20260706-国贸期货-股指周报_PMI重回荣枯线上_股指风格分化格局或难逆转_32页_2mb

股指周报总结 - 国贸期货宏观金融研究中心

核心内容概览

本报告分析了2026年7月6日A股市场的主要影响因素，包括经济基本面、政策动向、海外因素及流动性情况，旨在为投资者提供交易策略建议和市场展望。

主要观点及策略概述

经济和企业盈利

• 制造业PMI：6月制造业PMI回升至50.3%，重回扩张区间，显示供需两端改善。
• 高技术制造业：PMI升至53.5%，明显高于制造业总体，装备制造业PMI为52.5%，显示高端制造为经济修复的主要支撑。
• 企业盈利：工业企业利润保持较快增长，但消费和地产景气仍偏弱，经济“K型”分化格局尚未扭转。

政策

• 交易制度优化：A股交易新规于7月6日正式实施，包括盘后固定价格交易扩展、ST股涨跌幅调整、基金收盘阶段改为集合竞价等，有助于提升交易效率。
• 产业政策支持：证监会同意宇树科技科创板IPO注册，机器人产业链情绪升温，具身智能主线强化。

海外因素

• 美国非农数据：6月新增就业5.7万人，低于预期，短期加息预期降温，7月加息概率降至20%。
• 油价回落：缓解外部通胀压力，有利于成长股估值修复，但谈判反复风险仍存。

流动性

• 央行操作：6月29日和30日分别投放3000亿和6000亿逆回购，7月6日将开展1万亿3个月期买断式逆回购，显示央行有意呵护流动性。
• 市场交投活跃：日均成交额约3.43万亿元，仍处于历史高位。

投资观点

• 股指多头控制仓位：建议短期保持谨慎偏多。
• 风险关注：交易拥挤与业绩兑现风险，若AI算力、半导体、机器人等方向业绩验证景气改善，中小成长延续，否则波动加剧。

股指行情回顾

指数涨跌幅

• 沪深300：下跌0.54%至4842.2
• 上证50：上涨0.84%至2931.3
• 中证500：上涨0.48%至8745.3
• 中证1000：上涨0.23%至8620.8

行业指数表现

• 领涨行业：医药生物（10.5%）、汽车（7.1%）、农林牧渔（6.7%）、纺织服饰（5.7%）、国防军工（5.2%）
• 领跌行业：通信（-9.2%）、建筑材料（-4.8%）、电子（-4.3%）、基础化工（-0.6%）、电力设备（-0.4%）

股指期货成交量与持仓量变动

升贴水情况

• 当月合约：IF2607年化贴水16.57%、IH2607年化贴水20.71%、IC2607年化贴水16.83%、IM2607年化贴水16.21%
• 下月合约：IF2608年化贴水10.03%、IH2608年化贴水8.41%、IC2608年化贴水11.69%、IM2608年化贴水13.17%
• 当季合约：IF2609年化贴水8.81%、IH2609年化贴水7.23%、IC2609年化贴水11.23%、IM2609年化贴水13.62%
• 下季合约：IF2612年化贴水7.64%、IH2612年化贴水5.64%、IC2612年化贴水10.2%、IM2612年化贴水12.79%

股指影响因素：流动性

资金面与宏观流动性

• 央行操作：本周公开市场逆回购操作共计6785亿元，净回笼15870亿元。
• 下周操作：预计有6785亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期1575亿元、695亿元、1000亿元、2885亿元和630亿元。
• 银行间质押式回购加权利率：维持在较低水平，显示流动性相对宽松。
• 两融余额：截至7月3日为15165.7亿元，较上周增加108.1亿元。
• 融资买入额：占市场总成交额的0%，处于近十年来的70%分位水平。

股指影响因素：经济基本面与企业盈利

宏观经济指标

• GDP不变价：2026年6月数据未公布，但5月为4.5%，显示经济温和增长。
• 工业增加值：2026年6月同比为4.5%，显示工业活动有所改善。
• 固定资产投资：累计同比为-4.1%，显示投资偏弱。
• 房地产：累计同比为-16.2%，显示房地产市场仍偏弱。
• 社会消费品零售总额：2026年6月同比为-0.6%，显示消费疲软。

价格与通胀

• 城镇调查失业率：2026年6月为5.1%，显示就业市场略有改善。
• CPI：2026年6月同比为1.2%，核心CPI同比为1.3%，显示通胀压力较低。
• PPI：2026年6月同比为3.9%，显示工业品价格略有上涨。
• 社融增量：2026年6月为20,264亿元，显示融资活动有所恢复。

股指影响因素：政策

主要政策动向

• 政府工作报告：2026年经济增长目标为4.5%-5%，居民消费价格涨幅2%左右，财政政策保持积极，货币政策适度宽松。
• 财政政策：赤字率定为4%，赤字规模5.89万亿元，支持两重两新及补充银行资本。
• 货币政策：央行将灵活高效运用降准降息等工具，逐步淡化数量型中介目标。
• 资本市场支持：证监会提出健全“长钱长投”机制，完善稳市机制，增设创业板上市标准。

股指影响因素：海外因素

美国经济数据

• 制造业PMI：6月为53.3%，较前值下降0.7个百分点。
• 非农就业：6月新增5.7万人，低于预期，失业率降至4.2%，短期加息预期降温。
• 消费者信心指数：6月为49.5，较前值上升4.7，显示消费者信心略有回升。
• PCE与CPI：4月PCE同比增3.8%，核心PCE同比增3.32%；5月CPI同比增4.2%，核心CPI同比增2.9%，显示通胀压力有所上升。

股指影响因素：估值

指数市盈率

• 沪深300：滚动市盈率14.3倍，处于84%分位
• 上证50：滚动市盈率11.1倍，处于70.1%分位
• 中证500：滚动市盈率40.9倍，处于81.7%分位
• 中证1000：滚动市盈率51.7倍，处于75.6%分位

作者信息

• 郑雨婷：国贸期货研究院宏观金融资深分析师，厦门大学管理学硕士，专注于股指期货与宏观经济研究。
• 杨弘毅：国贸期货研究院宏观金融研究助理，厦门大学财务学博士，擅长将机器学习、人工智能等量化技术应用于股指及金融衍生品研究。

免责声明

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