆油供需情况 #### 2.1 国际豆油供需 - **USDA报告**：2026/27年度全球大豆产量预估为4.4134亿吨，同比增加1214万吨；消费量预估为4.4078亿吨，同比增加1283万吨；库存预估为1.2488亿吨，同比减少64万吨。 - **美国**：种植面积落地，2026/27年度预计为8540万英亩，单产预计为53蒲式耳/英亩，产量为44.35亿蒲式耳。目前美豆主产区存在干旱风险，需密切关注天气变化。 - **巴西**：出口维持高位，产量为1.86亿吨，同比增加600万吨，出口预估为1.175亿吨。 - **阿根廷**：旧作产量持续调高，2025/26年度预计产量为5000万吨，出口预估上调至620万吨。 #### 2.2 国内豆油供需 - 中国5月进口大豆1179.1万吨，同比减少15.28%，但6月到港量预计增至1073.8万吨，7月预计1100万吨。 - 6月全国油厂大豆压榨量为994.51万吨，环比增加13.75%。 - 有传言称中国将取消美豆10%关税并每年采购2500万吨，但尚未有官方确认，需关注后续采购情况。 ### 三、棕榈油供需情况 #### 3.1 国际棕榈油供需 - **马来西亚**：5月产量为151.63万吨，出口为110.58万吨，库存增至242.78万吨。预计7月B15正式执行，将增加需求。 - **印尼**：7月B50正式执行，预计下半年需求增加150万吨，但因原油价格下跌，POGO价差回正，棕榈油失去性价比，政策执行存在不确定性。 - **印度**：棕榈油进口量持续增加，5月进口量为54.94万吨，大豆油进口量为49.39万吨，同比分别增长23.9%和61.11%。 #### 3.2 国内棕榈油供需 - 5月棕榈油进口量仅为22万吨，1-5月累计进口111万吨，同比增加52.05%。 - 6月到港量预计增至30万吨，7月也在20万吨以上，买船持续增加，进口利润顺挂。 ### 四、库存情况 - 截至6月26日，全国重点地区豆油库存为102.17万吨，环比微增0.01%；棕榈油库存为67.54万吨，环比增0.94%；菜油库存为33.65万吨，环比减少3.11%。 - 三大油脂商业库存总量为203.36万吨，较上周减少0.44万吨，同比减少18.64万吨。 - 油脂总库存累库趋势不变，需关注未来库存变化对价格的影响。 ### 五、7月展望 - **天气因素**：美豆主产区有干旱风险，存在天气炒作预期，需密切关注天气变化。 - **政策因素**：中国预期采购美豆，提振外盘价格，间接带动国内豆系。 - **棕榈油**：近端基本面弱势依旧，产地增产累库压制价格，但马来西亚B15和印尼B50提供需求支撑，且厄尔尼诺预计影响明年产量，呈现“近弱远强”格局。 - **菜油**：加拿大油菜籽预计大幅增产，澳大利亚受厄尔尼诺影响可能减产，是三季度重点观察对象。国内菜籽到港高峰期，预计月均50万吨，供应增加，预期累库。 - **整体趋势**：短期油脂板块受原油拖累偏弱，但生物柴油支撑及天气预期仍有利多，建议等待企稳后再介入，不宜追多。 ## 风险点提示 - **美国天气**：干旱风险可能影响美豆产量及出口。 - **加拿大天气**：可能影响油菜籽产量。 - **澳大利亚天气**：受厄尔尼诺影响，预计减产。 - **生柴政策**：马来西亚B15和印尼B50执行情况可能影响棕榈油需求及价格走势。 ## 关键图表与数据 - **豆油&棕榈油&菜油期货价格走势**：反映6月价格震荡情况。 - **美豆优良率、出苗率、开花率**：显示种植进度及天气影响。 - **马来西亚棕榈油产量、出口及库存**：体现基本面变化。 - **印尼棕榈油出口税收变动**：影响出口及价格。 - **中国棕榈油进口量及到港量**：反映进口趋势。 - **油脂总库存变化**：显示累库趋势。 ## 结论 7月油脂市场受天气、政策及原油价格等多重因素影响，短期偏弱但长期看多。建议投资者关注天气变化及政策执行情况，等待市场企稳后再介入，避免追多风险。