> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亚康股份（301085.SZ）首次覆盖报告总结 ## 核心内容 亚康股份（股票代码：301085.SZ）是一家专注于算力基础设施综合服务的第三方服务商，致力于为人工智能、大数据、云计算等领域提供全链条算力服务。公司业务涵盖算力设备集成销售、算力基础设施综合服务、云和数字化增值服务，构建了覆盖算力全生命周期的端到端服务体系。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年H1，亚康股份实现营业收入8.25亿元，同比增长36.92%；归母净利润0.50亿元，同比增长176.29%。 - **研发与技术投入加大**：2026上半年研发投入达1,763.47万元，占营业收入比重为2.14%。公司专注于人工智能、大数据分析等前沿技术，推进MaaS、智能体工作流等核心技术储备。 - **算力需求爆发**：随着国家“人工智能+”行动深入实施，算力基础设施行业迎来长期增长机遇。2025年上半年，中国加速服务器市场规模达160亿美元，同比增长超一倍；预计到2029年，中国ICT市场总投资规模将接近8894.3亿美元，五年复合增长率（CAGR）为7.0%。 - **全球化布局**：公司积极拓展海外市场，已在北美、欧洲、东南亚等地区建立服务网络，海外收入同比增长63.65%，占总收入的14.70%。 - **业务结构优化**：算力基础设施综合服务收入占比达56.66%，增速较快；云和数字化增值服务作为新增长点，预计未来三年将保持较快增长。 - **估值与投资建议**：预计2026-2028年公司营业收入分别为19.44/23.12/27.83亿元，归母净利润分别为1.30/1.65/2.14亿元，给予“推荐”评级。预计2026年PE为41.19倍，低于可比公司平均水平。 ## 关键信息 ### 一、公司概况 - **成立时间**：2007年 - **上市时间**：2021年10月，深交所创业板 - **主营业务**：算力基础设施综合服务、算力设备集成销售、云和数字化增值服务 - **市场定位**：算力基础设施综合服务领域的领先第三方服务商 - **研发能力**：拥有254项知识产权，其中2025年新增17项软件著作权 - **国际化布局**：在全球主要地区设立分支机构，覆盖大中华地区、东南亚、欧洲和北美 ### 二、行业背景与趋势 - **国家政策支持**：国家“人工智能+”行动深入实施，推动算力互联互通与AI应用规模化落地。 - **市场增长预期**：2025年上半年中国加速服务器市场规模达160亿美元，预计2029年将超过1400亿美元。 - **应用场景拓展**：AI加速技术正广泛应用于智能制造、金融科技、智慧城市等领域，推动产业智能化升级。 - **技术演进**：算力基础设施正从“重硬件、轻服务”向“软硬协同、运营优先”的系统化布局转变。 ### 三、业务板块与增长潜力 #### 1. 算力设备集成销售 - 提供选型、交付、集成服务及软硬件销售，盈利主要来自服务和销售。 - 2026年上半年收入2.81亿元，同比增长19.91%。 #### 2. 算力基础设施综合服务 - 涵盖交付实施、技术运维、售后维保，形成算力全生命周期闭环服务。 - 2026年上半年收入4.68亿元，同比增长41.71%，占总收入56.66%。 - 毛利率20.74%，同比增长显著。 #### 3. 云和数字化增值服务 - 提供云集成服务、MSP管理服务等，助力企业数字化转型。 - 2026年上半年收入0.77亿元，占总收入9.32%。 ### 四、财务预测与估值模型 | 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增速 | 归母净利润（亿元） | 利润增速 | 毛利率（%） | PE（倍） | |------|------------------|----------|---------------------|-----------|-------------|----------| | 2026E | 19.44 | 44.88% | 1.30 | 190.98% | 17.9% | 41.19 | | 2027E | 23.12 | 18.92% | 1.65 | 27.20% | 18.4% | 32.38 | | 2028E | 27.83 | 20.37% | 2.14 | 30.16% | 19.0% | 24.88 | ### 五、风险提示 - **研发速度不及预期**：AI技术迭代迅速，若研发进度滞后，将影响公司竞争力。 - **新业务需求不及预期**：算力租赁、Token运营等新业务前期投入大，可能面临需求不足。 - **行业竞争加剧**：算力服务市场竞争激烈，可能影响公司市场份额。 - **海外业务拓展不及预期**：海外市场存在地缘政治与贸易规则等挑战，可能影响业务增长。 ## 结论 亚康股份凭借其在算力基础设施综合服务领域的领先优势，以及在研发、全球化布局、业务多元化等方面的努力，展现出强劲的增长潜力和行业竞争力。随着国家政策支持与AI技术发展，公司有望在未来三年内实现收入和利润的持续增长，值得投资者关注。