> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债市场周度跟踪报告总结（20260807） ## 核心内容概述 本周信用债收益率整体跟随市场小幅回落，但不同等级与期限的信用利差变化呈现分化趋势。主要表现包括信用利差的平稳、部分期限利差走扩，以及产业债与城投债利差的变动差异。此外，二永债收益率波动较小，但利差有所走高，产业永续债与城投永续债利差也出现分化。 --- ## 主要观点 - **信用债收益率**：整体跟随市场小幅回落，其中1Y、3Y、5Y、7Y和10Y期国开债收益率分别下行1BP、2BP、1BP、2BP和2BP。 - **信用利差变化**：多数信用利差相对平稳，但7年期利差明显走扩，1Y期AAA级信用利差走扩2BP，其余等级则部分压缩或持平。 - **评级利差压缩**：1Y期AAA/AA+评级利差压缩2BP，其余期限评级利差多数持平或小幅压缩。 - **城投债利差**：多数平台利差持平或略有走扩，省级、地市级和区县级平台利差多数上行0-1BP，其中云南和陕西部分平台利差显著走扩。 - **产业债利差**：多数与上周持平，地方国企地产债利差走扩1BP，而万科信用利差大幅压缩731BP。 - **二永债表现**：收益率窄幅波动，利差整体小幅走高，尤其是3Y和5Y期各等级利差走扩。 - **永续债利差**：产业AAA级3Y永续债超额利差压缩，而城投AAA级3Y永续债超额利差也有所压缩，但5Y期则走扩。 --- ## 关键信息 ### 信用债收益率变动（BP） | 期限 | AAA | AA+ | AA | AA- | |------|-----|-----|----|-----| | 1Y | +1 | -1 | -1 | -1 | | 3Y | -1 | -2 | -2 | -3 | | 5Y | 0 | -1 | -2 | -2 | | 7Y | +1 | +1 | +1 | +1 | | 10Y | -1 | -2 | -2 | -2 | ### 信用利差变化（BP） | 期限 | AAA | AA+ | AA | AA- | |------|-----|-----|----|-----| | 1Y | +2 | 0 | 0 | 0 | | 3Y | +1 | 0 | 0 | -1 | | 5Y | +1 | -1 | -1 | -1 | | 7Y | +3 | +3 | +3 | +3 | | 10Y | +1 | 0 | 0 | 0 | ### 城投债利差变化（BP） - **AAA级**：陕西上行2BP，云南上行11BP；天津、贵州、云南AA+级利差下行1-2BP；海南、黑龙江、陕西AA+级利差上行2-3BP。 - **AA级**：云南上行2BP，陕西上行5BP；多数变动幅度在1BP以内。 - **省级平台**：浙江、江苏利差上行2BP，云南上行10BP。 - **地市级平台**：海南、云南利差下行1-2BP，黑龙江上行2BP。 - **区县级平台**：天津、河北利差下行1BP，云南上行10BP。 ### 产业债利差变化（BP） - 地方国企地产债利差走扩1BP。 - 龙湖、美的置业、华发、保利信用利差走扩1BP。 - 万科信用利差大幅压缩731BP。 - AA+等级煤炭债利差压缩1BP。 - AAA等级钢铁债利差持平，AA+等级压缩3BP。 - 陕煤、河钢利差持平，晋能煤业利差走扩1BP。 ### 二永债利差变化（BP） - 1Y期二永债利差走扩1BP。 - 3Y期二级债收益率下行1-2BP，利差上行0-1BP；永续债收益率上行0-1BP，利差走扩2BP。 - 5Y期二永债利差走扩1BP。 - 10Y期二永债收益率下行1BP，利差走扩1BP。 ### 永续债超额利差变化（BP） - **产业AAA级3Y永续债**：超额利差压缩1.67BP至2.78BP，处于2015年以来的0.07%分位数。 - **产业5Y永续债**：超额利差压缩0.01BP至9.42BP，处于13.57%分位数。 - **城投AAA级3Y永续债**：超额利差压缩0.40BP至4.78BP，处于5.28%分位数。 - **城投5Y永续债**：超额利差走扩0.62BP至10.27BP，处于21.42%分位数。 --- ## 风险提示 - 样本选择偏差 - 数据统计失误 - 城投和地产政策超预期 --- ## 团队成员 - 李一爽 (S0210525120003) - 朱金保 (S0210525120001) --- ## 相关报告 1. 资金利率曲线趋平或是未来常态——2026年8月流动性月报——2026.08.07 2. 10年国债再度挑战1.7%，这次不一样？——8月债券策略——2026.08.03 3. 货币政策又到十字路口——流动性与机构行为周度跟踪260802——2026.08.02