> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢材半年报总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，钢材市场整体呈现震荡走势，受成本端支撑与需求端拖累的双重影响。尽管存在部分出口好转和制造业支撑，但房地产和基建需求疲软仍是主要拖累因素。预计下半年钢材价格将继续维持窄幅震荡，但可能在7-8月因供需矛盾加剧而面临下跌压力，9月需求季节性好转可能缓解部分压力。 --- ## 主要观点 ### 1. 钢价走势 - 上半年钢价在成本支撑和需求疲软之间震荡。 - 7-8月钢材进入季节性需求淡季，供需矛盾加剧，钢价或面临下跌压力。 - 9月需求季节性好转，若煤矿供应修复，成本支撑可能松动，钢价有望企稳。 - 整体钢价波动率偏低，维持窄幅震荡。 ### 2. 供应端分析 - **铁水产量**：上半年铁水产量同比-0.7%，与去年基本持平，但受利润影响，钢厂增产积极性不足。 - **电炉钢产量**：受“反向开票”影响，电炉复产受限，整体增产空间有限。 - **粗钢产量**：预计全年粗钢产量同比-1.88%，供应端维持高位。 ### 3. 需求端分析 - **房地产需求**：仍是主要拖累项，但终端销售出现企稳迹象，年内仍有化债需求。 - **基建需求**：受化债影响，需求释放有限，表现低迷。 - **制造业需求**：整体表现偏弱，但部分细分行业如挖掘机、船舶、集装箱等仍保持增长。 - **出口需求**：受美伊战争影响，钢材出口同比-8.10%，但钢坯出口有所增长。 ### 4. 成本端影响 - 煤矿事故及安监限产导致煤炭供应收缩，焦煤存在缺口，成本支撑仍强。 - 随着煤矿供应逐步恢复和铁矿石供应增加，成本支撑可能减弱。 --- ## 关键信息 ### 一、钢材出口情况 - 1-5月钢材累计出口量4455.4万吨，同比-8.10%。 - 钢坯出口量675.41万吨，同比+43.2%，成为出口支撑。 - 出口目的地发生变化，中东占比下降，欧盟、非洲、东南亚等地需求增加。 ### 二、库存情况 - 上半年钢材库存整体高于往年同期，热卷库存压力大于螺纹。 - 5月下旬海外补库结束，钢材库存转向累库。 ### 三、需求结构 - 房地产、基建、汽车、家电等主要行业需求均出现下滑。 - 部分制造业如挖掘机、船舶、集装箱仍保持增长，但增速放缓。 ### 四、出口预期 - 随着美伊战争缓和，中东需求可能释放，钢材出口有望好转。 - 全年钢材出口预计同比小幅下滑，但出口仍具韧性。 --- ## 行情展望 - **7-8月**：钢材价格或面临下跌压力，因需求淡季和钢厂主动减产。 - **9月**：需求季节性好转，若煤矿供应修复，成本支撑可能松动，钢价有望企稳。 - **全年**：钢材价格整体维持震荡，全年需求同比小幅下滑。 --- ## 交易策略建议 ### 1. 单边策略 - 整体维持震荡走势，关注外需和原料成本变动。 - 下半年成本端可能下移，钢价或回归基本面。 ### 2. 套利策略 - 热卷需求长期好于螺纹，建议逢低做多卷螺差。 - 可尝试逢高介入反套策略。 ### 3. 期权策略 - 建议观望，市场波动率偏低，机会有限。 --- ## 风险提示 - 本报告不构成投资建议，仅作为参考。 - 钢材价格受多种因素影响，包括宏观经济、政策变化、地缘政治等。 - 建议客户自行评估市场情况，独立判断投资决策。 --- ## 数据支持 - 铁水产量：240万吨左右，同比-0.7%。 - 钢材出口：1-5月4455.4万吨，同比-8.10%。 - 钢坯出口：1-5月675.41万吨，同比+43.2%。 - 基建投资：1-5月同比0.75%，增速回落。 - 房地产销售：1-5月同比-10.8%，表现低迷。 - 制造业PMI：50%附近，整体偏弱。 --- ## 作者信息 - **研究员**：戚纯怡 - **联系方式**： - 电话：021-65789229 - 邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn - 期货从业资格证号：F03113636 - 投资咨询资格证号：Z0018817 - **公司**：银河期货有限公司 - **网址**：www.yhqh.com.cn - **电话**：400-886-7799