> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美德乐（920119.BJ）公司点评报告总结 ## 核心内容 本报告对美德乐（920119.BJ）2026年半年度经营情况及未来发展前景进行了分析，重点围绕其在新能源车行业和储能市场的增长表现、产能布局、技术研发、财务预测及投资评级等方面展开。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2026年上半年，公司实现营业收入8.63亿元（yoy+21.28%），归母净利润1.63亿元（yoy+7.70%）。尽管毛利率和净利率有所下降，但整体经营业绩保持稳健增长。 - **订单增长**：截至2026年6月30日，公司在手订单达28.6亿元，其中2026H1新增订单15.6亿元，显示市场需求旺盛。 - **业务增长驱动**：新能源汽车行业的稳健增长和储能市场的快速扩容是公司业务增长的主要动力。模块化输送系统和工业组件分别实现营收74,024万元（yoy+19.81%）和11,778万元（yoy+28.63%）。 - **产能扩张**：公司持续推进“大连+苏州+惠州”三地产能布局，多个项目正在建设中，预计年内陆续投产，有助于缓解产能瓶颈。 - **技术突破**：自研磁驱输送系统成功落地头部电池厂项目，其优势包括无接触、无摩擦、低粉尘、低噪音、高速度、高精度、柔性化等，推动产品在新能源电池领域的应用。 - **市场拓展**：公司正积极向半导体、医药、食品等对洁净度和精度要求较高的行业延伸，同时加强海外市场开拓，以打开新的增长空间。 - **财务预测**：预计公司2026–2028年归母净利润分别为3.29/4.06/5.05亿元，对应PE分别为16/13/11倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司有望受益于智能制造行业升级与新能源产能扩张带来的自动化输送装备需求增长。 ## 关键信息 ### 财务数据（2026年6月30日） - 收盘价：52.59元 - 一年内最高/最低价：142.65元/43.06元 - 总市值：5310.15百万元 - 流通市值：1449.92百万元 - 总股本：100.97百万股 - 资产负债率：49.48% - 每股净资产：20.01元/股 ### 营收与利润（2026H1） - 营收：8.63亿元（yoy+21.28%） - 归母净利润：1.63亿元（yoy+7.70%） - 毛利率：32.41%（yoy-5.03pcts） - 净利率：18.97%（yoy-2.44pcts） ### 区域营收（2026H1） - 境内营收：83,958万元（yoy+20.99%） - 境外营收：2,359万元（yoy+52.03%） - 境内毛利率：31.90%（yoy-5.08pcts） - 境外毛利率：50.69%（yoy+1.72pcts） ### 产能与布局 - **大连五期项目**：2026年3月开工，预计2026年9月底投产。 - **苏州子公司**：建设FA智能输送系统零部件平台，强化全产业链协同。 - **惠州项目**：华南智能输送设备研发生产项目，预计2026年底投产。 ### 技术研发 - 磁驱输送系统成功交付并应用于新能源电池制造。 - 混合动力输送系统作为行业内首创产品，兼具磁驱输送系统优点并解决其高成本、高能耗问题，持续获得客户验证。 ### 财务预测（2025–2028E） | 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长率 | 归母净利润（百万元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | |------|---------------------|------------|-----------------------|------------|-------------| | 2025 | 1,369 | 20.31% | 329 | 21.43% | 3.26 | | 2026 | 1,867 | 36.41% | 406 | 23.07% | 4.02 | | 2027 | 2,369 | 26.87% | 505 | 24.60% | 5.00 | ### 财务比率（2025–2028E） | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | P/E | 19.57 | 16.12 | 13.09 | 10.51 | | P/S | 3.88 | 2.84 | 2.24 | 1.77 | | P/B | 4.14 | 2.34 | 2.00 | 1.69 | | ROE | 21.13% | 14.52% | 15.27% | 16.10% | | ROA | 9.72% | 7.98% | 8.26% | 8.59% | ## 风险提示 - 下游行业需求波动风险 - 客户集中度较高的风险 - 毛利率波动风险 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于同期市场基准指数涨跌幅在20%以上 - **增持**：涨跌幅在5%~20%之间 - **中性**：涨跌幅在-5%~5%之间 - **减持**：涨跌幅低于-5%及以下 - **无**：无法给出明确评级 ## 基准指数 - A股市场（北交所除外）：沪深300指数 - 北交所市场：北证50指数 - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI） - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数 - 新三板市场：三板成指或三板做市指数