20260604-国信证券-石化化工行业2026年6月投资策略_持续推荐CCL_光纤上游材料板块_关注石化化工超跌方向_30页_2mb

石化化工行业2026年6月投资策略总结

核心观点

2026年6月，石化化工行业继续推荐CCL（覆铜板）上游材料板块，重点关注化工超跌方向。AI产业的快速发展推动了PCB（印制电路板）向高端化、半导体化方向升级，带动覆铜板从M8/M9材料体系向M10体系升级，CCL单位价值量持续提升。在这一过程中，电子树脂、低介电玻纤电子布、功能性硅微粉等细分原料端迎来量价共振，成为推动行业发展的关键因素。

此外，原油价格受中东地缘政治影响持续高位运行，预计2026年Brent和WTI油价中枢维持在85-95美元/桶区间。国内“反内卷”政策推动行业供给优化，行业供需逐步从过剩转向结构性紧平衡。在需求端，传统化工品需求温和修复，新兴领域如AI、光纤、锂电等带动氟化工、高纯四氯化硅等新材料需求增长，推动行业景气度持续上行。

主要观点

原油板块

• 中东地缘政治博弈持续，霍尔木兹海峡通航恢复不及预期，波斯湾原油与LNG外运受限。
• OPEC+预计6月增产18.8万桶/日，但实际运力缺口难以弥补，叠加美国夏季汽油消费旺季，全球原油库存处于低位。
• 国际油价维持高位震荡，预计2026年中枢价格在85-95美元/桶。
• 推荐【中国海油】和【中国石油】。

钾肥板块

• 全球钾肥资源高度集中，主要由加拿大、白俄罗斯、俄罗斯等国控制，中国进口依赖度高。
• 海外农业备货旺季支撑外盘价格，国内经济作物用肥持续补库优化供需。
• 老挝成为未来钾肥进口的核心增量之一，推荐【亚钾国际】。

电子树脂板块

• AI算力建设带动高端PCB需求增长，电子树脂作为关键原料，供需格局收紧。
• 特种电子树脂如PPO、碳氢、PTFE等适配新一代高速板材需求，国产替代加速。
• 推荐完成多品类电子树脂国产替代的【圣泉集团】。

高纯四氯化硅板块

• 光纤和半导体需求高速增长，推动高纯四氯化硅量价齐升。
• 国内已突破光纤预制棒工艺壁垒，具备稳定高纯四氯化硅生产能力。
• 推荐关注【三孚股份】、【长飞光纤】等企业。

氟化工板块

• 二代制冷剂配额缩减，三代制冷剂严格管控，行业维持供需紧平衡。
• 液冷、锂电等产业扩容带动氟化液、PVDF、PTFE等含氟材料需求增长。
• 推荐产业链完善、配额优势显著的【巨化股份】、【东岳集团】、【三美股份】。

本月投资组合

• 圣泉集团：电子树脂国产化龙头，受益于AI产业链需求增长。
• 东岳集团：国内氟硅行业龙头企业，受益于制冷剂景气度上行。
• 巨化股份：氟化工龙头企业，看好制冷剂景气度和氟化液市场前景。
• 亚钾国际：国内稀有钾肥生产企业，产能持续扩张凸显规模优势。
• 中国海油：经营管理优异的海上油气巨头。
• 新和成：技术与产业协同效用显著的综合性精细化工龙头。

行业分析

钾肥

• 全球钾肥资源高度集中，中国仅占全球储量的5.2%，进口依赖度高。
• 2024年全球钾肥消费量回升，预计2026年氯化钾价格将继续维持高位震荡。
• 东南亚、东亚、南亚地区需求增速超过全球平均水平，未来增长空间较大。

电子树脂

• 电子树脂作为覆铜板中唯一可设计的有机材料，对电性能影响显著。
• M8/M9级覆铜板用PPO树脂和碳氢树脂需求快速增长，国产替代加速。
• 电子级PPO和碳氢树脂市场被海外巨头垄断，但国内企业如圣泉集团已实现量产。

高纯四氯化硅

• 高纯四氯化硅是光纤预制棒核心原料，纯度要求高，提纯工艺复杂。
• 国内企业如三孚股份、长飞光纤等具备稳定高纯四氯化硅供应能力。
• 光纤预制棒需求快速增长，推动高纯四氯化硅价格上涨。

氟化工

• 制冷剂行业维持供需紧平衡，二代制冷剂配额缩减，三代严格管控。
• 液冷、锂电等新兴需求带动氟化液、PVDF、PTFE等含氟材料增长。
• 国内企业具备配额优势，推荐关注【巨化股份】、【东岳集团】、【三美股份】。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 下游需求不及预期

重点公司盈利预测及投资评级

关键信息

• AI服务器需求增长推动PCB向高端化升级，带动CCL材料体系升级。
• 高纯四氯化硅作为光纤预制棒核心原料，需求增长明显，国产替代加速。
• 氟化工行业受制冷剂配额政策影响，维持供需紧平衡，受益于液冷、锂电等新兴需求。
• 钾肥行业受地缘政治影响，全球供需偏紧，国内进口依赖度高，推荐【亚钾国际】。
• 原油价格维持高位，支撑化工行业成本端，推荐【中国海油】和【中国石油】。

总结

2026年6月，石化化工行业在AI、光纤、锂电等新兴需求带动下，整体景气度提升，重点推荐CCL上游材料、高纯四氯化硅、氟化工、钾肥和原油板块。行业供给端优化，需求端稳步复苏，资源稀缺与国产替代成为主要投资主线。