20140428-中投证券_香港_-宏观策略周报_外围避险意识升温_港股进入调整期_注国内环保行业_11页_571kb

文档总结

核心内容

本报告为宏观策略周报，分析了当前全球及内地经济形势，重点讨论了港股及A股的市场走势，并推荐了环保行业的投资机会。报告指出，乌克兰危机升级导致全球避险情绪升温，港股进入调整期，而内地经济虽面临一定挑战，但有望在二季度企稳。

主要观点

1. 全球市场情况：

   • 美国经济数据喜忧参半，消费复苏明显，但房地产销售数据不佳，影响市场信心。
   • 乌克兰局势紧张，可能导致欧美对俄实施更严厉的制裁，对全球经济复苏构成威胁。
   • 美股受乌克兰局势和IPO市场预期影响，呈现震荡走势，技术面上需关注关键支撑位。
   • 恒生指数受多重利空影响，周内下跌，进入调整期，建议投资者关注22000点至21000点区间。

2. 内地经济与股市：

   • 内地经济在一季度受到恶劣天气影响，但3月数据显示企业利润增长，显示经济企稳迹象。
   • 央行不会在二季度推出大规模刺激政策，但会继续实施微刺激措施。
   • 内地股市受IPO重启和五一假期影响，预期将继续弱势震荡。

3. 环保行业利好：

   • 修订后的《环境保护法》于2015年1月1日实施，强化了环保监管，有利于环保行业长期发展。
   • 建议投资者关注环保龙头股：中滔环保（1363）、光大国际（0257）与北控水务（0371）。

关键信息

1. 外围市场影响

• 美国经济：

  • 消费复苏明显，通胀回升，但房地产销售数据不佳。
  • 标普500指数和纳斯达克指数一季度盈利超预期，但受乌克兰局势影响，周线收跌。
  • 美联储维持缩减QE的节奏，若核心物价指数反弹，将支持经济复苏。

• 港股走势：

  • 恒指受IPO重启和乌克兰局势影响，进入调整期，跌破多条主要均线。
  • 5月为港股传统沽货月份，市场情绪偏弱，建议投资者在调整期择机吸纳。

2. 内地经济与股市

• 经济数据：

  • 1-3月工业企业利润同比增长10.1%，显示经济企稳迹象。
  • 3月工业企业利润增长10.7%，优于1-2月。

• 股市表现：

  • 内地A股受IPO重启和人民币贬值影响，弱势明显。
  • 4月汇丰制造业PMI回升，显示经济有初步企稳迹象。

3. 环保行业

• 政策背景：

  • 修订后的《环境保护法》强化了对污染的治理，明确政府责任，加大违法处罚力度。
  • 预留环境税政策空间，有利于环保行业长期发展。

• 推荐股票：

  • 中滔环保（1363）：
    • 拥有污水处理和工业供水服务经验，毛利率和净利率均处于高位。
    • 污泥处理业务有较大发展空间，日处理能力达400吨。
  • 光大国际（0257）：
    • 国内垃圾焚烧处理龙头，市场占有率6.7%。
    • 未来几年产能持续增长，有望成为业绩增长点。
  • 北控水务（0371）：
    • 水处理日设计能力达1670.8万吨，预计未来五年增长至3200万吨。
    • 水费上涨提升收入，具备较强盈利能力。

4. 其他行业分析

• 金融行业：

  • 金融股受IPO重启和政策影响，估值较低，但未来有政策利好。

• 房地产行业：

  • 内地房地产市场受政策影响，存在一定风险。
  • 港股房地产股如长江实业（1 HK）、新鸿基（16 HK）等，估值较低，但面临市场调整。

• 其他行业：

  • 消费零售、汽车、医药、食品及个人护理等行业也有一定投资机会，但需关注政策及市场变化。

附表数据概览

附表1：本周重要数据

日期	国家	指数	期间	预测值	前值
04/28	美国	住宅销售同比	三月	-10.20%	-10.20%
04/28	美国	达拉斯制造业活动指数	四月	6.00	4.90
04/28	中国	领先指数	三月	--	99.07
04/29	欧元区	M3货币供应同比	三月	1.40%	1.30%
04/29	欧元区	经济信心	四月	102.90	102.40
04/29	欧元区	工业信心指数	四月	-3.10	-3.30
04/29	欧元区	消费者信心指数	四月終值	-8.70	-8.70
04/29	欧元区	服务业信心指数	四月	4.80	4.20
04/29	欧元区	企业景气指标	四月	42.00%	39.00%
04/29	美国	标普/CS 20个城市月环比	二月	0.70%	0.85%
04/29	美国	标普/CS综合指数-20 同比	二月	13.00%	13.24%
04/29	美国	消费者信心指数	四月	83.20	82.30
04/30	美国	GDP年度化季环比	第一季度	1.20%	2.60%
04/30	美国	个人消费	第一季度	2.00%	3.30%
04/30	美国	GDP价格指数	第一季度	1.60%	1.60%
04/30	美国	核心PCE同比	第一季度	1.20%	1.10%
04/30	美国	芝加哥采购经理指数	四月	56.90	55.90
04/30	美国	MBA抵押贷款申请指数	四月	--	-3.30%
04/30	美国	ADP就业变动指数	四月	206K	191K
04/30	美国	就业成本指数	第一季度	0.50%	0.50%
04/30	美国	非农就业人数增减	四月	215K	192K
04/30	美国	非农私企就业人数增减	四月	210K	192K
04/30	美国	制造业就业人数增减	四月	7K	-1K
04/30	美国	失业率	四月	6.60%	6.70%
04/30	美国	个人收入	三月	0.40%	0.30%
04/30	美国	个人开支	三月	0.60%	0.30%
04/30	美国	PCE平减指数同比	三月	1.10%	0.90%
04/30	美国	核心PCE同比	三月	1.20%	1.10%
04/30	美国	挑战者企业裁员人数同比	四月	--	-0.30%
04/30	美国	首次失业人数	四月	320K	329K
04/30	美国	持续领取失业救济人数	四月	2710K	2680K

附表2：主要行业及股份估值

行业	公司	股份编号	市值（百万美元）	市盈率（1年预测）	市盈率（2年预测）	市账率（1年预测）	股息率（1年预测）	股本回报率（1年预测）
中資金融	建设银行	939 HK	1326	4.4	4.7	1.0	6.9	21.00
中資金融	工商银行	1398 HK	1536	4.4	4.7	1.0	6.8	21.47
中資金融	农业银行	1288 HK	982	4.3	4.7	1.0	6.7	20.33
中資金融	中国银行	3988 HK	919	4.3	4.6	0.8	6.8	17.02
中資金融	招商银行	3968 HK	321	4.5	4.9	1.1	5.1	21.45
中資金融	民生银行	1988 HK	265	3.7	4.0	0.9	5.1	23.17
中資金融	中国人寿	2628 HK	496	11.9	13.7	1.9	1.9	12.04
中資金融	平安保险	2318 HK	406	9.5	10.9	2.0	1.3	16.31
中資金融	人保集团	2328 HK	141	8.3	9.2	1.9	2.6	21.47
中資金融	中信证券	6030 HK	155	17.2	20.6	1.6	1.8	5.95
中資金融	海通证券	6837 HK	109	13.6	16.4	1.4	1.7	6.96
內房	中国海外	688 HK	153	5.5	6.5	1.5	2.6	21.06
內房	华润置地	1109 HK	91	6.4	7.9	1.2	2.5	13.00
內房	恒大地产	3333 HK	49	3.6	4.1	0.8	4.3	20.08
內房	龙湖地产	960 HK	56	5.1	6.0	1.2	2.8	18.67
內房	世茂房地产	813 HK	54	3.9	4.8	1.1	4.6	16.88
香港房地產	长江实业	1 HK	313	9.3	9.3	0.9	2.4	7.97
香港房地產	新鸿基	16 HK	264	13.0	12.1	0.7	3.5	5.75
香港房地產	恒基地產	12 HK	123	13.9	14.1	0.6	2.4	3.75
香港房地產	新世界發展	17 HK	70	8.0	8.0	1.6	4.8	5.12
電訊	中国移动	941 HK	1414	10.8	10.4	3.6	0.0	3.23
電訊	中国电信	728 HK	297	10.5	11.7	1.1	2.1	13.03
電訊	中国联通	762 HK	251	11.0	13.9	1.1	2.0	17.08
電訊	中兴通讯	763 HK	55	13.7	16.6	3.1	2.8	32.72
石油石化	中海油	883 HK	566	7.6	8.1	1.3	3.9	18.85
石油石化	中石油	857 HK	1691	9.4	10.0	1.2	4.3	11.29
石油石化	中石化	386 HK	750	8.1	8.7	1.1	4.0	12.54
燃氣	昆仑能源	135 HK	100	11.1	#N/A N/A	0.5	0.1	-1.13
燃氣	华润燃气	1193 HK	49	15.4	18.4	3.6	2.4	16.52
燃氣	新奥能源	2688 HK	59	18.4	21.7	4.8	0.8	17.55
食品及個人護理	康师傅	322 HK	122	24.5	29.3	5.7	1.3	15.20
食品及個人護理	旺旺	151 HK	160	22.7	26.5	11.1	2.0	37.36
食品及個人護理	蒙牛乳业	2319 HK	77	22.7	28.5	4.1	0.6	11.33
食品及個人護理	恒安国际	1044 HK	100	19.6	22.8	6.3	2.4	25.40
食品及個人護理	维达	3331 HK	11	16.2	19.3	2.5	1.3	12.31
澳門博彩	澳博控股	880 HK	125	13.1	14.6	5.6	4.6	35.64
澳門博彩	银河娱乐	27 HK	277	16.3	20.8	8.7	0.1	37.08
澳門博彩	金沙中国	1928 HK	479	27.6	19.6	10.3	3.6	37.55
澳門博彩	永利澳门	1128 HK	166	18.0	19.5	17.5	4.0	77.08
澳門博彩	美高梅	2282 HK	107	14.9	16.6	15.3	3.5	79.18

总结

本报告综合分析了全球及内地经济形势，指出港股和A股均面临一定压力，但环保行业因政策支持和行业前景看好，成为当前市场的主要投资方向。同时，报告强调了各行业龙头股的潜力，如中滔环保、光大国际、北控水务等，建议投资者在市场调整期择机吸纳。