20260507-华源证券-新消费25年及26Q1板块表现总结_26Q1美妆大盘表现稳健_优质国货品牌竞争力凸显_12页_960kb

美容护理行业点评报告总结

核心内容概述

本报告为2026年5月7日发布的美容护理行业点评，投资评级为“看好”。报告主要分析了2025年及2026年第一季度（Q1）中国美容护理板块的整体表现、高端化趋势、细分赛道业绩分化及未来投资建议。

主要观点

• 行业整体表现稳健：2025年中国限额以上单位化妆品类商品零售额同比增长5.1%，高于社会消费品零售总额增速3.7%。消费呈现“大众平价+高端升级”两极化趋势，功效与性价比成为消费者关注的核心因素。
• 国货品牌竞争力增强：2025年国货品牌贡献份额达57%，线上渠道占比超65%。国货在高端市场表现亮眼，偏好度从28.4%提升至46.5%，首次超越欧美品牌。
• 平台格局分化明显：天猫、京东、抖音等平台在美妆领域呈现不同增长模式，其中抖音国货主导，天猫则由珀莱雅连续三年稳居榜首，而韩束在抖音平台表现突出。
• 细分赛道表现分化：2026Q1美护板块营收/归母净利润分别增长8.7%和-5.7%。个护板块表现突出，营收增长36.2%，归母净利润增长55.1%。化妆品板块表现分化，部分国货品牌如贝泰妮、敷尔佳、青松股份增长显著，但部分品牌如珀莱雅、丸美生物、福瑞达利润下滑。
• 高端化趋势加速：预计2026年中国高端美妆市场规模将达到2429亿元，同比增长2.23%。消费者更关注适合本土肤质和高性价比的产品，国货品牌凭借这些优势在高端市场占据一席之地。

关键信息

2025年及2026Q1板块表现

• 美妆大盘：2025年零售额同比增长5.1%，2026Q1营收142.8亿元，归母净利润16.3亿元。
• 化妆品板块：2026Q1营收100.6亿元，同比增长4.6%；归母净利润10.8亿元，同比增长2.1%。
• 医美板块：2026Q1营收22.4亿元，同比增长8.7%；归母净利润3.5亿元，同比下降35.5%。
• 个护板块：2026Q1营收19.8亿元，同比增长36.2%；归母净利润2.0亿元，同比增长55.1%。

重点企业表现

• 若羽臣：2026Q1营收9.95亿元，同比增长73.34%；归母净利润0.72亿元，同比增长163.78%。自有品牌持续高增，毛利率提升显著。
• 贝泰妮：2026Q1营收11.2亿元，同比增长17.8%；归母净利润0.7亿元，同比增长132.8%。主品牌薇诺娜表现改善，子品牌逐步起量。
• 毛戈平：2026Q1营收增长显著，护肤和彩妆双轮驱动，高端百货渠道拓展成功，复购率稳步提升。

消费趋势与品牌动态

• 消费趋势：消费者对高端美妆品牌偏好度提升，国货品牌在高端市场占据优势。消费者关注“适合中国人肤质”和“性价比优势”。
• 品牌动态：国货品牌在抖音、天猫等平台表现强劲，如韩束、珀莱雅、可复美、谷雨等。部分国际品牌如海蓝之谜、可复美排名下滑，反映市场竞争格局变化。

投资建议

• 强品牌势能标的：建议关注毛戈平（高端美妆国货龙头）、若羽臣（自有品牌持续高增）。
• 受益平价消费趋势标的：建议关注上美股份（多品类多渠道协同发展）、润本股份（驱蚊&婴童赛道优质国货）。

风险提示

• 终端消费需求修复不及预期
• 经营环境修复不及预期
• 国际政治变动风险

图表说明

• 图表1：2023年至今中国限额以上单位化妆品类商品零售额及社会消费品零售总额同比情况
• 图表2：2023-2025年天猫美妆排行榜
• 图表3：2023-2025年抖音美妆排行榜
• 图表4：2018-2028年中国护肤行业按品牌定位拆分市场规模
• 图表5：2018-2028年中国彩妆行业按品牌定位拆分市场规模
• 图表6：消费者对高端美妆品牌国别偏好变迁
• 图表7：消费者选择国货高端美妆关注的因素
• 图表8：2025年化妆品、医美及个护板块公司营收及归母净利润情况
• 图表9：2026Q1化妆品、医美及个护板块公司营收及归母净利润情况
• 图表10：2026Q1化妆品板块公司营收及归母净利润情况
• 图表11：2026Q1医美板块公司营收及归母净利润情况
• 图表12：2026Q1个护板块公司营收及归母净利润情况

结论

中国美容护理行业在2025年及2026Q1保持稳健增长，国货品牌在高端市场加速崛起，表现出较强的竞争力。个护板块表现亮眼，化妆品板块分化显著，医美板块则面临利润下滑压力。建议关注国货龙头及受益于平价消费趋势的优质标的，同时注意市场及政策相关风险。