> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中美关系与经贸谈判总结 ## 核心内容概述 2026年5月13日至15日，美国总统特朗普对中国进行国事访问，标志着中美关系在国际格局深刻变化的背景下，进入新的发展阶段。此次访问不仅是两国关系的转折点，也是经贸合作与竞争关系的再定位。 ## 主要观点 - **经贸成果总体平衡积极**：中美双方在关税、机制、农产品、双向贸易和航空等领域达成积极共识，推动扩大双向贸易，特别是在农产品和航空领域。 - **对等降税框架**：双方同意在对等降税框架下，解决彼此在贸易和投资领域的关切，成立贸易理事会和投资理事会，以推动合作与协调。 - **新定位：建设性战略稳定关系**：中美关系被重新定义为“建设性战略稳定关系”，强调合作为主、竞争有度、分歧可控、和平可期，为未来三年乃至更长时间提供战略指引。 - **国际环境变化**：相比2017年，当前中美关系面临更多挑战，包括关税摩擦、供应链调整、中东局势等，导致关系更加复杂。 - **关税仍为重要工具**：尽管中美达成一定共识，但美国仍可能继续使用关税作为产业保护和谈判施压的手段，特别是在IEEPA关税被判定违法后，美国正筹备新的关税措施。 ## 关键信息 ### 一、经贸成果 - **关税**：双方就关税安排形成积极共识，但仍在细节上进行磋商。 - **机制**：同意成立贸易理事会和投资理事会，以处理贸易与投资领域的问题。 - **农产品**：美方将解决乳制品、水产品自动扣留、介质盆景输美等问题，中方也将推动解决牛肉设施注册和部分州禽肉输华问题。 - **双向贸易**：通过一定范围产品的相互降税，推动包括农产品在内的双向贸易增长。 - **航空合作**：双方就中方向美方采购飞机及美方保障发动机和零部件供应达成一致。 ### 二、未来展望 - **战略定位**：中美关系确立为“建设性战略稳定关系”，强调合作、竞争与和平的平衡。 - **长期关系**：未来中美关系或长期处于合作与竞争并存的状态，科技、地缘政治等议题仍可能引发阶段性扰动。 - **关税趋势**：美国实际有效关税税率仍处于历史较高水平，截至2026年3月为6.9%。对华税率23%，高于多数主要经济体。 - **关税收入结构**：IEEPA关税在2025年占比扩大，成为美国关税收入的重要组成部分。 ### 三、风险提示 1. **地缘政治冲突升级**：美伊冲突等可能加剧原油价格波动，影响全球经济稳定。 2. **美国经济放缓**：就业和消费走弱可能对中美关系产生负面影响。 3. **美联储政策变化**：若美国通胀韧性较强，可能影响美联储降息节奏。 ## 数据支持 ### 图表1：美国对中国直接投资金额（2001-2024年） | 年份 | 盈利金额 (亿美元) | |------|------------------| | 2001 | 44 | | 2002 | 54 | | 2003 | 42 | | 2004 | 39 | | 2005 | 31 | | 2006 | 29 | | 2007 | 26 | | 2008 | 29 | | 2009 | 25 | | 2010 | 30 | | 2011 | 23 | | 2012 | 26 | | 2013 | 28 | | 2014 | 23.5 | | 2015 | 20.5 | | 2016 | 23.5 | | 2017 | 26.5 | | 2018 | 27 | | 2019 | 27 | | 2020 | 23 | | 2021 | 24.5 | | 2022 | 21.5 | | 2023 | 33.5 | | 2024 | 27.5 | ### 图表2：美国CFIUS主要审查国家分布（2021-2023年） | 年份 | 德国 | 法国 | 韩国 | 加拿大 | 新加坡 | 中国 | |------|------|------|------|--------|--------|------| | 2021 | 10 | 15 | 15 | 14 | 30 | 46 | | 2022 | 13 | 14 | 16 | 23 | 23 | 36 | | 2023 | 14 | 9 | 10 | 19 | 16 | 33 | ### 图表3：美国对主要经济体有效关税税率（截至2026年3月） | 国家/地区 | 最新值 | 1个月变动 | 6个月移动平均 | 12个月移动平均 | 25年平均 | 关税收入(百万美元) | 占比(%;关税占总额) | 进口金额(百万美元) | 占比(%;进口占总额) | |-----------|--------|-----------|----------------|----------------|----------|---------------------|--------------------|--------------------|--------------------| | 中国 | 23.1% | -6.5% | 29.6% | 35.6% | 6.3% | 4600.0 | 22.4% | 19900.0 | 6.6% | | 孟加拉国 | 22.8% | -8.0% | 30.9% | 28.3% | 15.5% | 186.8 | 0.9% | 818.7 | 0.3% | | 柬埔寨 | 20.8% | -5.8% | 26.7% | 22.5% | 14.2% | 304.3 | 1.5% | 1500.0 | 0.5% | | 阿联酋 | 18.3% | 2.2% | 16.1% | 14.9% | 2.8% | 124.9 | 0.6% | 683.4 | 0.2% | | 印度尼西亚 | 14.6% | -4.5% | 19.2% | 16.9% | 6.1% | 390.9 | 1.9% | 2700.0 | 0.9% | | 土耳其 | 13.4% | -3.9% | 16.8% | 15.5% | 4.2% | 194.8 | 1.0% | 3000.0 | 1.6% | | 德国 | 10.1% | -0.8% | 10.1% | 11.1% | 1.9% | 1300.0 | 6.5% | 13300.0 | 4.4% | | 日本 | 10.0% | -1.2% | 12.5% | 14.1% | 2.2% | 1300.0 | 6.2% | 12700.0 | 4.2% | | 印度 | 8.3% | -6.7% | 16.8% | 14.2% | 3.2% | 679.2 | 3.3% | 8200.0 | 2.7% | | 韩国 | 8.2% | -0.4% | 10.0% | 11.9% | 1.5% | 1000.0 | 5.0% | 12500.0 | 4.2% | | 越南 | 7.0% | -4.9% | 11.2% | 10.6% | 7.6% | 1500.0 | 7.2% | 20900.0 | 7.0% | | 美国所有贸易伙伴 | 6.9% | -1.6% | 8.9% | 9.5% | 2.1% | 20500.0 | 100.0% | 299200.0 | 100.0% | ### 图表4：美国关税收入占比（1998-2025年） | 年份 | 其他收入 | 关税 | 消费税 | 社会保险与退休金 | 企业所得税 | 遗产和赠与税 | |------|----------|------|--------|------------------|------------|--------------| | 1998 | ~30% | ~10% | ~5% | ~40% | ~10% | ~5% | | 2001 | ~30% | ~10% | ~5% | ~40% | ~10% | ~5% | | 2005 | ~30% | ~10% | ~5% | ~40% | ~10% | ~5% | | 2009 | ~30% | ~10% | ~5% | ~40% | ~10% | ~5% | | 2013 | ~30% | ~10% | ~5% | ~40% | ~10% | ~5% | | 2017 | ~30% | ~10% | ~5% | ~40% | ~10% | ~5% | | 2021 | ~30% | ~10% | ~5% | ~40% | ~10% | ~5% | | 2025 | ~30% | ~10% | ~5% | ~40% | ~10% | ~5% | ### 图表5：美国关税收入构成（2020-2025年） | 年份 | 常规关税 (十亿美元) | 201关税 (十亿美元) | 232关税 (十亿美元) | 301关税 (十亿美元) | IEEPA关税 (十亿美元) | |------|---------------------|--------------------|--------------------|--------------------|----------------------| | 2020 | 30.0 | 0.0 | 0.0 | 45.0 | 0.0 | | 2021 | 33.0 | 0.0 | 0.0 | 55.0 | 0.0 | | 2022 | 48.0 | 0.0 | 5.0 | 65.0 | 0.0 | | 2023 | 40.0 | 0.0 | 5.0 | 55.0 | 0.0 | | 2024 | 38.0 | 0.0 | 5.0 | 50.0 | 0.0 | | 2025 | 32.0 | 0.0 | 35.0 | 45.0 | 95.0 | ## 投资评级与法律声明 - **证券投资评级**：基于6个月内证券相对于基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。 - **行业投资评级**：分为看好、中性、看淡，基于行业相对于市场基准指数的表现。 - **法律声明**：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担投资风险。 ## 联系信息 - **证券分析师**：赵伟、陈达飞、赵宇、王茂宇、李欣越 - **联系人**：赵宇 - **机构销售团队**： | 团队 | 联系人 | 电话 | 邮箱 | |------|--------|------|------| | 华东团队 | 茅炯 | 021-33388488 | maojiong@swhysc.com | | 华北团队 | 肖霞 | 15724767486 | xiaoxia@swhysc.com | | 华南团队 | 王维宇 | 0755-82990590 | wangweiyu@swhysc.com | | 华北创新团队 | 潘烨明 | 15201910123 | panyeming@swhysc.com | | 华东创新团队 | 朱晓艺 | 18702179817 | zhuxiaoyi@swhysc.com | ## 信息披露 - 本报告由申万宏源研究发布，内容基于公开信息，不保证真实性、准确性或完整性。 - 投资者应阅读完整报告以获取全面信息，不应仅依赖投资评级。 - 报告中提到的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。