20260630-中邮证券-证券行业报告_流动性与交投韧性双重支撑_基本面逻辑持续强化_12页_850kb

行业分析总结：券商板块

核心内容

本报告分析了当前券商板块的市场表现、行业基本面及未来走势，重点围绕流动性、交投活跃度、两融余额、债券市场及股债利差等关键指标展开。整体判断为“中性|维持”，认为券商板块在当前环境下具备一定弹性基础，但需关注市场回调风险。

主要观点

1. 流动性与交投韧性支撑券商业绩

• Shibor3M利率：近期温和上行，但整体仍处于历史低位，宏观流动性环境边际收紧但依然充裕。
• 股基成交额：近期波动剧烈，但具备韧性，预计未来1-2周维持在3.8-4.2万亿区间。
• 两融余额：持续回升，从6月17日起创出新高，显示投资者加仓意愿增强，预计未来将温和增长至3.05-3.08万亿。

2. 债券市场延续牛市格局

• 债券指数：保持上涨趋势，近期呈现“回调后创新高”的整理形态，预计未来1-2周震荡偏强。
• 十年期国债收益率：在1.70%-1.75%区间震荡，短期难有趋势性行情，预计在1.72%-1.74%区间波动。
• 债券成交额：近期有所回落，显示机构业务活跃度边际降温。

3. 股债利差维持高位震荡

• 沪深300股债利差近期从高位回落，但绝对水平仍高，且呈现“V”型反弹，预计维持高位震荡。
• 权益资产仍具吸引力，券商板块具备一定弹性基础。

4. 行情回顾

• 上周A股券商板块整体下跌2.16%，跑赢沪深300指数1.62个百分点，但相比一年前仍下跌5.61%。
• A股券商涨幅前五：华安证券（+35.34%）、长江证券（+24.81%）、中信建投（+21.49%）、财通证券（+11.84%）、招商证券（+10.23%）。
• 港股证券和经纪涨幅前五：意力国际（+71.951%）、时富金融服务集团（+10.526%）、富石金融（+7.692%）、申万宏源香港（+7.059%）、盛源控股（+6.111%）。

5. 政策与市场逻辑

• 券商板块受益于政策面并购重组的长期催化，部分前期涨幅较高的个股存在获利盘消化需求。
• 建议关注有明确并购预期、业绩稳健的头部券商及特色券商。

关键信息

行业数据概览

• 收盘点位：6292.56
• 52周最高：7730.11
• 52周最低：5708.83

市场趋势预测

• Shibor3M利率：预计未来1-2周回落至1.42%-1.43%。
• 股基成交额：预计未来1-2周维持在3.8-4.2万亿区间。
• 两融余额：预计未来1-2周增长至3.05-3.08万亿。
• 债券市场：预计未来1-2周震荡偏强，收益率小幅下行。
• 股债利差：预计维持高位震荡，权益资产吸引力仍存。

风险提示

• 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。

投资建议

• 行业评级：中性
• 券商建议：关注并购预期明确、业绩稳健的头部券商及特色券商。
• 投资逻辑：券商板块受益于流动性充裕、交投活跃、两融增长及债券市场牛市，具备一定弹性基础。

研究所信息

• 分析师：王泽军
• SAC登记编号：S1340525110003
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投资评级说明

类型	评级	说明
股票评级	买入	预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
股票评级	增持	预期个股相对基准指数涨幅在10%-20%之间
股票评级	中性	预期个股相对基准指数涨幅在-10%-10%之间
股票评级	回避	预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
行业评级	强于大市	预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
行业评级	中性	预期行业相对基准指数涨幅在-10%-10%之间
行业评级	弱于大市	预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下

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