20250525-开源证券-社会服务行业周报_IP+饰品_与新消费元素碰撞融合_52toys递交港股招股书_25页_3mb

社会服务行业周报总结（2025年5月25日）

1. 出行旅游板块表现
   携程2025Q1实现营收1385亿元/同比+163%，非GAAP经调整净利润419亿元/同比+33%，其中国际业务增长显著（入境游预订同比+100%）。同程旅行Q1营收438亿元/同比+132%，经调整净利788亿元/同比+411%，净利率达18%/同比+36个百分点。公司核心OTA业务增长184%，国际机票/酒店预订恢复至2019年水平的120%以上。端午假期周边游预订量同比+23%，国内民航经济舱票价同比上涨273%。

2. 潮玩市场动态
   52toys递交港股招股书，2024年GMV达93亿元/排名中国IP玩具市场第三。公司自有IP/授权IP/外部采购收入同比分别增长185%/42%/104%，授权IP占比达64%。海外市场收入同比增长1517%，占比升至23%。泡泡玛特推出珠宝品牌popop，全国首店即将于上海开业，新品采用925银镀金工艺。

3. IP与首饰融合趋势
   潘多拉2024年收入3168亿丹麦克朗/同比+13%，2025Q1毛利率80.4%/同比+11%。品牌与迪士尼合作十周年，推出经典IP联名系列。黄金首饰与IP文化结合形成新消费热点，如蜜雪冰城联名周大生推出黄金"情侣证"，曼卡龙推出中药IP饰品等。

4. 美妆行业创新
   毛戈平在杭州开设体验型旗舰店，打造香水/香氛/彩妆一体化高端体验场景。珀莱雅与恩和生物战略合作，聚焦合成生物学与AI技术应用，研发生物合成原料和智能客服系统。恩和生物覆盖食品、个人护理四大领域，拥有30项相关专利。

5. 市场表现
   A股社服板块本周下跌16%/跑输沪深300指数142个百分点，2025年至今累计涨幅-9.3%。港股消费者服务板块本周上涨12%/跑赢恒生指数0.1%，但年初至今累计下跌982%。教育、体育类个股表现突出（如安车检测、科德教育），博彩、教育类港股领涨。

6. 关键投资标的
   推荐标的：长白山（旅游）、好未来（教育）、特海国际（餐饮/会展）、米奥会展、科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁、毛戈平、上美股份、巨子生物、泡泡玛特。受益标的包括蜜雪集团、古茗等茶饮品牌。

7. 风险提示
   需关注项目落地不及预期、出行需求变化、行业竞争加剧等风险。部分海外业务受汇率波动影响，存在投资回报不确定性。

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