> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概览 本次晨会纪要主要围绕宏观经济数据、产业综合动态及消费行业表现展开，涵盖多个重点行业与企业的最新经营情况及市场趋势分析。 --- ## 一、宏观经济组 ### 事件回顾 - **时间**：2026年4月27日，国家统计局公布1-3月中国工业企业利润数据。 - **整体表现**： - 2026年1-3月，全国规模以上工业企业利润总额为16960.4亿元，同比增长15.5%，较1-2月回升0.3个百分点。 - 制造业利润总额同比增长19.1%，较1-2月回升0.2个百分点。 - 3月工业企业利润同比增长15.8%，制造业为14.3%。 ### 关键指标 - **营业收入**：同比增长5.0%，较1-2月回落0.3个百分点。 - **营业收入利润率**：5.1%，较1-2月回升0.2个百分点；制造业为4.3%，回升0.2个百分点。 - **库存与资产负债率**： - 3月末产成品库存同比5.2%，较2月末回落1.4个百分点。 - 3月末资产负债率为57.8%，较2月末回升0.2个百分点。 ### 行业利润增速 | 产业链 | 2026年1-3月 | 2026年1-2月 | |--------|-------------|-------------| | 电力、热力、燃气及水的生产和供应业 | -3.2% | 3.7% | | 制造业 | 19.1% | 18.9% | | 采矿业 | 16.2% | 9.9% | | 煤炭开采和洗选业 | 6.7% | 4.5% | | 有色金属冶炼及压延加工业 | 95.6% | 99.9% | | 黑色金属冶炼及压延加工业 | 24.5% | 15.9% | | 食品制造业 | 7.4% | 13.1% | | 酒、饮料和精制茶制造业 | -17.4% | -17.2% | | 纺织业 | -7.8% | 12.6% | | 纺织服装、服饰业 | -17.6% | -5.2% | | 家具制造业 | -44.9% | -40.0% | | 造纸及纸制品业 | 0.5% | 6.1% | | 医药制造业 | -9.6% | -12.0% | | 化学纤维制造业 | 40.0% | -2.2% | | 汽车制造 | -17.7% | -30.2% | | 通用设备制造业 | -1.9% | 3.6% | | 专用设备制造业 | -8.2% | 4.3% | | 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 | 16.7% | 11.4% | | 电气机械及器材制造业 | 0.0% | 6.2% | | 计算机、通信和其他电子设备制造业 | 124.5% | 203.5% | ### 主要观点 - 制造业利润增长显著，但部分行业如家具、纺织服装、医药等仍面临负增长压力。 - 电子设备制造业利润增速最快，达124.5%，显示其在成本上升背景下仍具备较强盈利能力。 - 3月库存同比增速放缓，表明企业去库存压力有所缓解。 --- ## 二、产业综合组 ### 电子产业链动态 - **CounterpointResearch**报告指出，2026年第一季度全球智能手机SoC出货量同比下降8%，主要受存储供应紧张及价格上涨影响。 - 高通和联发科出货量均出现双位数下滑，但高端机市场表现相对稳健，中低端机受成本压力影响较大。 - **苹果与华为**通过高毛利策略应对成本上升，有望在高端市场扩大份额，其产业链相关公司可能受益。 ### 存储产业链表现 - **江波龙**2026年Q1实现营业收入99.09亿元，同比增长132.79%；净利润38.62亿元，同比增长2644.1%。 - 16GB DDR5内存现货价格同比上涨超4倍，AI推理需求推动CPU用量增长，带动存储需求。 - 预计存储产业链今年仍将保持高景气度。 --- ## 三、消费组 ### 学大教育 - **营收**：9.51亿元，同比增长10.1%。 - **归母净利润**：0.91亿元，同比增长22.9%；扣非净利增长46.0%。 - **利润改善原因**： - 高毛利班组课占比提升至近30%。 - 费用率下降，经营性现金流同比增长17%。 - 合同负债增长16%，验证收入增长可持续性。 - **未来展望**：班组课占比继续提升，直营网点扩张有望提升净利率。 ### 青岛啤酒 - **营收**：102.9亿元，同比下降1.5%。 - **归母净利润**：18.0亿元，同比增长5.2%；扣非净利增长6.4%。 - **利润改善原因**： - 中高端产品销量增长3.1%，带动毛利率上行。 - 原材料成本回落，费用端精细化管控，销售费用同比下降近10%。 - 经营性现金流同比增长67%，预收款增加反映渠道动销稳健。 - **未来展望**：高端化战略持续，利润端具备韧性，现金流充裕。 ### 中顺洁柔 - **营收**：21.98亿元，同比增长6.3%。 - **归母净利润**：1.03亿元，同比增长53.8%；扣非净利增长52.6%。 - **利润改善原因**： - 毛利率提升至34.4%（+3.5pct）。 - 原材料成本回落，存货减值压力减轻，财务费用下降。 - **未来展望**：成本红利延续，盈利能力持续修复，收入端依赖新品类与新渠道放量。 --- ## 风险提示 - 以上分析基于公开数据，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化导致预测偏差的风险。 --- ## 重要声明 - 本报告由第一创业证券研究所发布，仅供客户使用，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖出价或征价，投资者据此操作风险自担。 - 本报告版权归第一创业证券所有，未经授权不得复制、转发或使用。 - 投资有风险，入市需谨慎。