> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 个股总结报告 ## 核心内容概述 本报告针对一家餐饮公司（未提供具体名称）2026年上半年的业绩表现、财务状况及未来展望进行了详细分析。报告由中邮证券研究所发布，分析师蔡雪昱和杨逸文对公司的经营情况和投资价值进行了评估，整体给予“买入”评级。 ## 公司基本情况 - **最新收盘价**：18.95元 - **总股本/流通股本**：2.40亿股 / 2.40亿股 - **总市值/流通市值**：45亿元 / 45亿元 - **52周内最高/最低价**：33.46元 / 16.90元 - **资产负债率**：18.5% - **市盈率**：16.62 - **第一大股东**：刘会平 ## 业绩表现 - **2026年半年报**： - 营收：8.52亿元，同比增长2.03% - 归母净利润：1.35亿元，同比增长2.28% - 扣非净利润：1.06亿元，同比增长4.50% - **第二季度（Q2）**： - 营收：4.72亿元，同比增长1.40% - 归母净利润：0.87亿元，同比下降7.43% - 扣非净利润：0.64亿元，同比增长3.32% ## 主要观点 - **特许加盟业务稳定增长**：特许加盟收入6.31亿元，同比增长3.00%，仍是公司主要收入来源。截至2026年6月，加盟门店总数为5869家，较年初净减少40家，关店率7.3%，门店汰换节奏平稳。 - **手工小笼包新店型加速落地**：新店型上半年累计开业380家，预计下半年开店速度将加快，全年保底目标具备确定性。 - **单店表现略降但符合预期**：Q2平均单店有小个位数下滑，主要受去年同期高基数影响。 - **团餐业务优化结构**：团餐收入1.95亿元，同比小幅下滑2.1%，主要因公司主动清退边际贡献为负的客户，优化客户结构。 ## 盈利能力提升 - **毛利率创五年新高**：Q2毛利率达30.41%，同比提升2.17个百分点，主要得益于原料价格下降带来的成本优势。 - **扣非净利率持续改善**：H1扣非净利率为12.43%，同比提升0.29个百分点，全年有望稳步提升。 - **费用端稳健控制**：H1销售费用率4.18%，同比上升0.22个百分点；管理费用率7.50%，同比上升0.34个百分点，主要因新店型扩张及运营人员增加。 ## 盈利预测与投资建议 | 年度 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | PE（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|-------------|---------| | 2026E| 19.54 | +5.11% | 2.88 | +5.63% | 1.20 | 15.74 | | 2027E| 21.61 | +10.61% | 3.24 | +12.23% | 1.35 | 14.02 | | 2028E| 24.34 | +12.64% | 3.77 | +16.49% | 1.57 | 12.04 | 报告认为，公司盈利能力和增长趋势良好，维持“买入”投资评级。 ## 风险提示 - 新店型拓展不及预期 - 原材料价格波动 - 团餐业务恢复不及预期 - 行业竞争加剧 ## 财务指标概览 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 货币资金 | 215 | 57 | 69 | 122 | | 交易性金融资产 | 914 | 1014 | 1064 | 1064 | | 应收票据及应收账款 | 97 | 109 | 114 | 122 | | 流动资产合计 | 1336 | 1295 | 1376 | 1451 | | 资产总计 | 2899 | 2915 | 2956 | 2994 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 28.5% | 30.5% | 30.7% | 31.3% | | 净利率 | 14.7% | 14.8% | 15.0% | 15.5% | | ROE | 11.7% | 12.4% | 14.0% | 16.5% | | ROIC | 9.5% | 12.0% | 13.5% | 15.7% | | 资产负债率 | 18.5% | 19.5% | 21.1% | 22.8% | | 流动比率 | 2.86 | 2.64 | 2.54 | 2.44 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流净额 | 319 | 371 | 439 | 493 | | 投资活动现金流净额 | -898 | -236 | -92 | -48 | | 筹资活动现金流净额 | -188 | -293 | -336 | -392 | | 现金及现金等价物净增加额 | -767 | -158 | 12 | 53 | ## 投资建议总结 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入和归母净利润将持续增长，增速分别为5.11%、10.61%、12.64%和5.63%、12.23%、16.49%。 - **估值**：对应当前股价的PE分别为16、15.74、14.02、12.04倍，估值逐步下降，但盈利增长潜力较大。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预期公司股价相对基准指数涨幅在20%以上。 ## 结论 公司业绩稳健增长，盈利能力持续改善，手工小笼包新店型扩张加速，团餐业务优化结构，未来增长可期。尽管存在原材料价格波动、行业竞争加剧等风险，但整体经营状况良好，盈利能力和估值水平具备吸引力，建议投资者关注。