20260430-中辉期货-铁合金月报_震荡运行_静待指引_33页_6mb

报告摘要

中辉期货铁合金月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月中国铁合金市场运行情况，包括锰硅与硅铁的供需、价格走势、招标情况、库存变化及未来走势展望。整体市场呈现震荡运行态势，需关注政策与外部因素对价格的影响。

主要观点

市场表现：
- 文华黑链指数月涨幅0.49%，锰硅主力合约月跌幅6.07%，硅铁月涨幅3.16%。
- 供应端：4月锰硅总产量预计72.9万吨，硅铁预计47.1万吨。
- 钢招方面，河钢4月硅锰招标价格下降250元/吨，采购量增加3400吨；硅铁招标价格持平，采购量增加1278吨。
锰矿进口情况：
- 2026年3月我国锰矿进口量达318.4万吨，累计893.3万吨，累计同比增长52.4%。
- 南非单月进口量185.4万吨，占比超53.8%，环比同比均大幅增长。
- 澳大利亚、加蓬、加纳等国家进口量也有显著增长。
- South32六月中高品锰矿报价下跌，其他矿山报价预计以持平和下跌为主。
成本与利润分析：
- 锰矿成本支撑呈现分化，南非、加蓬因运营成本高企，短期跟跌动力不足，而澳洲矿价格下调反映国内接货意愿减弱。
- 硅铁与锰硅产区现货成本及利润均有所下降，内蒙古、宁夏等地电价影响成本，可能对价格形成压制。
后市展望：
- 五月市场可能延续震荡格局，因黑色系整体处于旺季向淡季过渡阶段，成材需求若无超预期，铁合金难以走出独立趋势。
- 建议关注政策差异带来的套利机会，如内蒙古电价政策变动对硅铁成本的影响。
- 锰硅主力合约参考区间为【5800，6400】，硅铁主力合约参考区间为【5500，6000】。

关键信息汇总

1. 供需分析

锰硅：
- 4月预计总产量72.9万吨，环比下降。
- 供应端压力显现，内蒙、宁夏复产，西南地区进入丰水期，电价下降将刺激产能释放。
- 钢厂硅锰库存可用天数有所变化，需关注库存变化对价格的影响。
硅铁：
- 4月预计总产量47.1万吨，环比上升。
- 产区开工率及产能利用率均有所变化，需关注其对市场的影响。
- 钢厂硅铁库存可用天数变化，反映市场供需状况。

2. 招标情况

河钢硅锰招标：
- 最终定价6300元/吨，环比下降250元/吨。
- 采购量8500吨，环比增加3400吨。
河钢硅铁招标：
- 最终定价5950元/吨，较3月持平。
- 采购量2433吨，环比增加1278吨。

3. 库存与价差

锰矿库存：
- 天津港库存分品种统计显示，氧化矿及中低品库存均有所下降。
- 锰矿库存平均可用天数下降，表明市场压力增加。
硅铁与锰硅价差：
- 硅铁-锰硅主连价差季节性波动，显示两者价格关系变化。
- 硅铁-锰硅现货价差季节性波动，反映市场供需变化。
价差修复机会：
- 内蒙古等地区电价政策变动预期对硅铁成本影响更敏感，可关注多硅铁空锰硅的价差修复机会。

风险与关注点

政策风险：反内卷、节能降碳等政策可能对市场产生影响。
供应变化：内蒙新增产能释放、电价下调、南非出口量超预期等。
外部冲击：地缘事件等可能对市场情绪产生扰动，但市场已逐渐脱敏。
需求波动：成材需求表现将影响铁合金走势，需关注黑色系整体情况。

附录：图表与数据

锰矿进口数量：南非、加蓬、澳大利亚、加纳等国家均有所增长。
锰矿到货量、疏港量、港口库存变化：均显示市场压力增加。
硅铁与锰硅现货价格、成本、利润及价差：显示市场震荡运行，基本面驱动有限。
期货持仓与成交量：反映市场参与度及资金动向。

总结

当前铁合金市场呈现震荡运行态势，供需矛盾不明显。锰硅价格承压，硅铁价格有所回升。供应端压力逐步显现，需关注电价及产能释放情况。市场对地缘事件已逐渐脱敏，后续应更关注国内政策变动。策略上，建议关注政策差异带来的套利机会，如内蒙古电价政策对硅铁成本的影响。整体来看，五月走势将更多跟随黑色板块整体情绪波动，呈现震荡格局。

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