> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # SH周报20260419总结 ## 核心观点 - **观点**：烧碱短期易跌难涨，但下方空间有限，在2000价位存在支撑。 - **合约**：SH607 - **逻辑**：受耗氯下游支撑，液氯价格维持高位，上游氯碱企业开工率高，烧碱供应充足，工厂库存难以去化，供需宽松压制现货价格。但受高低浓度液碱价差支撑，低浓度碱进一步下行存在阻力。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |--------------|----------------|----------------------|----------|--------------------------------------------|----------------|------|-------------|----------| | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存进行报价，同时卖出看涨期权 | SH607P2000 | 买入 | 100 | 65 | | | | | | | SH607C2400 | 卖出 | 100 | 32 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出看跌期权，买入看涨期权 | SH607C2400 | 买入 | 100 | 32 | | | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 买入看跌期权，卖出看涨期权 | SH607P2000 | 卖出 | 100 | 65 | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权防止价格上涨 | SH607C2400 | 买入 | 100 | 32 | | | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存进行保价 | SH607P2000 | 买入 | 100 | 65 | --- ## 关注数据 - 下游氧化铝装置投产情况 - 耗氯下游对氯碱综合利润的影响 - 上游氯碱企业检修情况 - 烧碱工厂库存边际变化 --- ## 现货价格 - **低浓度碱（32%液碱）**：山东地区周内均价从752元/湿吨降至747元/湿吨，折百价从2350元/干吨降至2334.375元/干吨。 - **高浓度碱（50%液碱）**：价格涨跌均有，部分区域因检修结束供应增加，价格下降。 - **99%片碱**：市场整体价格走势不一，部分区域因需求疲软或库存增加而价格承压。 --- ## 价差分析 - **型号价差**：99片碱与32碱价差存在区域差异，山东地区价差较大。 - **区域价差**：江苏、浙江、陕西等地32碱与50碱价差表现不一，反映区域供需与运输成本差异。 --- ## 供应情况 - **国产供应**：烧碱产能主要集中在华北、西北和华东地区，占全国总产能的80%。 - **周度开工率**：液碱开工率87.68%，环比上升0.44%；片碱开工率维持平稳。 - **产量**：本周液碱产量为87.98万吨，环比增加0.44万吨；片碱产量为5.72万吨，环比增加3.06%。 - **检修情况**：本周部分企业检修结束，供应小幅回升，但整体检修计划仍较多，预计对产量影响持续。 --- ## 下游需求 - **氧化铝**：开工率78.14%，供应略有增加，需求变化不大，对液碱需求稳定，但部分企业库存偏高，采购减少。 - **粘胶短纤**：行业产能利用率88.74%，环比上升2.84%，西北地区负荷提升。 - **印染行业**：开机率维持在52.57%左右，整体承压，新单跟进乏力，询价多、实单少。 - **整体需求**：非铝需求维持刚需采购，带动作用有限；出口需求暂无明显支撑。 --- ## 库存情况 - **液碱**：截至4月17日，国内液碱工厂库存为27.41万吨，环比上升2.03%。 - **片碱**：库存为5.72万吨，环比上升3.06%。 - **区域差异**：华北、华中部分地区库存略有下降，西北、华东、华南等库存升温，整体呈累库趋势。 --- ## 估值分析 - **成本端**：烧碱成本主要由原盐和电力构成，其中电力占总成本约60%。 - **原盐**：本周工业盐市场零星下调，湖北地区仍处检修，陕西恢复生产，市场供应增加。 - **动力煤**：市场价格小幅上涨，但下游接受度有限，采购节奏放缓。 - **综合利润**：氯碱综合利润环比走弱，成本端小幅走强，而液碱成品价格下行，导致利润承压。 --- ## 耗氯下游 - **PVC**：基准现货价格稳定，周度开工率维持在较高水平，对液碱需求有支撑。 - **环氧丙烷**：市场主流价稳定，产能利用率较高，生产毛利有所改善。 - **环氧氯丙烷**：市场主流价稳定，产能利用率维持在高位，甘油法生产毛利改善。 --- ## 免责声明 - 本报告由浙商期货有限公司发布，基于公开或实地调研资料，信息仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容不得用于商业用途，未经允许不得转发或复制。 - 所有信息及观点均不构成最终操作建议，使用需谨慎。