20260518-银河期货-油脂周报_油脂表现有所分化_整体呈现震荡运行_22页_1mb

油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场表现分化，整体维持震荡运行。棕榈油、豆油和菜油均受到不同因素的影响，如地缘政治、产量变化、库存情况及出口动态等。

主要观点

• 棕榈油：进入增产季，产量有望明显恢复，导致库存累库，基本面边际弱化，阶段性抑制上涨空间。国内棕榈油库存处于历史同期偏高水平，进口利润倒挂幅度有所收窄，地缘因素仍对市场产生扰动，预计短期震荡运行。
• 豆油：国内库存仍偏高，但存在持续出口支撑，豆油价格表现较为抗跌。随着大豆到港高峰期到来，豆油或将开启累库，阶段性面临回调压力，但回调幅度可能有限。美国大豆产量创历史第二高，压榨量增加，出口表现强劲，对豆油价格形成支撑。
• 菜油：国内菜油库存逐渐累库，随着加菜籽大量到港，供应预期趋于宽松。欧洲菜油进口利润倒挂扩大，但地缘因素逐渐弱化，预计菜油短期震荡偏弱运行。

关键信息

马来西亚棕榈油

• 产量：4月产量环比增加18.4%至163万吨，5月前10日产量环比减少24.77%，但预计5月产量小幅回升，Q2产量将高于5年均值。
• 出口：4月出口环比减少14%至130万吨，5月1-15日出口减少1.59%，较前10日的增加8.49%减幅明显。
• 库存：4月期末库存累库至231万吨，环比增加1.7%。5月库存预计小幅微增，仍处于历史同期偏高水平。

美国大豆及豆油

• 产量：2026/27年度美国大豆产量预计为44.35亿蒲式耳，创历史第二高。
• 压榨：预计2026/27年度大豆压榨量将达到27.5亿蒲式耳，比2025/26年度预测值增加1.2亿蒲式耳。
• 出口：USDA报告中，出口表现强劲，但旧作采购谈判未达预期，导致美豆价格回调。
• 库存：2026年5月预计库存为310百万蒲式耳，库存在明年第三季度最为紧张。

国内油脂市场

• 豆油库存：截至2026年5月8日，全国重点地区豆油商业库存为79.31万吨，环比增加2.53%。
• 压榨量：本周国内重点油厂豆油散油成交总量约7万吨，较上周日均成交量减少9%。
• 菜油库存：截至2026年5月8日，沿海菜油库存为38万吨，环比增加2.1万吨，处于历史同期中性水平。
• 菜籽压榨：本周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为12.2万吨，开机率32.52%，原料货源得到充分消化。

其他市场动态

• 印尼棕榈油：产量和出口量稳定，库存变化不大。
• 巴西豆油：库存有所波动，压榨量逐步增加。
• 阿根廷豆油：库存维持在较低水平，压榨量有波动。
• 印度食用油消费：消费量有所波动，但整体保持稳定。

策略建议

• 单边策略：短期油脂或高位震荡运行，可考虑区间上下沿高抛低吸。
• 套利策略：Y9-1逢高反套。
• 期权策略：观望。

结论

油脂市场整体呈现震荡运行态势，棕榈油、豆油和菜油各有不同的供需变化和市场因素影响。地缘政治仍是关注焦点，但随着产量恢复和库存增加，基本面边际弱化，油脂价格可能面临阶段性压力。建议投资者关注市场动态，灵活调整策略。