> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货铁合金月报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月中国铁合金市场运行情况，包括锰硅与硅铁的供需、价格走势、招标情况、库存变化及未来走势展望。整体市场呈现震荡运行态势，需关注政策与外部因素对价格的影响。 --- ## 主要观点 - **市场表现**： - 文华黑链指数月涨幅0.49%，锰硅主力合约月跌幅6.07%，硅铁月涨幅3.16%。 - 供应端：4月锰硅总产量预计72.9万吨，硅铁预计47.1万吨。 - 钢招方面，河钢4月硅锰招标价格下降250元/吨，采购量增加3400吨；硅铁招标价格持平，采购量增加1278吨。 - **锰矿进口情况**： - 2026年3月我国锰矿进口量达318.4万吨，累计893.3万吨，累计同比增长52.4%。 - 南非单月进口量185.4万吨，占比超53.8%，环比同比均大幅增长。 - 澳大利亚、加蓬、加纳等国家进口量也有显著增长。 - South32六月中高品锰矿报价下跌，其他矿山报价预计以持平和下跌为主。 - **成本与利润分析**： - 锰矿成本支撑呈现分化，南非、加蓬因运营成本高企，短期跟跌动力不足，而澳洲矿价格下调反映国内接货意愿减弱。 - 硅铁与锰硅产区现货成本及利润均有所下降，内蒙古、宁夏等地电价影响成本，可能对价格形成压制。 - **后市展望**： - 五月市场可能延续震荡格局，因黑色系整体处于旺季向淡季过渡阶段，成材需求若无超预期，铁合金难以走出独立趋势。 - 建议关注政策差异带来的套利机会，如内蒙古电价政策变动对硅铁成本的影响。 - 锰硅主力合约参考区间为【5800，6400】，硅铁主力合约参考区间为【5500，6000】。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. 供需分析 - **锰硅**： - 4月预计总产量72.9万吨，环比下降。 - 供应端压力显现，内蒙、宁夏复产，西南地区进入丰水期，电价下降将刺激产能释放。 - 钢厂硅锰库存可用天数有所变化，需关注库存变化对价格的影响。 - **硅铁**： - 4月预计总产量47.1万吨，环比上升。 - 产区开工率及产能利用率均有所变化，需关注其对市场的影响。 - 钢厂硅铁库存可用天数变化，反映市场供需状况。 ### 2. 招标情况 - **河钢硅锰招标**： - 最终定价6300元/吨，环比下降250元/吨。 - 采购量8500吨，环比增加3400吨。 - **河钢硅铁招标**： - 最终定价5950元/吨，较3月持平。 - 采购量2433吨，环比增加1278吨。 ### 3. 库存与价差 - **锰矿库存**： - 天津港库存分品种统计显示，氧化矿及中低品库存均有所下降。 - 锰矿库存平均可用天数下降，表明市场压力增加。 - **硅铁与锰硅价差**： - 硅铁-锰硅主连价差季节性波动，显示两者价格关系变化。 - 硅铁-锰硅现货价差季节性波动，反映市场供需变化。 - **价差修复机会**： - 内蒙古等地区电价政策变动预期对硅铁成本影响更敏感，可关注多硅铁空锰硅的价差修复机会。 --- ## 风险与关注点 - **政策风险**：反内卷、节能降碳等政策可能对市场产生影响。 - **供应变化**：内蒙新增产能释放、电价下调、南非出口量超预期等。 - **外部冲击**：地缘事件等可能对市场情绪产生扰动，但市场已逐渐脱敏。 - **需求波动**：成材需求表现将影响铁合金走势，需关注黑色系整体情况。 --- ## 附录：图表与数据 - 锰矿进口数量：南非、加蓬、澳大利亚、加纳等国家均有所增长。 - 锰矿到货量、疏港量、港口库存变化：均显示市场压力增加。 - 硅铁与锰硅现货价格、成本、利润及价差：显示市场震荡运行，基本面驱动有限。 - 期货持仓与成交量：反映市场参与度及资金动向。 --- ## 总结 当前铁合金市场呈现震荡运行态势，供需矛盾不明显。锰硅价格承压，硅铁价格有所回升。供应端压力逐步显现，需关注电价及产能释放情况。市场对地缘事件已逐渐脱敏，后续应更关注国内政策变动。策略上，建议关注政策差异带来的套利机会，如内蒙古电价政策对硅铁成本的影响。整体来看，五月走势将更多跟随黑色板块整体情绪波动，呈现震荡格局。