> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北部湾城市群（广西）2026年信用风险展望总结 ## 核心内容概览 北部湾城市群（广西）作为国家级城市群的重要组成部分，凭借其独特的地理区位和政策优势，成为连接中国与东盟的关键枢纽。该区域以南宁、北海、钦州、防城港、玉林、崇左为核心城市，2024年GDP总量达1.46万亿元，占北部湾城市群总量的51%。北部湾港货物吞吐量占区域港口总量的55%，凸显其在区域经济中的核心地位。 ## 主要观点 ### 1. 区域优势与战略定位 - **陆海双向开放格局**：北部湾城市群（广西）是唯一陆海双向联通东盟的区域，具有多重政策优势，如西部大开发、自贸区等。 - **临港经济基础稳固**：已形成绿色石化、高端金属、粮油加工、林浆纸四大临港支柱产业，并发展电子信息、海洋产业、跨境产业三大新兴集群。 - **南宁引领作用显著**：作为“强首府”战略的核心，南宁在区域发展中发挥引领作用，其他地市则进行差异化分工。 ### 2. 发展短板与挑战 - **港口协同不足**：港口之间存在同质化竞争，缺乏有效整合。 - **产业层次偏低**：高新技术产业产值占比仅为22%，产业结构有待优化。 - **财政与债务压力**：部分地市财政自给率不足30%，债务增长较快，存在短期流动性风险。 - **平台造血能力弱**：多数城投平台EBITDA利息保障倍数低于1.0，难以覆盖利息支出。 ### 3. 未来增长引擎 - **重大基础设施项目**：平陆运河作为西部陆海新通道的重要组成部分，预计2026年通航，将显著降低物流成本。 - **开放型经济拓展**：跨境电商成为广西拓展东盟市场的关键，有助于构建更高水平的开放型经济体系。 - **临港产业升级**：通过钦州石化、北海海上风电等项目推动临港产业高端化发展，助力现代向海经济体系建设。 ## 关键信息 ### 城投债现状 - **南宁独大**：南宁市城投债发行量占区域总量的70%以上，高信用等级主体高度集中。 - **债务增长与结构风险**：防城港、贵港、南宁等地城投有息债务近三年年均增速超12%，债务期限错配问题突出，部分地市一年内到期债务占比超35%。 - **隐性债务风险**：柳州、贵港等地出现非标违约等负面舆情，财政部通报柳州隐性债务问责案例，显示监管趋严。 ### 化债与转型实践 - **“321”联动机制**：广西推行该机制，政企责任隔离，金融机构支持展期与降息，缓解债务压力。 - **南宁城投成功转型**：通过资产盘活实现隐性债务清零，完成“非标转标”债务置换及数据资产入表。 - **柳州东城投资**：以8.5折本金结清非标债务，展现化债成效。 - **省级平台转型**：广西投资集团有限公司通过多元化产业布局实现信用重塑，广西北部湾投资集团有限公司深度参与新通道建设。 ## 信用风险趋势 ### 2026年信用风险演进 - **政策性化债进入深水区**：自治区级统筹力度加大，通过“时间换空间”策略压降高息债务，坚守风险底线。 - **尾部风险加速出清**：部分财政薄弱、债务率高、非标债务占比大的区县平台面临流动性风险，需重点监控。 - **信用逻辑转向产业造血**：城投信用从“政府信用背书”向“自身产业能力”转变，具备稳定经营性现金流和强产业运营能力的主体有望实现信用修复。 ## 总结 北部湾城市群（广西）在2026年将面临战略机遇与债务压力并存的局面。随着平陆运河等基础设施项目逐步落地，以及“化债”与“转型”双轮驱动的推进，该区域正致力于构建以产业为核心支撑的信用生态。南宁、钦州等核心城市及平台信用预计保持稳健，已市场化转型的主体有望实现价值重估，而财政薄弱、债务压力大的县域平台则需警惕流动性风险。整体而言，该区域正从传统依赖政府信用向产业自主发展转型，信用格局将逐步优化。