20260607-华金期货-新能源周报_工业硅_成本支撑与高库存博弈_震荡格局延续_8页_935kb

工业硅市场分析总结

核心内容概览

工业硅市场当前呈现震荡格局，核心矛盾在于供需双增、成本支撑与高库存现实之间的博弈。整体来看，市场在短期内缺乏明确趋势性驱动，价格维持区间整理。

主要观点

1. 价格走势

• 工业硅期货主力SI2609合约本周收于8700元/吨，周环比上涨1.34%。
• 现货方面，华东通氧553#硅均价9200元/吨，周环比上涨50元/吨，较期货升水485元/吨。
• 基差结构显示现货升水收窄，表明期货盘面对远期基本面预期有所改善。
• 近远月价差延续近强远弱格局，近月合约受现货成本支撑，远月合约受丰水期复产预期压制。

2. 供应端分析

• 供应端延续小幅增量，5月产量33.13万吨，环比增长3.7%；预计6月产量将增至约36.5万吨，增幅约10%。
• 新疆成为供应增量的核心来源，周产量从5月中旬的3.205万吨增至6月4日的3.80万吨（+18.6%）。
• 西南地区（四川、云南）复产节奏偏慢，四川电价大幅下调至0.35元/度，带动成本下降，但云南电价仍维持在0.51元/度，企业亏损严重。
• 6月中下旬，若西南复产提速，供应压力将明显加大，反之则供应增量风险可控。

3. 需求端分析

• 需求端整体走弱，多晶硅周产量增长10%，预计6月产量增至10万吨附近，但受光伏需求疲软影响，去库节奏偏慢。
• 有机硅DMC均价下探至14350元/吨，周环比下跌200元/吨，下游淡季叠加减产预期，采购意愿低迷。
• 铝合金需求相对稳定，但对工业硅的采购以刚需为主，需求弹性不足。
• 6月工业硅需求有望小幅增加，但增量有限。

4. 成本端分析

• 成本端呈现原料走强、电价走弱的分化格局，硅煤、石油焦价格上调提供支撑。
• 四川电价下调带动行业加权平均成本从9176.92元/吨降至9125.90元/吨，降幅约51元/吨。
• 新疆凭借低电价优势（0.26元/度）亏损较小，而云南因高电价（0.51元/度）多数企业仍处于亏损状态。
• 成本支撑线缓慢下移，但行业全面亏损抑制了供应弹性。

5. 库存情况

• 工业硅库存总量高位持稳，截至6月4日，总库存约96.97万吨，周度环比基本持平。
• 社会库存连续两周维持在56万吨，主产区厂库微降，下游原料库存小幅增加。
• 各环节库存均无明显去化信号，短期价格缺乏库存端趋势性驱动。

关键信息

• 期货与现货关系：期货震荡偏强，现货升水收窄，市场等待更明确的供需信号。
• 区域复产差异：新疆复产迅速，西南（尤其是云南）复产缓慢，主要受电价影响。
• 成本支撑变化：硅煤、石油焦价格上涨支撑成本，但四川电价下调显著压低成本。
• 库存结构：社会库存与厂库、下游库存均处于高位，库存去化信号缺失。
• 行业利润：行业整体仍处亏损状态，但亏损幅度有所收窄，新疆企业亏损较少。

策略建议

• 当前工业硅市场处于震荡整理阶段，建议投资者观望为主，可进行波段操作。
• 关注以下关键点：
  • 西南复产进度：四川、云南电价下调后是否带来显著产量提升。
  • 多晶硅去库节奏：若去库不及预期，将压制工业硅价格。
  • 硅煤价格变化：硅煤价格走强将增强成本支撑，而价格回落则可能削弱支撑逻辑。

风险提示

1. 西南复产超预期：若四川、云南电价下调后复产大幅提速，库存可能进一步累积，价格面临下行压力。
2. 多晶硅去库不及预期：光伏需求持续疲软，将压制多晶硅企业对工业硅的采购需求。
3. 成本支撑逻辑弱化：若云南等高电价产区成本进一步下移，或导致成本支撑逻辑显著弱化。

结构化总结

一、期货与现货走势

• 期货震荡偏强，现货升水收窄。
• 基差维持在750元/吨，显示期货对远期基本面预期改善。
• 近远月价差延续近强远弱格局。

二、供应端分析

• 供应小幅增量，新疆贡献显著，西南复产缓慢。
• 6月预计产量36.5万吨，若西南复产超预期，7月供应压力将明显加大。
• 行业开工率连续三个月提升，但整体仍处于历史偏低水平。

三、需求端分析

• 多晶硅产量增长，但库存高压，去库节奏偏慢。
• 有机硅需求疲软，DMC价格持续下探，采购意愿低迷。
• 铝合金需求稳定，但弹性不足。

四、成本端分析

• 原料端走强，硅煤、石油焦价格上涨。
• 电价下调显著压低成本，但云南电价高企仍拖累利润。
• 行业整体亏损，但亏损幅度有所收窄。

五、库存分析

• 库存总量高位持稳，无明显去化信号。
• 社会库存连续两周持平，主产区厂库微降，下游库存小幅增加。
• 库存结构分化，但整体未形成趋势性价格驱动。

总结

工业硅市场当前处于供需双增、成本支撑与高库存博弈的震荡格局。短期内，市场缺乏明确趋势性驱动，价格维持区间整理。供应端新疆产能释放显著，西南复产节奏偏慢，而需求端多晶硅和有机硅均呈现结构性走弱，铝合金需求稳定但弹性不足。成本端呈现原料支撑与电价走弱的分化，行业整体仍处亏损状态，但亏损幅度有所改善。库存高位持稳，去库信号缺失，短期价格缺乏方向指引。投资者应关注西南复产进度、多晶硅去库节奏及硅煤价格变化，谨慎操作。