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当前并非牛熊转换，调整期也是布局期

核心内容

2026年3月23日，A股主要宽基指数出现显著下跌，上证指数跌幅达3.63%，深证成指跌幅3.76%，中小板指跌幅3.73%，创业板指跌幅3.49%。市场整体呈现调整态势，主要受中东局势影响，引发对通胀、全球流动性及外部市场波动的担忧。

主要观点

• 调整性质：当前调整为牛市进入后期的4浪回落，而非牛熊转换信号。牛市的根基尚未破坏，市场估值与情绪未达极端高位。
• 历史规律：回顾A股历史，牛市中后期通常会出现多次持续超过10个交易日、最大跌幅在10%-15%左右的回撤，这些调整多由宏观政策变化、外部冲击或前期领涨板块获利了结引发。
• 外部扰动：中东局势的持续升级，特别是伊朗与美军之间的冲突，推动了全球再通胀预期，进而影响全球央行货币政策预期，导致权益市场估值承压。
• 市场应对：在牛市氛围中，应避免因短期调整而盲目悲观。调整期是布局良机，市场风格可能在震荡中再平衡，部分估值偏低的板块可能阶段性占优。
• 配置方向：从中期主线看，人工智能、先进制造、战略资源等代表经济转型升级和安全方向的领域仍是核心配置方向，具备产业政策和基本面支撑。

关键信息

调整诱因

• 中东局势突变，尤其是美伊冲突的持续与升级。
• 伊朗战争推高油价 → 再通胀预期抬头 → 央行收紧货币政策预期 → 利率上升引发滞胀预期 → 权益市场估值承压。
• 周末美军考虑夺取哈尔克岛的新闻报道，进一步加剧市场对地缘冲突升级的担忧。

调整性质

• 当前市场仍处于2024/9/24以来的牛市进程中。
• 调整属于牛市中后期的正常回撤，是情绪和预期驱动的市场行为。
• 牛熊转换需两个核心信号：宏观面实质性变化和市场情绪极度亢奋，目前两者均未出现。

积极布局

• 短期震荡中，市场风格可能再平衡，部分估值较低的板块可能阶段性占优。
• 中期配置方向仍以人工智能、先进制造、战略资源等为主，这些领域有明确的产业政策支持和基本面支撑。

图表支持

• 图1：目前A股风险溢价距离前期牛市高点还有距离，显示市场尚未进入极端状态。
• 图2：2026年全A盈利有望进一步回升，为市场后续上涨提供支撑。

风险提示

• 地缘政治冲突风险超预期。
• 国内经济修复不及预期。

相关研究报告

• 《股市风向标作用更加凸显-两会资本市场信息点评》 —2026-03-06
• 《策略快评-局部战争期间大类资产表现如何？》 —2026-02-28
• 《策略快评-2026年3月各行业金股推荐汇总》 —2026-02-26
• 《市场调整的原因及性质》 —2026-02-02
• 《策略快评-2026年2月各行业金股推荐汇总》 —2026-01-31

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