20260508-东吴证券-_东吴晨报0508_个股_昱能科技_鼎胜新材_奥浦迈_5页_871kb

个股分析总结

核心内容概述

本总结基于东吴证券发布的晨报内容，对昱能科技、鼎胜新材、奥浦迈三家上市公司进行了分析，重点围绕其2025年报及2026年一季报的业绩表现、业务发展、盈利预测及投资评级等方面进行提炼。

昱能科技（688348）

主要观点

• 业绩表现：2025年营收11.9亿元，同比下降32.9%，归母净利润-1.3亿元，同比下降195.9%；2026年第一季度营收1.5亿元，同比下降22.4%，归母净利润-0.6亿元，同比下降313.4%。
• 盈利下滑原因：主要由于出货价格调整拉低毛利率（23% vs 2025年毛利率同降8pct），以及计提资产减值损失约1.3亿元。
• 业务发展：
  • 微逆业务：2025年微逆及能量通信器营收6.2亿元，同比下降37%，出货56.9万台，同比下降41%；2026年Q1微逆需求仍较弱，但预计Q2环比改善，全年出货有望同比增长30%+。
  • 工商储业务：2025年实现营收3.0亿元，同比下降45%，毛利率约10.0%，同比下降3.3pct；2026年预计海外工商储达1-2亿元，国内有望翻倍增长至5-6亿元。
  • 户储业务：2025年实现营收0.5亿元，同比增长55%，毛利率约21%；2026年户储需求旺盛，预计营收有望翻倍增长至1亿元+。
  • 智控关断器：2025年营收1.5亿元，同比下降16%，出货84.6万台，同比下降25%；2026年预计出货稳中有增。
• 费用与现金流：
  • 2025年期间费用2.7亿元，费用率22.8%，同比上升5.8pct。
  • 2026年Q1期间费用1.1亿元，费用率76.7%，同比上升54.1pct。
  • 2026年Q1经营性现金流-1亿元，同比减少0.4亿元。
  • 2026年Q1末存货约9.2亿元，较年初增长4%。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测分别为0.5/2.2/3.3亿元，对应PE分别为158/36/24倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 储能行业竞争加剧
  • 汇兑风险
  • 电芯价格波动影响盈利

鼎胜新材（603876）

主要观点

• 业绩表现：2025年营收263亿元，同比增长9.5%；归母净利润5.1亿元，同比增长70.3%；扣非净利润5亿元，同比增长83.4%。
• Q1表现：2026年Q1营收72.6亿元，同比增长12.5%，归母净利润1.9亿元，同比增长127.3%，扣非净利润1.9亿元，同比增长156.8%。
• 业务发展：
  • 锂电箔业务：2025年锂电箔出货20.8万吨，同比增长48%；2026年Q1出货5.9万吨，同比增长44%，环比下降5%。
  • 盈利提升：2025年锂电箔单吨净利近0.2万元/吨，2025年Q4单吨净利0.28万元/吨；2026年Q1单吨净利预计0.25万元/吨，叠加涨价影响，预计2026年全年单吨净利提升至0.3万元/吨。
  • 钠电池铝箔：2026年钠电池商业化元年，铝箔需求预计翻倍，公司作为锂电铝箔龙头将充分受益。
• 传统箔业务：2025年包装箔出货32万吨+，同比增长微幅；2026年Q1包装箔出货8-10万吨，环比持平；传统箔单吨盈利稳定。
• 费用与现金流：
  • 2025年期间费用17.7亿元，费用率6.7%，同比上升0.2pct。
  • 2026年Q1期间费用5.3亿元，费用率7.3%，同比上升0.5pct。
  • 2025年经营性净现金流12.7亿元，同比增长1631.7%。
  • 2026年Q1经营性现金流-0.7亿元，同比减少79.9%。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测分别为1.6/2.4/2.9亿元，对应当前股价PE分别为43/29/24倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 下游需求下行
  • 大项目落地不及预期
  • 市场竞争加剧

奥浦迈（688293）

主要观点

• 业绩表现：2025年营收3.55亿元，同比增长19.4%；归母净利润0.42亿元，同比增长98.1%；扣非净利润0.21亿元，同比增长217%。
• Q1表现：2026年Q1营收1.8亿元，同比增长118%；归母净利润0.39亿元，同比增长167%。
• 业务发展：
  • 培养基业务：2025年营收3.00亿元，同比增长23%；2026年Q1营收0.93亿元，同比增长27.2%。其中CHO培养基2025年营收2.61亿元，同比增长31.2%，毛利率73.1%，同比增长0.6pct。
  • CDMO业务：2025年营收0.54亿元，同比增长2.7%；2026年Q1营收8.0百万元，同比下降21.5%。
  • 海外市场拓展：2025年境外营收1.10亿元，同比增长51.9%。
  • CRO业务：澎立生物于2026年1月并表，2026年Q1实现营收0.81亿元，归母净利润-2.96万元（汇兑损失影响400万元）；药物临床前CRO新签订单1.24亿元，同比增长61.8%。
• 产业链布局：培养基业务已进入快速放量周期，CRDMO产业链协同整合优势明显，引入业内专业积累和欧洲渠道，构筑全流程服务平台。
• 盈利预测：2026-2028年营收预测分别为8.8/10.6/12.2亿元，归母净利润预测分别为1.6/2.4/2.9亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 下游需求下行
  • 大项目落地不及预期
  • 市场竞争加剧

金股组合（部分）

法律声明

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机构销售通讯录（部分）

• 华北区域：

  • 安娜：华北区域销售总监，188-0120-3679
  • 卢亚英：华北区域销售副总监，136-8127-5172
  • 姚瑶：华北区域销售副总监，156-0117-6366
  • 李佳南：销售，156-5220-3010
  • 韩琳：销售，150-6618-8388
  • 刘诗琦：销售，188-1179-3924
  • 程心泽：销售，186-0064-7575
  • 张寅瑜：销售，178-6422-3739
  • 武晋婧：华东区域销售总监兼海外业务销售总监，186-2108-1818

• 华东区域：

  • 谢彤：华东区域销售副总监，185-2133-4346
  • 韩青：华东区域销售副总监，188-1735-2981

• 华南区域：

  • 封彦竹：华南区域销售总监，159-8913-2407
  • 姚珂：华南区域销售副总监，188-2332-0511
  • 吴芳虹：华南区域销售副总监，198-6673-6086
  • 杨铭：华南区域非公募销售副总监，134-8060-0104
  • 陈维彤：销售，159-7956-7783

• 非公募机构销售：

  • 保险机构业务：
    • 俞雅敏：保险业务销售总监，186-1637-6606
    • 罗媛：销售，187-0190-2356
    • 刘昕彤：销售，188-1130-9155
    • 董尚文：销售，191-2133-4561
    • 江迎若：销售，186-1612-2668
    • 汤祎祎：销售，158-9506-6578

• 银行及创新业务：

  • 汤婷：银行及创新业务销售总监，138-1190-4357
  • 梅沁：销售，150-5733-5883
  • 王莹莹：销售，135-8175-2401
  • 王朝阳：销售，136-6137-9921
  • 张琛：销售，151-0450-0067
  • 陈睿：销售，159-0049-9885
  • 郭欣然：销售，173-1097-5925
  • 过云龙：销售，157-0156-0032

• 私募业务：

  • 杭静：私募业务销售总监，136-0165-9578
  • 宋林秋：销售，188-1027-3834
  • 刘茜：销售，137-7211-1521
  • 马昕妍：销售，180-6149-7613
  • 黄奕晗：销售，156-1873-5185
  • 赵已诺：销售，131-6630-5338
  • 励洁茹：销售，135-8665-3825

• 海务外业：

  • 武晋婧：华东区域销售总监兼海外业务销售总监，186-2108-1818
  • 孙晓颖：销售，138-1825-4490
  • 陆梦杰：销售，150-0621-2434

总结

• 三家公司2025年报及2026年一季报均表现不一，昱能科技受汇兑和减值影响盈利下滑，鼎胜新材业绩略超预期，奥浦迈培养基业务持续放量，CRO订单高增。
• 昱能科技在储能业务方面具备增长潜力，但需关注行业竞争及汇兑风险。
• 鼎胜新材受益于锂电箔需求增长及钠电池商业化，盈利预测上调，维持“买入”评级。
• 奥浦迈业务模式清晰，培养基业务进入收获期，盈利预测乐观，维持“买入”评级。
• 金股组合涵盖多个行业，具有较高的市场关注度和成长潜力。