> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货双焦月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月焦煤和焦炭市场的走势及影响因素，重点讨论了安检升级、季节性需求、进口煤补充、库存变化、价格波动及政策导向等方面。整体判断为焦煤和焦炭市场在迎峰度夏背景下呈现“大区间震荡偏强”的走势。 --- ## 主要观点 ### 1. **安检升级与供应受限** - 5月煤炭行业因事故频发，安检整治行动全面升级，尤其山西地区民营煤矿大面积停产，复产节奏缓慢，整体产能恢复存在不确定性。 - 6月“安全生产月”叠加事故余波，安检力度将更强，安监权重阶段性高于保供，主产地产能利用率受限。 - 迎峰度夏临近，发改委已部署电煤保供，长协履约与运力倾斜为政策底线，市场将处于“保供 vs 安检”的动态平衡中。 ### 2. **需求端** - 下游方面，6月长江中下游进入梅雨季，北方高温天气对工地施工和建材需求造成阶段性抑制。 - 钢厂日均铁水产量预计维持在240万吨左右高位震荡，需求增长空间有限。 - 部分钢厂因担忧焦煤短缺问题，向下游传导，采购积极性增加，但整体需求增长受限。 ### 3. **价格与市场预期** - 焦煤主力合约参考区间为【1200, 1500】，焦炭主力合约参考区间为【1830, 2000】。 - 历史数据显示，6月煤价上涨概率偏高，但当前价格分位值并不低，基本面不支持复刻2025年式单边大涨，震荡偏强为主。 - 蒙煤市场报价冲高，但下游接货能力有限，实际成交一般。 - 海煤市场报价持续上涨，但与国内煤价相比仍严重倒挂，对港口现货形成顶部压制。 --- ## 关键信息 ### 1. **焦煤市场分析** - **国内**：山西主产区安监形势加严，停产煤矿数量达92座，产能9820万吨，整体复产节奏缓慢。 - **蒙煤**：甘其毛都口岸通关车数创新高，蒙5原煤报价周环比上涨90元/吨至1180-1190元/吨。 - **库存**：样本煤矿原煤库存周环比减少15.92万吨至161.53万吨，精煤库存减少27.45万吨至145.77万吨。 - **基差**：蒙5原煤报价1180-1190元/吨，仓单成本1300-1350元/吨，当前基差偏负，但整体库存充足，基本面支撑有限。 - **价差**：焦煤01-05价差呈上升趋势，焦煤/铁矿比值约1.65，处于近三年下沿，可关注“多焦煤、空铁矿”套利组合。 ### 2. **焦炭市场分析** - **供应**：独立焦化企业与钢厂自有焦化周度日均产量113.14万吨，环比小幅减少。 - **需求**：铁水产量维持高位，焦炭刚需偏强，但部分钢厂因运输受限，库存被动下移。 - **价格**：截至2026年5月29日，汾渭CCI吕梁准一级干熄焦报价1695元/吨，周环比上涨55元/吨；港口干熄焦报价1580元/吨，周环比上涨50元/吨。 - **利润**：焦炭第四轮提涨落地，主流焦企发起第五轮涨价，市场仍有第六轮提涨预期，焦企利润小幅下降，但总体仍处于盈利状态。 - **库存**：焦炭总库存1016.41万吨，焦企库存87.6万吨，钢厂库存704.21万吨，港口库存224.6万吨，整体库存低位运行。 - **仓单成本**：港口干熄焦仓单成本1855元/吨，产地仓单成本1860-1880元/吨，基差偏负。 - **价差**：焦炭01-05价差呈上升趋势，焦炭09-01价差呈上升趋势，市场预期价格继续上行。 --- ## 策略建议 ### 1. **单边策略** - 建议以“大区间思路”应对，靠近区间下沿布局多单，上沿可谨慎试空，但安全边际偏低。 - 关注山西停产煤矿验收进展及电厂日耗启动时点。 ### 2. **套利策略** - 焦煤/铁矿比值约1.65，处于近三年下沿，可关注“多焦煤、空铁矿”套利组合。 ### 3. **期权策略** - 买入平值或浅虚值看涨期权，规避深度虚值看涨。 - 构建牛市认购价差（如买1280认购+卖1320认购）。 --- ## 风险与关注 - **宏观情绪**：整体市场情绪可能影响价格走势。 - **国内煤矿安全检查**：安检力度可能进一步影响供应端。 - **进口煤增量**：进口煤价格优势仍存，对港口现货形成压制。 - **焦炭提涨提降**：焦炭价格变动可能影响市场供需。 - **铁水产量下行**：若铁水产量出现大幅下滑，可能削弱需求端支撑。 --- ## 附录：关键数据概览 ### 焦煤进口数据 - 2026年4月我国炼焦煤进口量同比增长27.1%，蒙古进口量占比最高。 - 蒙古—中国进口量周环比增长，俄罗斯—中国进口量下降明显。 ### 焦炭竞拍数据 - 焦煤挂牌量与成交率波动，周环比挂牌量增加，成交率下降。 - 焦炭竞拍数据表明市场情绪谨慎，成交率较低。 ### 库存与产能利用率 - 焦煤与焦炭库存均呈现去化趋势，但整体库存仍处于高位。 - 产能利用率波动，主产区受限，整体恢复缓慢。 --- ## 结论 综上所述，2026年5月焦煤和焦炭市场在安检升级与季节性需求的双重影响下，整体呈现震荡偏强的走势。短期内供应端仍受约束，但需求端增长有限，基本面难以支撑大幅上涨。建议以“大区间思路”应对，重点关注山西停产煤矿复产节奏及政策导向，同时可关注套利机会与期权策略以降低风险。