20260531-中辉期货-双焦月报_安检升级博弈保供_迎峰度夏偏强震荡_29页_5mb

中辉期货双焦月报总结

核心内容

本报告分析了2026年5月焦煤和焦炭市场的走势及影响因素，重点讨论了安检升级、季节性需求、进口煤补充、库存变化、价格波动及政策导向等方面。整体判断为焦煤和焦炭市场在迎峰度夏背景下呈现“大区间震荡偏强”的走势。

主要观点

1. 安检升级与供应受限

• 5月煤炭行业因事故频发，安检整治行动全面升级，尤其山西地区民营煤矿大面积停产，复产节奏缓慢，整体产能恢复存在不确定性。
• 6月“安全生产月”叠加事故余波，安检力度将更强，安监权重阶段性高于保供，主产地产能利用率受限。
• 迎峰度夏临近，发改委已部署电煤保供，长协履约与运力倾斜为政策底线，市场将处于“保供 vs 安检”的动态平衡中。

2. 需求端

• 下游方面，6月长江中下游进入梅雨季，北方高温天气对工地施工和建材需求造成阶段性抑制。
• 钢厂日均铁水产量预计维持在240万吨左右高位震荡，需求增长空间有限。
• 部分钢厂因担忧焦煤短缺问题，向下游传导，采购积极性增加，但整体需求增长受限。

3. 价格与市场预期

• 焦煤主力合约参考区间为【1200, 1500】，焦炭主力合约参考区间为【1830, 2000】。
• 历史数据显示，6月煤价上涨概率偏高，但当前价格分位值并不低，基本面不支持复刻2025年式单边大涨，震荡偏强为主。
• 蒙煤市场报价冲高，但下游接货能力有限，实际成交一般。
• 海煤市场报价持续上涨，但与国内煤价相比仍严重倒挂，对港口现货形成顶部压制。

关键信息

1. 焦煤市场分析

• 国内：山西主产区安监形势加严，停产煤矿数量达92座，产能9820万吨，整体复产节奏缓慢。
• 蒙煤：甘其毛都口岸通关车数创新高，蒙5原煤报价周环比上涨90元/吨至1180-1190元/吨。
• 库存：样本煤矿原煤库存周环比减少15.92万吨至161.53万吨，精煤库存减少27.45万吨至145.77万吨。
• 基差：蒙5原煤报价1180-1190元/吨，仓单成本1300-1350元/吨，当前基差偏负，但整体库存充足，基本面支撑有限。
• 价差：焦煤01-05价差呈上升趋势，焦煤/铁矿比值约1.65，处于近三年下沿，可关注“多焦煤、空铁矿”套利组合。

2. 焦炭市场分析

• 供应：独立焦化企业与钢厂自有焦化周度日均产量113.14万吨，环比小幅减少。
• 需求：铁水产量维持高位，焦炭刚需偏强，但部分钢厂因运输受限，库存被动下移。
• 价格：截至2026年5月29日，汾渭CCI吕梁准一级干熄焦报价1695元/吨，周环比上涨55元/吨；港口干熄焦报价1580元/吨，周环比上涨50元/吨。
• 利润：焦炭第四轮提涨落地，主流焦企发起第五轮涨价，市场仍有第六轮提涨预期，焦企利润小幅下降，但总体仍处于盈利状态。
• 库存：焦炭总库存1016.41万吨，焦企库存87.6万吨，钢厂库存704.21万吨，港口库存224.6万吨，整体库存低位运行。
• 仓单成本：港口干熄焦仓单成本1855元/吨，产地仓单成本1860-1880元/吨，基差偏负。
• 价差：焦炭01-05价差呈上升趋势，焦炭09-01价差呈上升趋势，市场预期价格继续上行。

策略建议

1. 单边策略

• 建议以“大区间思路”应对，靠近区间下沿布局多单，上沿可谨慎试空，但安全边际偏低。
• 关注山西停产煤矿验收进展及电厂日耗启动时点。

2. 套利策略

• 焦煤/铁矿比值约1.65，处于近三年下沿，可关注“多焦煤、空铁矿”套利组合。

3. 期权策略

• 买入平值或浅虚值看涨期权，规避深度虚值看涨。
• 构建牛市认购价差（如买1280认购+卖1320认购）。

风险与关注

• 宏观情绪：整体市场情绪可能影响价格走势。
• 国内煤矿安全检查：安检力度可能进一步影响供应端。
• 进口煤增量：进口煤价格优势仍存，对港口现货形成压制。
• 焦炭提涨提降：焦炭价格变动可能影响市场供需。
• 铁水产量下行：若铁水产量出现大幅下滑，可能削弱需求端支撑。

附录：关键数据概览

焦煤进口数据

• 2026年4月我国炼焦煤进口量同比增长27.1%，蒙古进口量占比最高。
• 蒙古—中国进口量周环比增长，俄罗斯—中国进口量下降明显。

焦炭竞拍数据

• 焦煤挂牌量与成交率波动，周环比挂牌量增加，成交率下降。
• 焦炭竞拍数据表明市场情绪谨慎，成交率较低。

库存与产能利用率

• 焦煤与焦炭库存均呈现去化趋势，但整体库存仍处于高位。
• 产能利用率波动，主产区受限，整体恢复缓慢。

结论

综上所述，2026年5月焦煤和焦炭市场在安检升级与季节性需求的双重影响下，整体呈现震荡偏强的走势。短期内供应端仍受约束，但需求端增长有限，基本面难以支撑大幅上涨。建议以“大区间思路”应对，重点关注山西停产煤矿复产节奏及政策导向，同时可关注套利机会与期权策略以降低风险。