> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豪威集团 (603501 CH) 详细总结 ## 核心内容概述 豪威集团（603501 CH）是一家专注于CIS（图像传感器）业务的科技公司，其近期业绩和市场表现受到终端需求波动的影响。尽管2025年收入和净利润均实现增长，但2026年由于市场调整和竞争加剧，公司盈利预测被下调，目标价也相应调整。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年全年**：收入288.5亿元，同比增长12.1%；归母净利润40.5亿元，同比增长21.7%。 - **4Q25业绩**：收入70.7亿元，同比增长4%；归母净利润8.35亿元，低于市场预期。 - **1Q26指引**：收入预计在61.8亿-64.7亿元之间，同比降4.51%-0.03%；毛利率预计在28.7%-29.6%之间。 ### 市场分析 - **终端需求波动**：智能手机CIS收入占比下降至39%，而汽车CIS增长27%，新兴市场（如相机、可穿戴、工业视觉）增长212%。 - **市场分化**：中国内地CIS市场竞争加剧，预计2026年行业需求将出现调整，市场或将分化。 - **技术发展**：智能驾驶渗透率提升、单车CIS配置增加及车载模拟设备品类扩展，可能部分抵消终端需求的不确定性。 ### 公司战略 - **加大研发投入**：公司计划进一步提升研发能力，尤其在智能手机关键CIS技术上实现突破。 - **产品高端化**：通过制程升级等手段推动产品向高端市场发展。 - **绑定大客户**：在可穿戴、运动相机、汽车等关键领域与主要客户深度绑定，以锁定中长期订单，提升毛利率。 ## 关键信息 ### 盈利预测调整 - **2026E收入**：下调至301.5亿元（前值364.8亿元），同比下降17%。 - **2027E收入**：下调至345.7亿元（前值398.1亿元），同比下降13%。 - **2026E每股盈利**：下调至3.48元（前值5.16元），同比下降32.7%。 - **2027E每股盈利**：下调至4.09元（前值5.78元），同比下降29.3%。 ### 财务指标 - **市盈率**：2026E为27.3倍，2027E为23.2倍。 - **市账率**：2026E为35.8倍，2027E为31.3倍，2028E为27.5倍。 - **毛利率**：预计2026E为29.9%，2027E为30.1%，2028E为30.5%。 - **净利率**：预计2026E为14.0%，2027E为14.3%，2028E为14.0%。 ### 目标价与评级 - **目标价**：下调至人民币115.00元，对应2026年市盈率33倍。 - **个股评级**：维持“买入”评级，预期未来12个月总回报高于相关行业。 ### 公司估值 - **收盘价**：人民币94.96元。 - **潜在涨幅**：+21.1%（从收盘价到目标价）。 ## 财务数据一览 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------------|------------|-------------|-------------|-------------| | 收入（百万人民币） | 25,731 | 28,855 | 30,153 | 34,569 | 37,905 | | 净利润（百万人民币） | 3,323 | 4,045 | 4,217 | 4,956 | 5,319 | | 每股盈利（人民币） | 2.77 | 3.37 | 3.48 | 4.09 | 4.39 | | 市盈率（倍） | 34.3 | 28.2 | 27.3 | 23.2 | 21.7 | | 每股账面值（人民币） | 19.914 | 23.228 | 26.499 | 30.379 | 34.558 | ## 财务比率 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------------|------------|-------------|-------------|-------------| | 毛利率（%） | 29.4 | 30.6 | 29.9 | 30.1 | 30.5 | | 净利率（%） | 12.9 | 14.0 | 14.0 | 14.3 | 14.0 | | ROA（%） | 8.7 | 9.8 | 9.2 | 9.9 | 9.6 | | ROE（%） | 14.5 | 15.5 | 14.0 | 14.4 | 13.5 | | ROIC（%） | 24.2 | 23.9 | 23.3 | 26.5 | 26.7 | ## 行业比较与评级 | 公司名称 | 评级 | 收盘价（人民币） | 目标价（人民币） | 潜在涨幅 | |------------------|------|------------------|------------------|----------| | 小米集团（1810 HK） | 中性 | 32.38 | 37.00 | 14.3% | | 华虹半导体（1347 HK） | 买入 | 81.50 | 120.00 | 47.2% | | 中芯国际（002371 CH） | 买入 | 51.40 | 91.00 | 77.0% | | 台积电（TSM US） | 买入 | 316.50 | 450.00 | 42.2% | | 英伟达（NVDA US） | 买入 | 165.17 | 260.00 | 57.4% | | 博通（AVGO US） | 买入 | 293.41 | 460.00 | 56.8% | | 豪威集团（603501 CH） | 买入 | 100.32 | 115.00 | 14.6% | ## 评级定义 - **买入**：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - **中性**：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。 - **活出**：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。 - **无评级**：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 ## 分析员披露 - 分析员及其关联人士未在报告发布前30天内交易或买卖所评论的公司证券。 - 分析员及其关联人士未担任所评论公司高级人员。 - 分析员及其关联人士未拥有所评论公司证券的财务利益。 ## 免责声明 - 本报告的资料来自交银国际证券相信为正确及可靠的来源。 - 交银国际证券不对数据或意见的充分性、准确性、完整性、可靠性或公平性作出任何明示或暗示的保证。 - 报告内容可能受送递延误、阻碍或拦截等因素影响。 - 报告内容不构成任何投资建议，投资者应独立评估，考虑自身投资目标、财务状况及需求。