> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美的集团 (000333 CH) 2026年5月11日总结 ## 核心内容 美的集团在2026年5月8日的投资者日活动中，进一步明确了其长期战略定位，即**以技术驱动的全球工业科技集团**。公司致力于在中长期实现ToC与ToB业务的均衡发展，或由ToB业务主导。公司将继续推进ToB产业及全球化战略，聚焦白电、新能源、机器人等重点赛道，未来三年将审慎进入新产业，不进行大额并购，并将年度资本开支维持在**100-150亿元人民币**之间。 ## 主要观点 - **ToC业务全球化战略**：公司正提升全球覆盖度与完善海外本地产能布局，目标至2028年实现**海外收入占比突破50%**，并计划将**OBM业务在海外收入的占比提升至50%以上**，对应复合增速达中双位数。 - **海外市场表现**：欧洲市场依托渠道拓展与与Teka业务整合，OBM业务同比增长25%以上；美国市场2026年目标同比增长20%以上，公司预计在2026年第三季度完成对伊莱克斯的交割，将大幅补强当地产能与渠道资源，为后续品类扩张提供动力。 - **ToB业务增长路径**： - **新能源业务**：目标2030年收入冲击500亿元，重点发展户储、工商储、大储业务。 - **库卡机器人**：目标2030年收入翻倍至200亿元，发力中国市场提升市场份额，以规模效应驱动利润率改善；欧洲市场则持续降本增效、调整产能布局。 - **楼宇科技**：依托中国内地暖通业务转型、拓展液冷赛道及海外扩张获取增量，目标欧洲市场2030年收入较2025年翻倍至200亿元，亚太、中东、东南亚重点国家市场销售达到70亿元。 - **工业技术**：聚焦暖通家电、新能源车及机器人核心部件，加速海外产能落地。 ## 关键信息 - **股东回报策略**：公司拟将净利润的**100%以股息和回购的形式回馈股东**，当前股价对应2026年预期股息率约**5%**，显示出对股东的高度重视。 - **估值支撑**：公司稳健的经营策略与对股东的高回报预期，为估值提供了坚实支撑。 - **目标价与评级**：交银国际维持**买入**评级，目标价为**96.20元人民币**，对应**19.7%潜在涨幅**。 - **公司战略**：美的集团将继续推进ToB业务与全球化战略，不进行大额并购，注重核心赛道的深耕与盈利能力的提升。 ## 行业对比 交银国际消费行业覆盖公司中，美的集团的**买入**评级与**19.7%潜在涨幅**在行业中具有竞争力。其他公司如**海尔智家**、**格力电器**、**申洲国际**、**名创优品**等也获得**买入**评级，显示了消费行业整体的积极预期。 ## 分析员披露 - 分析员对所评论的公司无财务利益。 - 分析员及其相关联系人**未在报告发布前30天内交易相关证券**。 - 分析员未担任相关公司的高级人员或其联系人。 ## 免责声明 - 本报告内容为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览。 - 报告内容可能不完整或不准确，交银国际证券不承担因依赖报告内容而导致的任何损失的责任。 - 报告仅为一般性参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。 ## 资料来源 - FactSet - 交银国际预测 - 截至2026年5月8日 ## 评级定义 - **买入**：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - **中性**：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。 - **沽出**：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。 - **行业评级**： - **领先**：预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数吸引力。 - **同步**：预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。 - **落后**：预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。 ## 附录：交银国际消费行业覆盖公司一览 | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 收盘价(交易货币) | 目标价(交易货币) | 潜在涨幅 | 最新目标价/评级发表日期 | 子行业 | |----------|------------|------|------------------|------------------|----------|--------------------------|------------| | 9992 HK | 泡泡玛特 | 买入 | 168.10 | 232.80 | 38.5% | 2026年03月26日 | 潮流玩具 | | 1876 HK | 百威亚太 | 买入 | 8.03 | 8.90 | 10.8% | 2026年02月13日 | 啤酒 | | 291 HK | 华润啤酒 | 买入 | 26.56 | 35.90 | 35.2% | 2025年08月20日 | 啤酒 | | 3288 HK | 海天味业 | 买入 | 34.10 | 41.30 | 21.1% | 2026年03月30日 | 调味品 | | 600887 CH | 伊利股份 | 买入 | 27.52 | 34.50 | 25.3% | 2025年09月01日 | 乳业 | | 2319 HK | 蒙牛乳业 | 买入 | 17.43 | 21.51 | 23.4% | 2025年08月29日 | 乳业 | | 600597 CH | 光明乳业 | 买入 | 7.40 | 12.30 | 66.2% | 2023年09月05日 | 乳业 | | 6186 HK | 中国飞鹤 | 中性 | 3.38 | 4.00 | 18.3% | 2024年09月02日 | 乳业 | | 600882 CH | 妙可蓝多 | 中性 | 20.54 | 13.40 | -34.8% | 2024年08月27日 | 乳业 | | 1112 HK | 健合国际 | 中性 | 14.52 | 10.40 | -28.4% | 2023年08月24日 | 乳业 | | 2331 HK | 李宁 | 买入 | 19.44 | 23.80 | 22.4% | 2026年03月20日 | 运动品牌 | | 2020 HK | 安踏 | 买入 | 78.25 | 108.70 | 38.9% | 2026年01月21日 | 运动品牌 | | 9896 HK | 名创优品 | 买入 | 28.92 | 45.50 | 57.3% | 2026年04月01日 | 零售 | | 3813 HK | 宝胜国际 | 中性 | 0.39 | 0.49 | 27.3% | 2026年03月13日 | 体育用品经销商 | | 6110 HK | 滔搏国际 | 中性 | 2.95 | 2.98 | 0.9% | 2025年06月26日 | 体育用品经销商 | ## 公司战略总结 - **ToB业务**：公司将重点发展新能源、库卡机器人、楼宇科技和工业技术四大领域，目标在2030年前实现收入显著增长。 - **全球化布局**：通过提升海外覆盖度、完善本地化产能，推动ToC业务全球化，目标海外收入占比突破50%。 - **股东回报**：公司承诺将净利润的100%回馈给股东，提供高股息率和回购策略，增强市场信心。 - **资本开支**：未来三年资本开支将控制在100-150亿元人民币之间，保持稳健发展节奏。 ## 未来展望 美的集团在ToB业务与全球化战略上的稳步推进，显示出其对技术驱动和长期发展的重视。公司通过聚焦核心赛道、优化业务结构、提升盈利能力，为未来增长奠定坚实基础。同时，通过高回报策略与合理估值预期，吸引投资者关注。