> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国经济数据点评（2026年1-2月）总结 ## 一、总览：明显反弹，强于预期 2026年1-2月中国经济运行数据表现出明显反弹，整体表现强于市场预期。供给端和需求端均有所改善，工业生产与服务业增长加快，投资由降转增，消费温和回暖。 - **工业增加值**：同比增长6.3%，高于预期5.2%。 - **服务业生产指数**：当月增长5.2%，较去年12月加快0.2pct。 - **固定资产投资**：累计同比增长1.8%，预期为-2.7%，显示投资改善。 - **出口**：人民币计价同比增长19.2%，美元计价增长21.8%，显著高于预期。 ## 二、内需：消费低位回暖，投资显著改善 ### 消费方面 1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，较预期改善。消费结构分化明显： - **节日消费**：烟酒、服装鞋帽、金银珠宝等品类增速显著回升，合计贡献限额以上增量的86%。 - **拖累因素**：汽车类消费（-7.3%）和石油及制品（-9.7%）仍是主要拖累，但油价上涨及政策效应可能缓解部分压力。 - **政策透支**：家电音像类增速回升至3.3%，但远低于去年同期6.6pct，显示政策透支效应仍在延续。 ### 投资方面 - **固定资产投资**：累计同比增长1.8%，较去年全年加快2.5pct。 - **基建投资**：同比增长9.8%，主要受益于财政前置、政策工具支持和项目集中开工。 - **制造业投资**：同比增长3.1%，出口景气和政策托举是主要支撑，但有效需求不足和“反内卷”政策制约部分行业投资。 - **房地产投资**：累计同比下降11.1%，降幅收窄，但销售端仍面临压力，成交均价下降，房企资金紧张。 ## 三、外需：强势开局，大超预期 ### 进出口表现 1-2月进出口增长显著超预期，出口同比增长21.8%（美元计），进口增长19.8%（美元计），均创近年新高。 - **出口驱动因素**：春节错位效应、全球制造业景气共振、贸易商窗口期集中出货。 - **主要出口品类**：机电产品贡献超75%增长，集成电路（+72.6%）、汽车（+67.1%）、船舶（+52.8%）表现突出。 - **对美出口**：仍为唯一拖累，同比下降11%，但降幅较去年四季度有所收窄。 ### 进口表现 - **增长品类**：集成电路（+39.8%）、自动数据处理设备（+68.7%）增长显著，反映AI产业链需求旺盛。 - **能源类**：原油（-5.2%）、天然气（-12.7%）表现偏弱。 ## 四、供给：加速修复 供给端表现强劲，工业和服务业生产均有所回升： - **工业生产**：规上工业增加值同比增长6.3%，装备制造业（9.3%）和高技术制造业（13.1%）支撑明显。 - **服务业**：生产指数同比增长5.2%，交通运输、住宿餐饮等行业受益于春节因素。 ## 五、物价：CPI内需驱动，PPI外部推升 - **CPI**：2月同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，创2020年以来新高，主要由内需驱动，特别是服务价格。 - **PPI**：同比收缩0.9%，环比连续第6个月非负，主要受外部因素影响，如有色金属价格上涨和出口高景气。 ## 六、小结：静待阳春 1-2月经济实现稳步开局，一季度增速预计达5%左右，但复苏基础仍需巩固。未来需关注外需和消费在季节性因素消退后的增速回落风险。政策重心转向新质生产力，通过技术革命性突破推动增长范式重构，实现发展动能转换与质的有效提升。 ## 附录：关键数据概览 | 指标 | 2026-02 | 2026-01 | 2025-12 | 2025-11 | 2025-10 | 2025-09 | |------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | 实际GDP | - | - | 4.5 | - | 4.8 | 4.8 | | 名义GDP | - | - | 3.8 | - | 3.7 | 3.7 | | 社会消费品零售总额 | 2.8 | 0.0 | 0.9 | 1.3 | 2.9 | 3.0 | | 餐饮服务消费 | 4.8 | 0.0 | 2.2 | 3.2 | 3.8 | 0.9 | | 固定资产投资 | 1.8 | 0.0 | -3.8 | -2.6 | -1.7 | -0.5 | | 基建投资 | 9.8 | 0.0 | -1.5 | 0.1 | 1.5 | 3.3 | | 制造业投资 | 3.1 | 0.0 | 0.6 | 1.9 | 2.7 | 4.0 | | 房地产投资 | -11.1 | 0.0 | -17.2 | -15.9 | -14.7 | -13.9 | | 出口金额（美元计） | 39.6 | 10.0 | 6.6 | 5.9 | -1.2 | 8.2 | | 进口金额（美元计） | 13.8 | 25.6 | 5.7 | 1.9 | 0.9 | 7.4 | | CPI | 1.3 | 0.2 | 0.8 | 0.7 | 0.2 | -0.3 | | PPI | -0.9 | -1.4 | -1.9 | -2.2 | -2.1 | -2.3 | | 城镇调查失业率 | 5.3 | 5.2 | 5.1 | 5.1 | 5.1 | 5.2 | ## 七、风险提示 - 外部不确定性增加，国内供需结构仍需进一步优化。 - 输入型通胀对居民消费和企业利润可能形成压力。 - 汽车和石油消费仍是拖累因素，需关注政策与市场修复进程。 - 房地产市场仍面临资金紧张和销售压力，需政策持续支持。