20260625-银河期货-钢材半年报_钢价波动有限_延续成本和需求的博弈_23页_3mb

钢材半年报总结

核心内容概述

2026年上半年，钢材市场整体呈现震荡走势，受成本端支撑与需求端拖累的双重影响。尽管存在部分出口好转和制造业支撑，但房地产和基建需求疲软仍是主要拖累因素。预计下半年钢材价格将继续维持窄幅震荡，但可能在7-8月因供需矛盾加剧而面临下跌压力，9月需求季节性好转可能缓解部分压力。

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主要观点

1. 钢价走势

• 上半年钢价在成本支撑和需求疲软之间震荡。
• 7-8月钢材进入季节性需求淡季，供需矛盾加剧，钢价或面临下跌压力。
• 9月需求季节性好转，若煤矿供应修复，成本支撑可能松动，钢价有望企稳。
• 整体钢价波动率偏低，维持窄幅震荡。

2. 供应端分析

• 铁水产量：上半年铁水产量同比-0.7%，与去年基本持平，但受利润影响，钢厂增产积极性不足。
• 电炉钢产量：受“反向开票”影响，电炉复产受限，整体增产空间有限。
• 粗钢产量：预计全年粗钢产量同比-1.88%，供应端维持高位。

3. 需求端分析

• 房地产需求：仍是主要拖累项，但终端销售出现企稳迹象，年内仍有化债需求。
• 基建需求：受化债影响，需求释放有限，表现低迷。
• 制造业需求：整体表现偏弱，但部分细分行业如挖掘机、船舶、集装箱等仍保持增长。
• 出口需求：受美伊战争影响，钢材出口同比-8.10%，但钢坯出口有所增长。

4. 成本端影响

• 煤矿事故及安监限产导致煤炭供应收缩，焦煤存在缺口，成本支撑仍强。
• 随着煤矿供应逐步恢复和铁矿石供应增加，成本支撑可能减弱。

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关键信息

一、钢材出口情况

• 1-5月钢材累计出口量4455.4万吨，同比-8.10%。
• 钢坯出口量675.41万吨，同比+43.2%，成为出口支撑。
• 出口目的地发生变化，中东占比下降，欧盟、非洲、东南亚等地需求增加。

二、库存情况

• 上半年钢材库存整体高于往年同期，热卷库存压力大于螺纹。
• 5月下旬海外补库结束，钢材库存转向累库。

三、需求结构

• 房地产、基建、汽车、家电等主要行业需求均出现下滑。
• 部分制造业如挖掘机、船舶、集装箱仍保持增长，但增速放缓。

四、出口预期

• 随着美伊战争缓和，中东需求可能释放，钢材出口有望好转。
• 全年钢材出口预计同比小幅下滑，但出口仍具韧性。

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行情展望

• 7-8月：钢材价格或面临下跌压力，因需求淡季和钢厂主动减产。
• 9月：需求季节性好转，若煤矿供应修复，成本支撑可能松动，钢价有望企稳。
• 全年：钢材价格整体维持震荡，全年需求同比小幅下滑。

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交易策略建议

1. 单边策略

• 整体维持震荡走势，关注外需和原料成本变动。
• 下半年成本端可能下移，钢价或回归基本面。

2. 套利策略

• 热卷需求长期好于螺纹，建议逢低做多卷螺差。
• 可尝试逢高介入反套策略。

3. 期权策略

• 建议观望，市场波动率偏低，机会有限。

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风险提示

• 本报告不构成投资建议，仅作为参考。
• 钢材价格受多种因素影响，包括宏观经济、政策变化、地缘政治等。
• 建议客户自行评估市场情况，独立判断投资决策。

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数据支持

• 铁水产量：240万吨左右，同比-0.7%。
• 钢材出口：1-5月4455.4万吨，同比-8.10%。
• 钢坯出口：1-5月675.41万吨，同比+43.2%。
• 基建投资：1-5月同比0.75%，增速回落。
• 房地产销售：1-5月同比-10.8%，表现低迷。
• 制造业PMI：50%附近，整体偏弱。

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作者信息

• 研究员：戚纯怡
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  • 期货从业资格证号：F03113636
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