> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结 ## 核心内容 本周油脂市场表现分化，整体维持震荡运行。棕榈油、豆油和菜油均受到不同因素的影响，如地缘政治、产量变化、库存情况及出口动态等。 ## 主要观点 - **棕榈油**：进入增产季，产量有望明显恢复，导致库存累库，基本面边际弱化，阶段性抑制上涨空间。国内棕榈油库存处于历史同期偏高水平，进口利润倒挂幅度有所收窄，地缘因素仍对市场产生扰动，预计短期震荡运行。 - **豆油**：国内库存仍偏高，但存在持续出口支撑，豆油价格表现较为抗跌。随着大豆到港高峰期到来，豆油或将开启累库，阶段性面临回调压力，但回调幅度可能有限。美国大豆产量创历史第二高，压榨量增加，出口表现强劲，对豆油价格形成支撑。 - **菜油**：国内菜油库存逐渐累库，随着加菜籽大量到港，供应预期趋于宽松。欧洲菜油进口利润倒挂扩大，但地缘因素逐渐弱化，预计菜油短期震荡偏弱运行。 ## 关键信息 ### 马来西亚棕榈油 - **产量**：4月产量环比增加18.4%至163万吨，5月前10日产量环比减少24.77%，但预计5月产量小幅回升，Q2产量将高于5年均值。 - **出口**：4月出口环比减少14%至130万吨，5月1-15日出口减少1.59%，较前10日的增加8.49%减幅明显。 - **库存**：4月期末库存累库至231万吨，环比增加1.7%。5月库存预计小幅微增，仍处于历史同期偏高水平。 ### 美国大豆及豆油 - **产量**：2026/27年度美国大豆产量预计为44.35亿蒲式耳，创历史第二高。 - **压榨**：预计2026/27年度大豆压榨量将达到27.5亿蒲式耳，比2025/26年度预测值增加1.2亿蒲式耳。 - **出口**：USDA报告中，出口表现强劲，但旧作采购谈判未达预期，导致美豆价格回调。 - **库存**：2026年5月预计库存为310百万蒲式耳，库存在明年第三季度最为紧张。 ### 国内油脂市场 - **豆油库存**：截至2026年5月8日，全国重点地区豆油商业库存为79.31万吨，环比增加2.53%。 - **压榨量**：本周国内重点油厂豆油散油成交总量约7万吨，较上周日均成交量减少9%。 - **菜油库存**：截至2026年5月8日，沿海菜油库存为38万吨，环比增加2.1万吨，处于历史同期中性水平。 - **菜籽压榨**：本周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为12.2万吨，开机率32.52%，原料货源得到充分消化。 ### 其他市场动态 - **印尼棕榈油**：产量和出口量稳定，库存变化不大。 - **巴西豆油**：库存有所波动，压榨量逐步增加。 - **阿根廷豆油**：库存维持在较低水平，压榨量有波动。 - **印度食用油消费**：消费量有所波动，但整体保持稳定。 ## 策略建议 - **单边策略**：短期油脂或高位震荡运行，可考虑区间上下沿高抛低吸。 - **套利策略**：Y9-1逢高反套。 - **期权策略**：观望。 ## 结论 油脂市场整体呈现震荡运行态势，棕榈油、豆油和菜油各有不同的供需变化和市场因素影响。地缘政治仍是关注焦点，但随着产量恢复和库存增加，基本面边际弱化，油脂价格可能面临阶段性压力。建议投资者关注市场动态，灵活调整策略。