20260511-交银国际证券-美的集团-000333.SZ-稳步推进ToB业务与全球化_迈向技术驱动的全球工业科技集团_4页_318kb

美的集团 (000333 CH) 2026年5月11日总结

核心内容

美的集团在2026年5月8日的投资者日活动中，进一步明确了其长期战略定位，即以技术驱动的全球工业科技集团。公司致力于在中长期实现ToC与ToB业务的均衡发展，或由ToB业务主导。公司将继续推进ToB产业及全球化战略，聚焦白电、新能源、机器人等重点赛道，未来三年将审慎进入新产业，不进行大额并购，并将年度资本开支维持在100-150亿元人民币之间。

主要观点

• ToC业务全球化战略：公司正提升全球覆盖度与完善海外本地产能布局，目标至2028年实现海外收入占比突破50%，并计划将OBM业务在海外收入的占比提升至50%以上，对应复合增速达中双位数。
• 海外市场表现：欧洲市场依托渠道拓展与与Teka业务整合，OBM业务同比增长25%以上；美国市场2026年目标同比增长20%以上，公司预计在2026年第三季度完成对伊莱克斯的交割，将大幅补强当地产能与渠道资源，为后续品类扩张提供动力。
• ToB业务增长路径：
  • 新能源业务：目标2030年收入冲击500亿元，重点发展户储、工商储、大储业务。
  • 库卡机器人：目标2030年收入翻倍至200亿元，发力中国市场提升市场份额，以规模效应驱动利润率改善；欧洲市场则持续降本增效、调整产能布局。
  • 楼宇科技：依托中国内地暖通业务转型、拓展液冷赛道及海外扩张获取增量，目标欧洲市场2030年收入较2025年翻倍至200亿元，亚太、中东、东南亚重点国家市场销售达到70亿元。
  • 工业技术：聚焦暖通家电、新能源车及机器人核心部件，加速海外产能落地。

关键信息

• 股东回报策略：公司拟将净利润的100%以股息和回购的形式回馈股东，当前股价对应2026年预期股息率约5%，显示出对股东的高度重视。
• 估值支撑：公司稳健的经营策略与对股东的高回报预期，为估值提供了坚实支撑。
• 目标价与评级：交银国际维持买入评级，目标价为96.20元人民币，对应19.7%潜在涨幅。
• 公司战略：美的集团将继续推进ToB业务与全球化战略，不进行大额并购，注重核心赛道的深耕与盈利能力的提升。

行业对比

交银国际消费行业覆盖公司中，美的集团的买入评级与19.7%潜在涨幅在行业中具有竞争力。其他公司如海尔智家、格力电器、申洲国际、名创优品等也获得买入评级，显示了消费行业整体的积极预期。

分析员披露

• 分析员对所评论的公司无财务利益。
• 分析员及其相关联系人未在报告发布前30天内交易相关证券。
• 分析员未担任相关公司的高级人员或其联系人。

免责声明

• 本报告内容为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览。
• 报告内容可能不完整或不准确，交银国际证券不承担因依赖报告内容而导致的任何损失的责任。
• 报告仅为一般性参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。

资料来源

• FactSet
• 交银国际预测
• 截至2026年5月8日

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 行业评级：
  • 领先：预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数吸引力。
  • 同步：预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。
  • 落后：预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。

附录：交银国际消费行业覆盖公司一览

公司战略总结

• ToB业务：公司将重点发展新能源、库卡机器人、楼宇科技和工业技术四大领域，目标在2030年前实现收入显著增长。
• 全球化布局：通过提升海外覆盖度、完善本地化产能，推动ToC业务全球化，目标海外收入占比突破50%。
• 股东回报：公司承诺将净利润的100%回馈给股东，提供高股息率和回购策略，增强市场信心。
• 资本开支：未来三年资本开支将控制在100-150亿元人民币之间，保持稳健发展节奏。

未来展望

美的集团在ToB业务与全球化战略上的稳步推进，显示出其对技术驱动和长期发展的重视。公司通过聚焦核心赛道、优化业务结构、提升盈利能力，为未来增长奠定坚实基础。同时，通过高回报策略与合理估值预期，吸引投资者关注。