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信用债一级市场周度速递（2026.4.20-2026.4.24）

核心内容概览

本期（2026.4.20-2026.4.24）信用债一级市场发行与净融资规模均呈现环比上升趋势。整体发行规模达到5391.79亿元，净融资为1086.03亿元，较上期分别增长1129.52亿元和178.14亿元。从发行主体来看，产业债与城投债的发行规模均有所上升，但净融资表现差异显著。

信用债发行与净融资情况

• 信用债发行规模：本期共发行5391.79亿元，环比上升21.85%。
• 信用债净融资：本期净融资1086.03亿元，环比上升178.14亿元。
• 产业债：
  • 发行规模：3716.69亿元，环比上升38.86%。
  • 净融资规模：1511.48亿元，环比上升。
• 城投债：
  • 发行规模：1675.10亿元，环比上升5.94%。
  • 净融资规模：-425.46亿元，环比下降。

发行期限与成本变化

• 发行期限：本期信用债平均发行期限为4.32年，环比上升0.73年。
• 加权发行期限：
  • 城投债：环比下降。
  • 产业债：环比上升。
• 发行成本：本期信用债加权发行利率为2.10%，环比下降0.11个百分点。

净融资结构分析

• 净融资分布：
  • 本期信用债净融资除AAA级外皆为负，表明高评级债券的融资表现优于低评级。
  • 除地方国有企业外，其他主体净融资为正，显示地方国有企业在融资方面存在较大压力。

图表说明

• 信用债投标上限-票面利率（5DMA）：图表显示产业债与城投债的投标上限与票面利率关系，受极端值影响，纵轴设定了上限。
• 信用债认购倍数（5DMA）：图表反映产业债与城投债的认购倍数变化，同样为避免极端值影响，纵轴设定了上限。
• 加权发行利率：城投债与产业债的加权发行利率均环比上升，显示市场对信用债的定价趋势。

数据来源与说明

• 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。
• 注：本期数据涵盖2026.4.20-2026.4.24，上一期为2026.4.13-2026.4.17，均为周度数据。
• 城投债数据口径为YY口径。
• 本报告内容基于公开资料整理，不涉及分析师观点及投资建议。

总结要点

• 发行规模：信用债发行规模与净融资均环比上升，显示市场融资需求有所回暖。
• 产业债表现：产业债在发行规模与净融资方面均优于上期，显示其融资能力较强。
• 城投债表现：城投债发行规模上升，但净融资为负，反映其融资环境仍面临挑战。
• 期限与成本：信用债发行期限延长，但发行成本下降，显示市场对中长期债券的接受度提高。
• 净融资结构：高评级债券净融资为正，地方国有企业净融资为负，显示评级与主体类型对融资表现有显著影响。

以上为本期信用债一级市场的主要情况与趋势分析。