> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行行业分析总结（2025-2026） ## 核心内容概览 本报告聚焦2025年国有银行（国股行）及上市银行的流动性、利率及外汇风险，并结合2026年市场趋势，提出投资建议与风险提示。整体来看，银行在低利率环境下，通过调整资产配置和负债结构，以应对流动性压力和利率风险，同时在外汇风险方面保持相对稳定。 --- ## 主要观点 ### 1. **流动性风险** - **监管指标（LCR、NSFR、LR）缓冲空间充足**：2025年末，国有行LCR普遍高于120%，NSFR除交行外均在126%以上，整体指标压力较小。 - **高息存款整改对流动性指标构成压力**：2025年Q1，由于高息存款向非银机构转移，银行需压缩融出和HQLA变现，导致LCR下降。但2025H2随着HQLA配置增加，指标有所回升。 - **流动性监测指标约束力增强**：缺口率、日均存贷比、存款偏离度等指标对银行的资负行为约束加强，银行需更加注重剩余流动性管理。 - **存款非银化趋势对NSFR影响有限**：虽然部分银行存款非银化，但NSFR仍保持高位，预计2026年不会出现大幅下降。 ### 2. **利率风险** - **债券配置增加，利差收窄**：低利率环境下，银行债券收益率走低，负债端成本相对刚性，导致利差收窄甚至倒挂。 - **银行策略调整**：为应对利差压力，银行倾向于拉长债券久期，增加FVOCI投资比例，以平滑收益波动。 - **FVOCI浮盈有限，需警惕利率波动**：2025年末，部分银行FVOCI浮盈已见顶，利率波动可能对利润造成影响。 - **2026年配置盘意愿提升**：随着Q2金市获取久期额度，银行配置盘意愿可能提升，但受制于久期额度分配，难以大幅提升。 ### 3. **外汇风险** - **外汇敞口有限，对报表影响较小**：国股行外汇敞口普遍较小，人民币升值对净利润和权益的影响低于1%。 - **银行加强汇率对冲**：多数银行已建立常态化的汇率风险对冲机制，如建设银行通过远期卖出锁定汇率，降低即期波动风险。 --- ## 关键信息 ### 流动性风险指标分析 - **LCR**：国有行在2025Q4达到较高水平，股份行略有承压但波动较小。 - **NSFR**：国有行整体偏冗余，部分股份行承压但波动不大。 - **流动性缺口管理**：银行需加强剩余流动性管理，特别是在季末等关键时点，通过资金融出与短期国债的置换来应对缺口。 ### 利率风险策略调整 - **资产端**：银行增加债券配置，特别是国债、地方债等流动性较高的资产。 - **负债端**：银行通过降低高成本融资、稳定零售存款等方式来优化负债结构。 - **久期管理**：银行拉长债券投资久期，同时通过FVOCI与AC账户的组合，实现收益的平滑。 - **2026年趋势**：银行可能进一步压缩HQLA债券储备，增加中长贷配置，以提升净息差。 ### 外汇风险控制 - **敞口管理**：国股行外汇敞口较小，人民币升值对报表影响有限。 - **对冲策略**：建设银行、邮储银行等通过远期卖出等手段锁定汇率，降低波动影响。 --- ## 投资建议 - **短期关注城商行**：项目储备充足、区域景气度高的城商行如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等，值得关注。 - **中长期看好大型综合化银行及特色财富管理银行**：如中信银行、工商银行、招商银行等，具备较强的资产配置能力和盈利潜力。 --- ## 风险提示 - **宏观经济增速下行**：可能影响银行信贷需求和资产质量。 - **债市利率大幅波动**：可能对银行的利率风险敞口造成冲击，影响利润和流动性。 --- ## 图表与数据目录 - **图1**：2025年上市银行同业负债占比（不含NCD）显著提升 - **图2**：2025年国股行流动性风险监管指标缓冲空间充足 - **图3**：2024Q2及2025Q1四大行现金流入减少 - **图4**：四大行LCR季节性波动，2025Q4回升至高点 - **图5**：工商银行LCR指标变动拆分 - **图6**：近年来国股行NSFR整体上行（加权平均） - **图7**：2025年下半年起国有行NCD净融资额持续为负 - **图8**：2月企业中长贷同比多增 - **图9**：2月企业中长贷增速企稳抬升 - **图10**：2025年国股行存款偏离度普遍抬升（测算值） - **图11**：大型银行资金融出和国债净买入与存贷增速差走势一致 - **图12**：2025年国有行日均存贷比提高，而股份行普遍下降 - **图13**：低利率时期配置盘利差逐渐收窄：10Y国债到期收益率与国有行负债成本阶段性倒挂 - **图14**：2025年上市银行营收和归母净利润增速修复上行 - **图15**：2025年上市国股行汇率风险敏感性测试 - **图16**：2026年人民币延续升势（美元兑人民币中间价） - **图17**：2025年下半年银行结售汇差额明显增加 - **图18**：2025年工行、建行和农行汇率在险价值（VAR）最大值提高 - **图19**：2025年建行、邮储债券投资期限变化 - **图20**：2025年上市银行利率敏感性分析 - **图21**：2025年上市国股行汇率风险敏感性测试 - **图22**：受益标的一览 --- ## 表格数据摘要 - **表1**：2025年工商银行通过资负结构调整推动LCR指标改善 - **表2**：NSFR分子——可用稳定资金系数 - **表3**：NSFR分母——中长贷占用所需稳定资金系数较高 - **表4**：2025年国股行流动性缺口分布 - **表5**：2018→2025年上市银行金融投资占比 - **表6**：四大行金融投资为配置盘（FVOCI+AC）主导 - **表7**：国股行FVOCI累积浮盈情况 - **表8**：2025年国有行金融投资业务收入占比 - **表9**：2025年末国有行AC账户投资平均剩余期限 - **表10**：2025年下半年国有行增持基金 - **表11**：2025H2邮储银行赎回收益表现 - **表12**：2025年上市银行利率敏感性分析 - **表13**：2025年国有行（△EVE）/一级资本指标整体承压 - **表14**：单季度汇兑净收益占比营收 --- ## 总结 2025年，国股行在货币政策适度宽松、信贷节奏放缓及债券利率高位运行的背景下，流动性指标保持较高水平，但面临高息存款整改、存款非银化等结构性调整压力。利率风险方面，银行通过拉长久期、增加FVOCI配置等方式应对利差收窄，但需警惕利率波动对利润的冲击。外汇风险方面，银行敞口有限，通过远期卖出等对冲手段有效控制影响。展望2026年，银行流动性管理将更加精细化，利率策略可能进一步优化，投资建议关注城商行及大型综合化银行。