> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中芯国际（0981.HK）2026Q2业绩点评总结 ## 核心内容 中芯国际（0981.HK）在2026年第二季度发布财报，整体业绩表现超出市场预期，展现出强劲的增长势头。公司业绩持续改善，盈利能力逐季提升，同时产能释放与产品结构优化为未来增长奠定了基础。 ## 主要观点 - **业绩超预期**：2026年第二季度公司营收达到30.06亿美元，同比增长36.11%，环比增长19.96%；归母净利润为4.79亿美元，同比增长261.69%，环比增长142.70%。 - **毛利率与净利率提升**：毛利率和净利率分别为25.31%和24.40%，显示公司盈利能力增强。 - **区域收入结构变化**：中国区收入占比持续提升，成为主要增长动力。2026Q2中国区收入27.11亿美元，同比增长45.93%，环比增长21.71%。 - **下游应用优化**：工业与汽车、电脑与平板等高景气行业需求增长显著，推动产品结构优化，成为利润增长的重要来源。 - **产能利用率提升**：公司折合8英寸标准晶圆月产能提升至109.65万片，产能利用率从93.1%上升至93.7%。 - **未来展望**：公司对2026Q3业绩指引积极，预计收入环比增长2%-4%，毛利率维持在26%-28%区间。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万美元） | 8,029.92 | 9,326.80 | 11,708.65 | 14,622.94 | 17,749.15 | | 归母净利润（百万美元） | 492.75 | 685.13 | 1,311.89 | 1,652.64 | 1,964.43 | | 毛利率（%） | 18.03 | 20.98 | 25.36 | 25.89 | 26.21 | | 净利率（%） | 9.09 | 10.60 | 16.12 | 15.92 | 15.81 | | EPS（美元） | 0.06 | 0.08 | 0.15 | 0.19 | 0.23 | | P/E（倍） | 156.76 | 112.74 | 58.88 | 46.74 | 39.32 | ### 分地区收入表现 - **中国区**：2026Q2收入27.11亿美元，同比增长45.93%，环比增长21.71%。 - **美国区**：2026Q2收入2.46亿美元，同比下降13.51%，环比增长5.77%。 - **欧亚区**：2026Q2收入0.48亿美元，同比下降27.44%，环比增长6.63%。 ### 分下游应用收入表现 - **智能手机**：4.81亿美元，同比下降8.76%，环比增长8.07%。 - **电脑与平板**：4.44亿美元，同比增长41.50%，环比增长38.63%。 - **消费电子**：12.57亿美元，同比增长46.68%，环比增长15.62%。 - **互联和可穿戴**：1.93亿美元，同比增长12.83%，环比增长12.58%。 - **工业与汽车**：4.69亿美元，同比增长111.76%，环比增长42.44%。 ### 产能与出货情况 - **产能**：折合8英寸标准晶圆月产能从Q1的107.83万片提升至Q2的109.65万片。 - **出货量**：晶圆销量从Q1的250.91万片提升至Q2的286.95万片。 - **ASP**：单晶圆ASP从Q1的937.63美元/片上升至Q2的990.87美元/片。 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为13.12亿、16.53亿、19.64亿美元，较前值分别上调29.90%、24.57%、18.81%。 ### 风险提示 1. 先进制程技术存在代差； 2. 海外设备与材料管制加码，影响产能扩张节奏； 3. 先进制程占比偏低，对产品溢价和盈利水平构成压制； 4. EUV光刻机供给受限。 ## 总结 中芯国际2026Q2业绩表现亮眼，营收和净利润均显著增长，超出市场预期。公司受益于国内需求的拉动和高景气下游行业的放量，推动产品结构优化与盈利能力提升。产能温和扩张、稼动率维持高位、ASP同步改善，为公司未来的业绩增长提供了支撑。分析师维持“买入”评级，并上调盈利预测，认为公司未来三年有望持续受益于行业景气度提升。然而，也需关注先进制程技术、海外管制、先进制程占比以及EUV光刻机供给等潜在风险因素。