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气价上调后LNG汽车仍有成本优势总结

核心内容

LNG汽车在国内主要应用于重卡、公交和城际巴士领域，其推广主要基于经济性和环保性。尽管天然气价格有所上调，但LNG汽车仍具备一定的成本优势，尤其在重卡和公交领域表现突出。

主要观点

• LNG重卡经济性优势显著
  LNG重卡在经济性方面优于柴油重卡，当天然气价格低于柴油价格的60%时，改装效益明显。国内天然气与柴油的比价多数在70%以下，LNG重卡仍具明显经济优势。

• LNG客车环保效益突出
  LNG客车可大幅减少有害气体排放，具有显著的环保性能。城市空气污染源的90%来自汽车尾气，LNG公交可减少一氧化碳、碳氢化合物、氮氧化物等污染物排放，同时降低噪声和有害物质排放。

• LNG汽车需求快速增长
  重卡和客车是LNG汽车需求增长的主要驱动力。LNG重卡保有量从2010年的约1万辆增长至2013年3月的近10万辆。预计未来LNG重卡保有量有望达到40万辆，客车达到25万辆，合计65万辆。

• LNG加气站建设加速
  随着LNG汽车的普及，加气站数量迅速增加。截至2013年4月末，全国已有约637座LNG加气站。预计到2015年，LNG加气站数量将达到约4500座，以满足LNG汽车的加气需求。

• LNG装备市场容量巨大
  LNG汽车的推广将带动LNG发动机、LNG气瓶、LNG加气站等装备的需求。预计LNG装备市场总容量为800亿元，其中LNG发动机市场容量约520亿元，LNG气瓶约182亿元，LNG加气站约112.5亿元。

• 行业评级与风险提示
  行业投资评级为“看好”，重点推荐产业链齐全、市场占有率高的龙头公司富瑞特装。主要风险包括气价调整削弱成本优势，以及LNG汽车普及速度低于预期。

关键信息

重卡应用情况

• LNG重卡推广主要基于经济效益
  LNG重卡在正常使用工况下，年耗柴油费用为33.75万元，而LNG费用为24.3万元，改装成本为8万元，3年摊销后年成本节约约6.75万元。

• 重卡销量与保有量
  2012年国内重卡销量为63.52万辆，保有量估计在365万辆左右。预计未来重卡年销量可保持在60万辆左右。

• 主要重卡厂商布局LNG重卡
  中国一汽、东风汽车、中国重汽、北汽福田等企业均已推出LNG重卡产品。2012年陕汽LNG重卡销量达7000辆，占其当年销量的9%左右，居行业首位。

• LNG重卡需求快速上升
  预计LNG重卡年销量将在6-10万辆之间，保有量在30-40万辆之间。2013-2015年LNG重卡销量有望保持50%或以上的增长。

客车应用情况

• LNG客车主要用于公交和长途客运
  LNG客车因其环保性能被广泛用于城市公交和长途客运领域，预计未来LNG客车保有量可达25万辆。

• 客车销量与保有量
  2012年国内客车销量达42.56万辆，保有量约为250万辆。大中型客车保有量约80万辆，预计其中约1/3将采用LNG，即25万辆。

• 主要客车厂商开发LNG产品
  郑州宇通、苏州金龙、中通客车等企业已开发出LNG客车产品并实现批量交付。2012年郑州宇通LNG客车销量达1800台，占其当年销量的4%左右。

LNG加气站建设情况

• 加气站数量快速上升
  截至2013年4月末，全国LNG加气站数量达637座。预计到2015年，加气站数量将达4500座。

• “十二五”期间加气站建设目标
  中石油计划在“十二五”期间新建LNG加气站5000余座，中海油新建1000座，合计约7500座，预计LNG汽车保有量可达112.5万辆。

LNG装备市场容量测算

• 市场容量测算
  假设LNG重卡保有量40万辆，LNG客车保有量25万辆，合计65万辆。对应的LNG装备需求如下：

  • LNG发动机：65万辆，市场容量约520亿元；
  • LNG气瓶：65万个，市场容量约182亿元；
  • LNG加气站：4500座，市场容量约112.5亿元；
  • 合计市场容量约800亿元。

• 年更新需求
  LNG重卡年更新需求约8万辆，客车约3万辆，合计11万辆。对应的LNG发动机和气瓶年稳定需求约118.8亿元。

行业评级与推荐

• 投资评级
  行业评级为“看好”，股票评级为“买入”。

• 重点推荐公司
  富瑞特装是产业链最齐全、市场占有率居前的龙头企业，值得重点推荐。

• 风险提示
  气价调整可能导致LNG汽车成本优势减弱；LNG汽车普及速度低于预期可能影响市场容量。

总结

LNG汽车在重卡和公交领域的推广具有显著的经济和环保效益。随着天然气供应的增加和政策的推动，LNG汽车市场持续扩大，带动了LNG发动机、LNG气瓶和LNG加气站等相关装备的需求。预计到2015年，LNG汽车市场容量将达到200亿元，年更新需求约120亿元。富瑞特装作为产业链龙头，有望在这一过程中获得显著增长空间。然而，气价调整和普及速度是主要风险因素。