> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 个股分析总结 ## 核心内容概述 本总结基于东吴证券发布的晨报内容，对昱能科技、鼎胜新材、奥浦迈三家上市公司进行了分析，重点围绕其2025年报及2026年一季报的业绩表现、业务发展、盈利预测及投资评级等方面进行提炼。 --- ## 昱能科技（688348） ### 主要观点 - **业绩表现**：2025年营收11.9亿元，同比下降32.9%，归母净利润-1.3亿元，同比下降195.9%；2026年第一季度营收1.5亿元，同比下降22.4%，归母净利润-0.6亿元，同比下降313.4%。 - **盈利下滑原因**：主要由于出货价格调整拉低毛利率（23% vs 2025年毛利率同降8pct），以及计提资产减值损失约1.3亿元。 - **业务发展**： - **微逆业务**：2025年微逆及能量通信器营收6.2亿元，同比下降37%，出货56.9万台，同比下降41%；2026年Q1微逆需求仍较弱，但预计Q2环比改善，全年出货有望同比增长30%+。 - **工商储业务**：2025年实现营收3.0亿元，同比下降45%，毛利率约10.0%，同比下降3.3pct；2026年预计海外工商储达1-2亿元，国内有望翻倍增长至5-6亿元。 - **户储业务**：2025年实现营收0.5亿元，同比增长55%，毛利率约21%；2026年户储需求旺盛，预计营收有望翻倍增长至1亿元+。 - **智控关断器**：2025年营收1.5亿元，同比下降16%，出货84.6万台，同比下降25%；2026年预计出货稳中有增。 - **费用与现金流**： - 2025年期间费用2.7亿元，费用率22.8%，同比上升5.8pct。 - 2026年Q1期间费用1.1亿元，费用率76.7%，同比上升54.1pct。 - 2026年Q1经营性现金流-1亿元，同比减少0.4亿元。 - 2026年Q1末存货约9.2亿元，较年初增长4%。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测分别为0.5/2.2/3.3亿元，对应PE分别为158/36/24倍。 - **投资评级**：维持“增持”评级。 - **风险提示**： - 储能行业竞争加剧 - 汇兑风险 - 电芯价格波动影响盈利 --- ## 鼎胜新材（603876） ### 主要观点 - **业绩表现**：2025年营收263亿元，同比增长9.5%；归母净利润5.1亿元，同比增长70.3%；扣非净利润5亿元，同比增长83.4%。 - **Q1表现**：2026年Q1营收72.6亿元，同比增长12.5%，归母净利润1.9亿元，同比增长127.3%，扣非净利润1.9亿元，同比增长156.8%。 - **业务发展**： - **锂电箔业务**：2025年锂电箔出货20.8万吨，同比增长48%；2026年Q1出货5.9万吨，同比增长44%，环比下降5%。 - **盈利提升**：2025年锂电箔单吨净利近0.2万元/吨，2025年Q4单吨净利0.28万元/吨；2026年Q1单吨净利预计0.25万元/吨，叠加涨价影响，预计2026年全年单吨净利提升至0.3万元/吨。 - **钠电池铝箔**：2026年钠电池商业化元年，铝箔需求预计翻倍，公司作为锂电铝箔龙头将充分受益。 - **传统箔业务**：2025年包装箔出货32万吨+，同比增长微幅；2026年Q1包装箔出货8-10万吨，环比持平；传统箔单吨盈利稳定。 - **费用与现金流**： - 2025年期间费用17.7亿元，费用率6.7%，同比上升0.2pct。 - 2026年Q1期间费用5.3亿元，费用率7.3%，同比上升0.5pct。 - 2025年经营性净现金流12.7亿元，同比增长1631.7%。 - 2026年Q1经营性现金流-0.7亿元，同比减少79.9%。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测分别为1.6/2.4/2.9亿元，对应当前股价PE分别为43/29/24倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 下游需求下行 - 大项目落地不及预期 - 市场竞争加剧 --- ## 奥浦迈（688293） ### 主要观点 - **业绩表现**：2025年营收3.55亿元，同比增长19.4%；归母净利润0.42亿元，同比增长98.1%；扣非净利润0.21亿元，同比增长217%。 - **Q1表现**：2026年Q1营收1.8亿元，同比增长118%；归母净利润0.39亿元，同比增长167%。 - **业务发展**： - **培养基业务**：2025年营收3.00亿元，同比增长23%；2026年Q1营收0.93亿元，同比增长27.2%。其中CHO培养基2025年营收2.61亿元，同比增长31.2%，毛利率73.1%，同比增长0.6pct。 - **CDMO业务**：2025年营收0.54亿元，同比增长2.7%；2026年Q1营收8.0百万元，同比下降21.5%。 - **海外市场拓展**：2025年境外营收1.10亿元，同比增长51.9%。 - **CRO业务**：澎立生物于2026年1月并表，2026年Q1实现营收0.81亿元，归母净利润-2.96万元（汇兑损失影响400万元）；药物临床前CRO新签订单1.24亿元，同比增长61.8%。 - **产业链布局**：培养基业务已进入快速放量周期，CRDMO产业链协同整合优势明显，引入业内专业积累和欧洲渠道，构筑全流程服务平台。 - **盈利预测**：2026-2028年营收预测分别为8.8/10.6/12.2亿元，归母净利润预测分别为1.6/2.4/2.9亿元。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 下游需求下行 - 大项目落地不及预期 - 市场竞争加剧 --- ## 金股组合（部分） | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |----------|----------|----------|---------------|------------|------------|------|------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,381 | 1.49 | 1.66 | 23 | 21 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 能源化工 | 997 | 2.90 | 3.14 | 10 | 9 | | 002558.SZ | 巨人网络 | 传媒互联网 | 624 | 2.49 | 2.89 | 13 | 11 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 340 | 7.32 | 9.75 | 35 | 26 | | 002290.SZ | 禾盛新材 | 计算机 | 202 | 1.56 | 2.30 | 52 | 35 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,562 | 2.04 | 2.79 | 38 | 28 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,105 | 4.93 | 6.67 | 35 | 26 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,403 | 5.53 | 7.45 | 25 | 18 | | 603876.SH | 鼎胜新材 | 电新 | 277 | 1.64 | 2.12 | 18 | 14 | | 300763.SZ | 锦浪科技 | 电新 | 378 | 6.45 | 8.40 | 15 | 11 | --- ## 法律声明 - 本内容为东吴证券研究所依法设立、独立运营的官方订阅号。 - 所有内容均来自东吴证券研究所已发布研究报告，非正式研究成果发布平台。 - 本内容不构成投资建议，东吴证券及研究所不对因使用本内容所导致的损失承担责任。 - 未经书面许可，禁止复制、转载内容，如需引用需注明出处为“东吴证券研究所”。 --- ## 机构销售通讯录（部分） - **华北区域**： - 安娜：华北区域销售总监，188-0120-3679 - 卢亚英：华北区域销售副总监，136-8127-5172 - 姚瑶：华北区域销售副总监，156-0117-6366 - 李佳南：销售，156-5220-3010 - 韩琳：销售，150-6618-8388 - 刘诗琦：销售，188-1179-3924 - 程心泽：销售，186-0064-7575 - 张寅瑜：销售，178-6422-3739 - 武晋婧：华东区域销售总监兼海外业务销售总监，186-2108-1818 - **华东区域**： - 谢彤：华东区域销售副总监，185-2133-4346 - 韩青：华东区域销售副总监，188-1735-2981 - **华南区域**： - 封彦竹：华南区域销售总监，159-8913-2407 - 姚珂：华南区域销售副总监，188-2332-0511 - 吴芳虹：华南区域销售副总监，198-6673-6086 - 杨铭：华南区域非公募销售副总监，134-8060-0104 - 陈维彤：销售，159-7956-7783 - **非公募机构销售**： - 保险机构业务： - 俞雅敏：保险业务销售总监，186-1637-6606 - 罗媛：销售，187-0190-2356 - 刘昕彤：销售，188-1130-9155 - 董尚文：销售，191-2133-4561 - 江迎若：销售，186-1612-2668 - 汤祎祎：销售，158-9506-6578 - **银行及创新业务**： - 汤婷：银行及创新业务销售总监，138-1190-4357 - 梅沁：销售，150-5733-5883 - 王莹莹：销售，135-8175-2401 - 王朝阳：销售，136-6137-9921 - 张琛：销售，151-0450-0067 - 陈睿：销售，159-0049-9885 - 郭欣然：销售，173-1097-5925 - 过云龙：销售，157-0156-0032 - **私募业务**： - 杭静：私募业务销售总监，136-0165-9578 - 宋林秋：销售，188-1027-3834 - 刘茜：销售，137-7211-1521 - 马昕妍：销售，180-6149-7613 - 黄奕晗：销售，156-1873-5185 - 赵已诺：销售，131-6630-5338 - 励洁茹：销售，135-8665-3825 - **海务外业**： - 武晋婧：华东区域销售总监兼海外业务销售总监，186-2108-1818 - 孙晓颖：销售，138-1825-4490 - 陆梦杰：销售，150-0621-2434 --- ## 总结 - 三家公司2025年报及2026年一季报均表现不一，昱能科技受汇兑和减值影响盈利下滑，鼎胜新材业绩略超预期，奥浦迈培养基业务持续放量，CRO订单高增。 - 昱能科技在储能业务方面具备增长潜力，但需关注行业竞争及汇兑风险。 - 鼎胜新材受益于锂电箔需求增长及钠电池商业化，盈利预测上调，维持“买入”评级。 - 奥浦迈业务模式清晰，培养基业务进入收获期，盈利预测乐观，维持“买入”评级。 - 金股组合涵盖多个行业，具有较高的市场关注度和成长潜力。