20260130-国金证券-数说公募港股基金2025年四季报_行业个股集中度双降_加仓金融资源_超跌回补社服_27页_4mb

报告摘要

数说公募港股基金2025年四季报总结

核心内容概述

2025年四季度，港股市场整体表现疲软，缺乏明确方向。成长风格在前三季度积累超额收益后出现明显调整，而价值风格则出现均值回归。与此同时，港股基金规模保持扩张，但新发基金数量和规模较上季度有所下降。基金持仓风格出现调整，行业与个股配置趋于分散，金融与资源板块获得增持，消费与医药板块则面临减持压力。

主要观点

1. 港股基金业绩表现

整体业绩回落：四季度港股基金平均回报率均值明显回落，其中“港股通-主动”类型跌幅相对较小，为-7.34%。
部分类型表现较好：若将考察期拉长至近1年，“港股QDII-主动”表现最优，区间回报达41.9%，主要受益于创新药板块的上涨。
风险指标：四季度各类型基金最大回撤接近，其中“港股QDII-主动”回撤最大，为-13.89%；“港股通-主动”回撤相对较好，为-10.76%。

2. 港股基金规模发展

规模持续扩张：截至2025年四季度末，公募港股基金规模达10633亿元，环比增长2.96%；份额为10897.81亿份，环比增长23.65%。
新发基金缩水：四季度新发基金数量为55只，规模为227.41亿元，较上季度减少6只和缩水至285.24亿元。
类型分布：存量规模以“港股通-指数及联接基金”为主，占比最大，其次为“港股QDII-指数及联接基金”；“港股QDII-主动”规模最小，且环比下降。

3. 港股基金持仓特征

股票仓位略有下降：四季度股票仓位平均为91.05%，环比下降1.71个百分点；港股仓位平均为84.47%，环比下降1.95个百分点。
板块配置变化：科技与消费板块仍为重仓板块，但占比下降；金融与资源品板块获得明显增持，分别增长1.58%和1.28%。
行业集中度下降：四季度前三大行业集中度为49.07%，较上季度下降5.7个百分点；前五大行业集中度为71.54%，环比下降4.24个百分点。
个股配置分散化：TOP10个股中，腾讯和阿里成为主要重仓股，但“拥挤度”下降；美团因超跌回补成为增持最显著的个股，新增34只基金将其纳入重仓。

关键信息

1. 港股基金规模与份额

总规模：10633亿元，环比增长2.96%。
总份额：10897.81亿份，环比增长23.65%。
新发基金：数量55只，规模227.41亿元，较上季度减少。

2. 港股基金类型分布

港股通-ETF&被动指数：规模4866.33亿元，环比增长3.2%。
港股QDII-ETF&被动指数：规模4124.14亿元，环比增长4.42%。
港股通-主动：规模增长显著，但“港股QDII-主动”规模环比下降。

3. 个股持仓情况

TOP10个股：腾讯、阿里、小米、美团、中芯国际、快手、比亚迪、网易、信达生物、京东。
美团：因超跌回补，重仓基金数量增加至130只，环比增幅2.04%。
中海油：因资源品计价重估逻辑，重仓基金数量增至63只。
泡泡玛特：成为减持最显著的个股，重仓基金数量减少15只。

4. 港股基金公司规模排名

TOP5基金公司：易方达、华夏、富国、广发、汇添富。
广发基金：规模突破1000亿元，环比增长14.88%。
富国基金：规模下降最多，环比下降15.4%。
天弘基金：规模增长41.66%，排名跃升。
摩根基金：排名上升四位至第10，规模增长31.41%。

5. 港股基金公司重仓行业

传媒行业：仍是多数基金公司的第一大重仓行业。
医药生物：在部分基金公司中占据重要位置。
非银金融：在部分基金公司中成为第二大重仓行业。
石油石化：摩根基金将其作为第一大重仓行业，具有一定的差异化配置。

6. 重仓股集中度

持股集中度：四季度前三大重仓股集中度为31.61%，前五大集中度为46.97%，较上季有所分散。
富国基金：前三大集中度最高，为49.75%；前五大集中度为67.14%。
睿远基金：前五大集中度最高，为67.66%。
华泰柏瑞基金：持股最为分散，前三大集中度为15.25%，前五大集中度为24.42%。

总结

2025年四季度，港股基金在市场整体疲软的背景下，表现出一定的调整与再平衡。基金规模持续扩张，但新发基金数量和规模有所减少。持仓方面，科技与消费板块仍为重仓，但占比下降，金融与资源板块成为主要增持方向。个股层面，美团因超跌回补获得显著增配，而泡泡玛特因基本面与估值压力遭遇减持。基金公司方面，头部公司规模变化不大，但天弘与摩根基金规模增长显著，富国基金则出现明显缩水。整体来看，港股基金的持仓风格趋向分散，但仍以大盘股为主，行业集中度有所下降，反映出市场风格的调整与投资者策略的优化。

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