> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工业硅市场分析总结 ## 核心内容概览 工业硅市场当前呈现震荡格局，核心矛盾在于**供需双增**、**成本支撑**与**高库存现实**之间的博弈。整体来看，市场在短期内缺乏明确趋势性驱动，价格维持区间整理。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格走势** - 工业硅期货主力SI2609合约本周收于8700元/吨，周环比上涨1.34%。 - 现货方面，华东通氧553#硅均价9200元/吨，周环比上涨50元/吨，较期货升水485元/吨。 - 基差结构显示现货升水收窄，表明期货盘面对远期基本面预期有所改善。 - 近远月价差延续**近强远弱**格局，近月合约受现货成本支撑，远月合约受丰水期复产预期压制。 ### 2. **供应端分析** - 供应端延续小幅增量，5月产量33.13万吨，环比增长3.7%；预计6月产量将增至约36.5万吨，增幅约10%。 - **新疆**成为供应增量的核心来源，周产量从5月中旬的3.205万吨增至6月4日的3.80万吨（+18.6%）。 - **西南地区**（四川、云南）复产节奏偏慢，四川电价大幅下调至0.35元/度，带动成本下降，但云南电价仍维持在0.51元/度，企业亏损严重。 - 6月中下旬，若西南复产提速，供应压力将明显加大，反之则供应增量风险可控。 ### 3. **需求端分析** - 需求端整体走弱，**多晶硅**周产量增长10%，预计6月产量增至10万吨附近，但受光伏需求疲软影响，去库节奏偏慢。 - **有机硅**DMC均价下探至14350元/吨，周环比下跌200元/吨，下游淡季叠加减产预期，采购意愿低迷。 - **铝合金**需求相对稳定，但对工业硅的采购以刚需为主，需求弹性不足。 - 6月工业硅需求有望小幅增加，但增量有限。 ### 4. **成本端分析** - 成本端呈现**原料走强、电价走弱**的分化格局，硅煤、石油焦价格上调提供支撑。 - 四川电价下调带动行业加权平均成本从9176.92元/吨降至9125.90元/吨，降幅约51元/吨。 - 新疆凭借低电价优势（0.26元/度）亏损较小，而云南因高电价（0.51元/度）多数企业仍处于亏损状态。 - 成本支撑线缓慢下移，但行业全面亏损抑制了供应弹性。 ### 5. **库存情况** - 工业硅库存总量高位持稳，截至6月4日，总库存约96.97万吨，周度环比基本持平。 - 社会库存连续两周维持在56万吨，主产区厂库微降，下游原料库存小幅增加。 - 各环节库存均无明显去化信号，短期价格缺乏库存端趋势性驱动。 --- ## 关键信息 - **期货与现货关系**：期货震荡偏强，现货升水收窄，市场等待更明确的供需信号。 - **区域复产差异**：新疆复产迅速，西南（尤其是云南）复产缓慢，主要受电价影响。 - **成本支撑变化**：硅煤、石油焦价格上涨支撑成本，但四川电价下调显著压低成本。 - **库存结构**：社会库存与厂库、下游库存均处于高位，库存去化信号缺失。 - **行业利润**：行业整体仍处亏损状态，但亏损幅度有所收窄，新疆企业亏损较少。 --- ## 策略建议 - 当前工业硅市场处于**震荡整理**阶段，建议投资者**观望为主**，可进行**波段操作**。 - 关注以下关键点： - **西南复产进度**：四川、云南电价下调后是否带来显著产量提升。 - **多晶硅去库节奏**：若去库不及预期，将压制工业硅价格。 - **硅煤价格变化**：硅煤价格走强将增强成本支撑，而价格回落则可能削弱支撑逻辑。 --- ## 风险提示 1. **西南复产超预期**：若四川、云南电价下调后复产大幅提速，库存可能进一步累积，价格面临下行压力。 2. **多晶硅去库不及预期**：光伏需求持续疲软，将压制多晶硅企业对工业硅的采购需求。 3. **成本支撑逻辑弱化**：若云南等高电价产区成本进一步下移，或导致成本支撑逻辑显著弱化。 --- ## 结构化总结 ### 一、期货与现货走势 - 期货震荡偏强，现货升水收窄。 - 基差维持在750元/吨，显示期货对远期基本面预期改善。 - 近远月价差延续近强远弱格局。 ### 二、供应端分析 - 供应小幅增量，新疆贡献显著，西南复产缓慢。 - 6月预计产量36.5万吨，若西南复产超预期，7月供应压力将明显加大。 - 行业开工率连续三个月提升，但整体仍处于历史偏低水平。 ### 三、需求端分析 - 多晶硅产量增长，但库存高压，去库节奏偏慢。 - 有机硅需求疲软，DMC价格持续下探，采购意愿低迷。 - 铝合金需求稳定，但弹性不足。 ### 四、成本端分析 - 原料端走强，硅煤、石油焦价格上涨。 - 电价下调显著压低成本，但云南电价高企仍拖累利润。 - 行业整体亏损，但亏损幅度有所收窄。 ### 五、库存分析 - 库存总量高位持稳，无明显去化信号。 - 社会库存连续两周持平，主产区厂库微降，下游库存小幅增加。 - 库存结构分化，但整体未形成趋势性价格驱动。 --- ## 总结 工业硅市场当前处于**供需双增、成本支撑与高库存博弈**的震荡格局。短期内，市场缺乏明确趋势性驱动，价格维持区间整理。供应端新疆产能释放显著，西南复产节奏偏慢，而需求端多晶硅和有机硅均呈现结构性走弱，铝合金需求稳定但弹性不足。成本端呈现原料支撑与电价走弱的分化，行业整体仍处亏损状态，但亏损幅度有所改善。库存高位持稳，去库信号缺失，短期价格缺乏方向指引。投资者应关注西南复产进度、多晶硅去库节奏及硅煤价格变化，谨慎操作。