> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属央企2025&2026Q1财报跟踪总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2025年全年及2026年第一季度（2025.1.1-2026.3.30）期间，中国有色金属行业央企的市场表现、产业链数据、业绩表现、营运情况及投资建议。整体来看，有色金属板块表现强劲，大幅跑赢沪深300指数，部分细分板块和央企公司展现出显著的上涨趋势，反映出行业在供需格局优化、政策支持及市场需求升级等方面的积极变化。 --- ## 市场表现 ### 整体板块表现 - **2025年1月1日至2026年3月30日**，有色金属板块涨幅达**110%**，同期沪深300指数涨幅为**17.6%**，显著跑赢大盘。 - 在所有行业中，有色金属板块涨跌幅排名**第1/30**。 - 细分板块中，涨幅从高到低依次为：**钨、黄金、铅锌**。 ### 央企上市公司表现 - 2025年期间，**中钨高新**涨幅达**209%**，**云铝股份**涨幅为**140%**，均大幅跑赢板块指数。 - 2026Q1期间，**中钨高新**涨幅**76%**，**东方钽业**涨幅**43%**，表现突出。 - 2026Q1期间，部分央企如**中国铝业**、**云铝股份**等出现下跌，但整体仍优于多数行业。 --- ## 产业链数据情况 ### 贵金属 - **SHFE黄金**涨幅为**65%**，**SHFE白银**涨幅高达**143%**，显示黄金与白银价格均有显著上涨。 ### 工业金属 - **阴极铜**上涨**29.8%**，**铝**上涨**25%**，**锡**上涨**48%**，**镍**上涨**9.1%**。 - **铅**下跌**1.6%**，**锌**下跌**7.5%**，显示部分工业金属价格波动较大。 ### 稀有及能源金属 - **碳酸锂**上涨**117%**，**中国钴**上涨**151%**，**黑钨精矿**上涨**600%**，**锑**上涨**20%**。 - **稀土**中，**碳酸稀土**上涨**81%**，**电池级混合稀土金属**上涨**80%**，显示出对高端制造和新能源产业链的支撑。 --- ## 业绩表现与营运情况 ### 业绩表现 - **2025年**，利润增速最高的是**中国稀土**，**2026Q1**利润增速最高的是**株冶集团**。 - **中国铝业**在2025年全年实现归母利润**126.7亿元**，2026Q1实现归母利润**55.3亿元**。 ### 盈利能力与营运指标 - **2025年**，**株冶集团**ROE最高为**24.8%**，**云铝股份**为**20.1%**。 - **2026Q1**，**西藏矿业**毛利率最高为**45.4%**，**云铝股份**净利率最高为**25.3%**。 - **云南铜业**资产负债率最高为**65.4%**，**安泰科技**研发比例最高为**5.7%**。 --- ## “一利五率”与“产业控制力”情况 ### “一利五率”指标 - **2025年**，央企上市公司利润总额达**505.5亿元**，同比增长**24%**。 - 资产负债率**45%**，同比略有下降。 - 营业现金比例为**8.3%**，ROE为**14.6%**，同比提升**1.5%**。 - 研发费率为**1.2%**，基本持平。 - 全员劳动生产率为**463万元/人**，同比增长**4.5%**。 ### 产业控制力 - 有色金属央企在行业营收、利润、总资产和净资产占比中占据核心地位。 - **研发支出占比**为**21%**，显示出行业在技术创新方面的投入力度。 --- ## 投资建议 ### 贵金属 - **黄金**：全球央行持续净购金，国内储备配置加码，长期需求稳固。建议布局业绩稳健、资源储备丰富的黄金央企龙头。 - **白银**：受益于光伏、AI电子及新能源需求增长，工业属性溢价释放，建议关注供需偏紧下的估值修复机会。 ### 工业金属 - **铜**：受铜矿资本开支不足、新能源及算力硬件需求增长影响，价格中枢具备上行动力，建议关注一体化产能与成本优势的铜企业。 - **铝**：受国内产能政策限制，供给增量有限，盈利修复逻辑延续，建议优选具备成本与产能优势的铝企业。 - **铅锌**：供应有所增加，下游需求疲软，基本面缺乏强支撑，建议规避基本面偏弱的铅锌标的。 ### 稀有及能源金属 - **稀土、钨、锑**：受益于高端制造、军工、半导体及新能源产业链需求，供给刚性增强，建议长期布局资源垄断、产能规模及研发优势的央企。 - **锂、钴**：随着新能源车及储能产业链需求回暖，价格中枢震荡修复，盈利有望持续回暖。 ### 综合配置建议 - 建议沿着**贵金属配置避险、工业金属供需修复、稀有能源金属战略重估**三条主线，逢低布局业绩确定性强、估值合理、产业控制力突出的有色央企标的。 --- ## 风险提示 1. 经济增长不及预期。 2. 海外经济、政策及地缘政治风险。 3. 市场竞争加剧。