20260430-东吴证券-开勒股份-301070.SZ-2025年报_2026一季报点评_转型期业绩承压_布局高端制造_3页_461kb

开勒股份（301070）2025年报&2026一季报点评总结

核心内容

开勒股份（301070）近期发布了2025年年报及2026年一季报，整体表现显示公司正处于转型期，短期内业绩承压，但长期布局高端制造与AI应用展现出较大潜力，因此维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现与财务数据

• 2025年业绩：公司全年营收2.77亿元，同比减少16.46%；归母净利润亏损0.01亿元，同比增长88.35%。
• 2026Q1业绩：营收3724万元，同比下降1.78%；归母净利润亏损708万元，同比下降37%，低于市场预期。
• 盈利预测调整：基于转型投入增加，2026-2027年EPS预测由0.79/1.19元调整为0.38/0.58元，预计2028年EPS为0.87元。

2. 业务转型与战略布局

• HVLS风扇业务：仍是公司主要收入来源，2025年收入2.11亿元，占比76.10%，同比下滑13.81%。但8.2米智能风扇量产和物联网双模控制技术增强了公司议价能力，同时国际化布局显著，境外收入达8706万元，同比增长12.79%。
• AI+业务转型：公司通过控股孙公司豫资开勒切入智慧政务与医疗场景，已实现“深言未来”政务公文系统多地中标，“汇智灵曦”医疗大模型落地三甲医院及省级科研机构，形成可复制的AI解决方案。
• 高端制造布局：公司通过产业基金战略投资上海孝璞半导体、光之神科技等企业，切入光通信与半导体核心硬件产业链。2026年4月，公司发布收购威泰思光电的意向协议，拟取得其不低于51%的股权，进一步强化在光通信领域的布局。

3. 财务指标与估值分析

• 财务健康度：2025年资产负债率16.91%，2026年预计增至17.86%，整体负债水平较低，财务风险可控。
• 盈利能力：2025年毛利率34.77%，2026年预计提升至36.60%，未来有望持续改善。
• 估值：2025年P/E（现价&最新摊薄）为6,842.31倍，2026年预计降至243.24倍，2027年进一步降至159.52倍，2028年为106.29倍，显示估值逐步回归理性。

关键信息

4. 资产与现金流

• 资产负债表：2025年资产总计952亿元，预计2026年增长至1,017亿元，2028年达1,263亿元，资产规模稳步扩大。
• 现金流量：2025年经营活动现金流为31亿元，2026年预计增至40亿元，投资活动现金流由17亿元增至56亿元，显示公司加大投入力度，以支持转型战略。

5. 风险提示

• 政策推进不及预期：AI及光通信业务依赖政策支持，若政策落地缓慢可能影响发展。
• 行业竞争加剧：高端制造领域竞争激烈，可能对公司盈利能力构成压力。
• 收购进展不及预期：收购威泰思光电的进程若受阻，可能影响公司战略转型节奏。

投资建议

公司正处于由传统HVLS风扇业务向高端制造与AI应用转型的关键阶段，短期内业绩承压，但长期发展路径清晰，技术储备与产业资源逐步积累，未来业绩有望实现快速增长。基于其转型潜力与估值调整，维持“买入”评级。

财务与估值表概览

营收与利润预测

财务指标

总结

开勒股份在2025年面临转型期的业绩压力，但通过技术升级、国际化拓展以及AI应用商业化落地，逐步向高端制造领域迈进。公司通过收购威泰思光电进一步加强在光通信产业链的布局，为未来业绩增长奠定基础。尽管短期表现未达预期，但长期发展路径明确，投资价值逐步显现。