> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发宏观 | 2026年二季度货币政策执行报告简评总结 ## 核心内容 2026年二季度货币政策执行报告延续了730政治局会议精神，与一季度报告相比，在政策基调、金融总量、流动性等宏观层面没有明显变化，主要增量信息体现在细节调整上。报告强调了对物价的合理增长预期，以及对金融支持实体经济质量和效率的重视。 ## 主要观点 - **物价预期**：央行认为“物价有望保持合理增长”，对输入型通胀的担忧有所减弱。能源价格虽有上涨但未断供，保供稳价政策体系有效，为货币政策提供更多空间。 - **海外货币政策影响**：央行指出主要经济体央行货币政策立场在通胀走高背景下趋于转向，但预计调整将相对温和，关注其对全球金融市场的外溢效应。 - **结构性工具调整**：报告强调对重点领域支持从“着力”升级为“加强”，并细化养老金融工作要求，提出加大信贷支持、研发养老金融产品、提升金融适老化水平等举措。 - **利率政策转向**：删除“降低银行负债成本”表述，新增“推动贷款定价基准多元化”和“规范信贷市场经营行为”，表明货币政策正从规模扩张转向质量与效率导向。 - **流动性管理**：二季度流动性呈现自发式宽松，但央行灵活调整中长期工具投放节奏，引导市场利率保持合理水平。4-5月DR001中枢位置偏低，央行有意进行纠偏操作。 - **利率市场化改革**：央行强调深入推进利率市场化改革，完善市场化利率形成机制，强化政策利率引导，规范信贷市场行为，提升金融机构利率定价能力。 ## 关键信息 ### 通胀与物价 - 二季度报告对通胀预期更为乐观，认为物价有望保持合理增长。 - 原油价格均值自5月高点回落，输入型通胀压力减轻。 - 上半年CPI同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨1.5%，显示国内供需关系改善与外部因素共同作用。 ### 政策工具 - **结构性工具**：加强重点领域支持，包括科技创新、中小微企业、乡村振兴等。 - **养老金融**：加大信贷支持，研发符合养老需求的金融产品，提升金融适老化水平。 - **消费支持**：新增“强化金融支持提振和扩大消费作用”要求，可能加强与财政政策的配合。 ### 利率政策 - **淡化贷款关注**：报告强调“淡化对贷款的关注”，转向对社融、M2和金融支持实体的质效分析。 - **贷款定价基准多元化**：推动“LPR+DR”二元基准体系，提高利率调控与传导效率。 - **规范信贷行为**：限制“以价换量”行为，推动贷款利率下限约束，强化企业发债融资成本优势。 ### 流动性管理 - **隔夜逆回购操作**：央行在8月中旬进行四天隔夜逆回购，以提高流动性管理效率。 - **市场利率调控**：短期市场利率在政策利率附近运行，DR001中枢偏低，央行有意进行纠偏。 - **中长期工具**：灵活调整投放节奏，与短期工具衔接，支持政府债券平稳发行。 ## 风险提示 - 经济增长与通胀表现超预期 - 对货币政策态度理解有偏 - 经济分化超预期，利率超预期下行 - 海外环境超预期，海外央行政策变化超预期 - 科技产业表现不及预期，经济增长弱于预期 - 房地产市场以及消费表现超预期 ## 报告信息 - **报告名称**：2026年二季度货币政策执行报告简评 - **发布日期**：2026年8月13日 - **报告作者**：郭磊、钟林楠 - **机构**：广发证券股份有限公司 ## 法律声明 - 本报告仅供广发证券客户参考，其他读者需自行评估适当性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 广发证券不对因使用本报告内容而引致的任何损失承担责任。 - 报告内容版权归属广发证券，未经许可不得翻版、复制、刊登、转载。