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大族数控Q2业绩预告再超预期，持续看好其高端化升级与平台化布局

核心内容

大族数控近期发布上半年业绩预告，Q2业绩再次超出市场预期，净利率预计达到季度新高。公司预计H1归母净利润为9～10亿元，同比增长242～280%；扣非归母净利润为9～10亿元，同比增长260～300%。收入同比增长超过100%。Q2按中值估算，归母净利润为6.3亿元，同比增长328%，环比增长94%；扣非归母净利润同样为6.3亿元，同比增长343%，环比增长94%。业绩增长主要源于机械钻机、超快激光设备及其他设备的订单加速落地。

主要观点

1. 业绩表现强劲

   • 大族数控上半年业绩持续超预期，成为PCB设备行业兑现度最高的公司之一。
   • Q2净利率创历史单季度新高，反映出公司盈利能力显著增强。

2. 机械钻机与激光钻机双卡位领先

   • 机械钻机方面，高层数、高速率PCB板对残桩问题的放大，推动CCD钻机需求增加，带动机械钻机单价与盈利提升。
   • 公司今年产能预计翻倍，为明年设备交付做好准备，有望在头部PCB客户中获得批量订单。

3. 超快激光设备进入放量阶段

   • 超快激光设备2026年将开启量产元年，其在mSAP、载板扩产及材料升级（如M9/M10/PTFE）中的应用愈发广泛。
   • 该设备还适用于玻璃基板、陶瓷基板等新技术，目前市场供不应求，大族在该领域具备绝对领先优势。

4. 其他设备贡献增长

   • 随着下游PCB技术升级及生产工序变化，公司凭借钻孔设备优势，拓展至检测、曝光、压合、贴附等设备领域。
   • 产品矩阵覆盖普通多层板、高多层板、HDI板、封装基板、FPC及刚换结合板等多个细分市场，形成平台化布局。

关键信息

• 投资建议：大族数控作为全球PCB设备龙头，凭借机械钻（CCD）和激光钻（超快）双卡位优势，持续引领行业高端化升级。基于Q2超预期业绩，上调2026-2028年营收与归母净利润预测，对应PE倍数也有所提升，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：AI发展不及预期、下游扩产不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险加剧、技术升级不达预期。

图表概览

• 图1：PCB行业专用生产设备介绍，涵盖曝光、压合、钻孔、电镀、检测、成型、贴附等设备。
• 图2：全球PCB行业专用设备市场规模（按设备划分），显示各设备类型的市场占比。
• 图3：全球PCB行业专用设备市场规模（按地区划分），展示不同地区的市场分布。
• 图4：中国PCB行业专用设备市场规模（按设备划分），反映国内市场的结构。
• 图5：大族数控产品涉及的生产工序，详细列出其产品覆盖的各个生产环节。
• 图6：大族数控产品矩阵，展示其在不同细分市场中的设备布局。

团队介绍

• 鄢凡：招商证券电子行业首席分析师，拥有18年证券从业经验，曾多次获得《新财富》《水晶球》《金牛奖》等荣誉。
• 团队成员：包括程鑫、谌薇、涂锟山、赵琳等，研究助理为王焱仟、汤云鹏。
• 投资评级定义：根据公司股价相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、增持、中性、回避四个等级。

重要声明

• 本公众号仅转发招商证券已发布研究报告的部分观点，不构成投资建议。
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