20160530-中国银河国际证券-中国水泥周报_如果市场情绪持续改善_水泥股表现将优于钢铁股；煤价暂时维持稳定_12页_1mb

中国水泥行业周报总结（2016年5月30日）

核心内容

本报告分析了中国水泥行业的近期表现，包括价格走势、库存水平以及主要股票的表现，并指出水泥股在市场情绪改善的情况下可能优于钢铁股。

水泥价格走势

• 全国平均水泥价格：上周全国平均水泥价格环比上涨0.69%，达到255.33元/吨。
• 区域差异：
  • 吉林和广东：部分地区的水泥价格上涨15-50元/吨。
  • 安徽和湖南：部分地区的水泥价格下跌10-20元/吨。
• 影响因素：高降雨量对市场需求构成不利影响，尤其是华东地区；而华南地区因需求强劲，水泥价格表现较好。

库存水平

• 全国平均库存：小幅上涨至68.9%，表明市场需求依然受到天气影响。

煤价情况

• 煤价稳定：环渤海地区5500大卡动力煤价格过去三个月保持稳定，综合平均价格为389元/吨，较去年同期低6.0%。

市场情绪与股票表现

• 市场情绪改善：随着深港通推出的预期增强，恒生指数平均市盈率上升至10.16倍。
• 水泥股表现：整体上涨5.0%，其中华润水泥涨幅最大（11.9%），金隅股份涨幅最小（1.3%）。
• 水泥股优于钢铁股：水泥股在市场情绪改善的情况下表现优于钢铁股，后者因年初投资热情退却，螺纹钢期货价格回调超过22%。

关键信息

估值表

| 研究人员 | 公司 | 股票代号 | 评级 | 股价（港元） | 市值（百万美元） | 市盈率（2015） | 市盈率（2016E） | 市盈率（2017E） | 市净率（2015） | 市净率（2016E） | 市净率（2017E） | EV/EBITDA（2015） | EV/EBITDA（2016E） | EV/EBITDA（2017E） | 净债务股本比（2016E） |
|---------|------|-----------|------|----------------|------------------|----------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------ |
| 王志文—研究部主管 | 安徽海螺 | 914 HK Equity | 买入 | 18.78 | 12,131 | 13.1 | 9.4 | 9.4 | 1.20 | 1.09 | 1.01 | 7.0 | 5.4 | 5.1 | 3 |
| 王志文—研究部主管 | 中国建材 | 3323 HK Equity | 持有 | 3.58 | 2,478 | 25.3 | 6.4 | 6.5 | 0.39 | 0.37 | 0.35 | 9.9 | 9.5 | 9.3 | 218 |
| 王志文—研究部主管 | 金隅股份 | 2009 HK Equity | 买入 | 2.41 | 5,595 | 11.4 | 7.7 | 7.2 | 0.56 | 0.55 | 0.52 | 8.6 | 7.3 | 6.8 | 63 |
| 王志文—研究部主管 | 华润水泥 | 1313 HK Equity | 持有 | 2.54 | 2,127 | 7.4 | 10.2 | 10.3 | 0.57 | 0.55 | 0.54 | 7.4 | 6.6 | 6.7 | 64 |
| 王志文—研究部主管 | 简单平均 | | | | | 4.1 | 7.8 | 17.3 | 0.55 | 0.59 | 0.56 | 8.9 | 8.5 | 7.3 | 87 |
| 王志文—研究部主管 | 加权平均 | | | | | 12.1 | 8.7 | 9.6 | 0.85 | 0.79 | 0.74 | 8.0 | 6.6 | 6.1 | 48 |

每股收益与净资产收益率

同业比较

图表信息

• 图1：不同区域的水泥价格分布，显示价格波动情况。
• 图2：主要城市水泥价格（1）。
• 图3：主要城市水泥价格（2）。
• 图4：主要城市水泥价格（3）。
• 图5：主要城市水泥价格（4）。
• 图6：水泥价格（5月下旬）。
• 图7：水泥库存水平（%）。
• 图8：各地区的熟料产能明细（2015）。
• 图9：熟料产能份额（2015）。

备注

• 黄色方格表示各公司的最大产能占比地区。
• 数据来源包括数字水泥网、中国水泥协会及中国银河国际研究部预测。