20260413-东吴证券-策略点评_停火信号下的美股七连阳——美股周观点_8页_1mb

美股周观点总结（2026年4月13日）

核心内容

本周（2026年4月6日-2026年4月10日）全球股市呈现震荡上行态势，发达市场上涨 $3.7%$，新兴市场上涨 $7.4%$。美股市场在地缘政治风险与经济数据的双重影响下，出现高波动性，但整体仍录得上涨，纳斯达克指数领涨 $4.7%$，标普500上涨 $3.6%$，道指上涨 $3.0%$。行业表现分化，可选消费和电信业务涨幅显著，能源板块则承压下跌。

主要观点

1. 市场情绪波动与风险偏好变化

• 市场在中东冲突的“战与和”消息中频繁切换，风险偏好随局势变化而起伏。
• 停火协议初现缓解了“黑天鹅”风险，触发美股反弹，但随后冲突再生变数，油价反弹导致避险情绪再度升温。
• 市场回调更多反映为估值收缩，而非盈利下滑，因此需关注后续数据对盈利预期的影响。

2. 美国通胀数据与美联储政策

• 3月美国通胀“如期”回升，CPI环比上涨 $0.9%$，同比上涨 $3.3%$，为2022年6月以来最大单月涨幅。
• 汽油价格创下1967年以来最大单月涨幅，几乎独立支撑通胀数据，但核心CPI仅上涨 $0.2%$，显示内生通胀压力有所缓解。
• 虽然通胀数据已被市场充分定价，但油价上涨的持续性仍是关键变量，对美联储的降息决策构成挑战。
• 美联储官员普遍强调当前政策处于恰当位置，短期内倾向于“按兵不动”，政策延续性强，且加息可能性低于降息或维持利率不变。

3. 市场结构与资金行为

• 市场广度上升至 $57%$，显示资金情绪有所修复。
• 美股盈利修正幅度斜率向下，表明盈利预期有所调整。
• 风险溢价回落，显示市场对风险的容忍度提高。
• 成长股与价值股表现分化，价值股强势跑赢成长股，反映市场风格切换。

关键信息

市场表现

• 发达市场：MSCI发达市场上涨 $3.7%$，年初至今累计上涨 $1.0%$。
• 新兴市场：MSCI新兴市场上涨 $7.4%$，年初至今累计上涨 $10.2%$。
• 个股表现：标普500成分股上涨占比 $66%$，英特尔、闪迪、芯源系统、拉姆研究、泰瑞达等个股领涨。
• 行业表现：可选消费、电信业务领涨，能源下跌。

市场波动与流动性

• 美股仍处于高波动状态，风险溢价回落但未完全修复。
• 美元净流动性边际宽松，TGA余额回落，显示美联储流动性投放有所减少。
• SOFR-OIS利差收窄，流动性紧张可控。

市场展望

• 短期内，美股反弹可能由地缘政治缓和引发的“空头回补”驱动，但需关注一季度财报对盈利预期的验证。
• 停火协议能否持续是关键变量，若冲突迅速解决，油价回落，降息可能性上升。
• 基本面的支撑作用将决定美股能否跨越“忧虑之墙”。

下周重点关注数据及事件

基本面数据

• 4月13日：美国3月成屋销售总数年化
• 4月14日：美国3月政府预算、美国3月PPI同比
• 4月15日：美国4月纽约联储制造业指数
• 4月16日：美国4月11日当周首次申请失业救济人数

财报日程

• 4月13日：高盛集团第一季报
• 4月14日：贝莱德、摩根大通、花旗第一季报
• 4月15日：美国银行、摩根士丹利第一季报
• 4月16日：百事第一季报
• 4月17日：奈飞第一季报

风险提示

• 美国经济快速陷入衰退
• 美联储政策出现超预期变化
• 全球地缘政治风险超预期
• 特朗普政策反复
• 历史经验不代表未来走势
• 数据统计及测算存在误差风险

投资评级标准

• 公司投资评级：基于未来6至12个月内个股相对基准的预期表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：基于未来6个月内行业指数相对基准的预期表现，分为增持、中性、减持。

数据来源

• Wind、Bloomberg、东吴证券研究所

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