20260417-浙商期货-_SH周报_基本面弱势_关注期现回归进程_11页_5mb

SH周报20260419总结

核心观点

• 观点：烧碱短期易跌难涨，但下方空间有限，在2000价位存在支撑。
• 合约：SH607
• 逻辑：受耗氯下游支撑，液氯价格维持高位，上游氯碱企业开工率高，烧碱供应充足，工厂库存难以去化，供需宽松压制现货价格。但受高低浓度液碱价差支撑，低浓度碱进一步下行存在阻力。

产业链操作建议

关注数据

• 下游氧化铝装置投产情况
• 耗氯下游对氯碱综合利润的影响
• 上游氯碱企业检修情况
• 烧碱工厂库存边际变化

现货价格

• 低浓度碱（32%液碱）：山东地区周内均价从752元/湿吨降至747元/湿吨，折百价从2350元/干吨降至2334.375元/干吨。
• 高浓度碱（50%液碱）：价格涨跌均有，部分区域因检修结束供应增加，价格下降。
• 99%片碱：市场整体价格走势不一，部分区域因需求疲软或库存增加而价格承压。

价差分析

• 型号价差：99片碱与32碱价差存在区域差异，山东地区价差较大。
• 区域价差：江苏、浙江、陕西等地32碱与50碱价差表现不一，反映区域供需与运输成本差异。

供应情况

• 国产供应：烧碱产能主要集中在华北、西北和华东地区，占全国总产能的80%。
• 周度开工率：液碱开工率87.68%，环比上升0.44%；片碱开工率维持平稳。
• 产量：本周液碱产量为87.98万吨，环比增加0.44万吨；片碱产量为5.72万吨，环比增加3.06%。
• 检修情况：本周部分企业检修结束，供应小幅回升，但整体检修计划仍较多，预计对产量影响持续。

下游需求

• 氧化铝：开工率78.14%，供应略有增加，需求变化不大，对液碱需求稳定，但部分企业库存偏高，采购减少。
• 粘胶短纤：行业产能利用率88.74%，环比上升2.84%，西北地区负荷提升。
• 印染行业：开机率维持在52.57%左右，整体承压，新单跟进乏力，询价多、实单少。
• 整体需求：非铝需求维持刚需采购，带动作用有限；出口需求暂无明显支撑。

库存情况

• 液碱：截至4月17日，国内液碱工厂库存为27.41万吨，环比上升2.03%。
• 片碱：库存为5.72万吨，环比上升3.06%。
• 区域差异：华北、华中部分地区库存略有下降，西北、华东、华南等库存升温，整体呈累库趋势。

估值分析

• 成本端：烧碱成本主要由原盐和电力构成，其中电力占总成本约60%。
• 原盐：本周工业盐市场零星下调，湖北地区仍处检修，陕西恢复生产，市场供应增加。
• 动力煤：市场价格小幅上涨，但下游接受度有限，采购节奏放缓。
• 综合利润：氯碱综合利润环比走弱，成本端小幅走强，而液碱成品价格下行，导致利润承压。

耗氯下游

• PVC：基准现货价格稳定，周度开工率维持在较高水平，对液碱需求有支撑。
• 环氧丙烷：市场主流价稳定，产能利用率较高，生产毛利有所改善。
• 环氧氯丙烷：市场主流价稳定，产能利用率维持在高位，甘油法生产毛利改善。

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