银行行业深度报告_2025年国股行流动性_利率及汇率风险综述_25页_4mb

银行行业分析总结（2025-2026）

核心内容概览

本报告聚焦2025年国有银行（国股行）及上市银行的流动性、利率及外汇风险，并结合2026年市场趋势，提出投资建议与风险提示。整体来看，银行在低利率环境下，通过调整资产配置和负债结构，以应对流动性压力和利率风险，同时在外汇风险方面保持相对稳定。

主要观点

1. 流动性风险

• 监管指标（LCR、NSFR、LR）缓冲空间充足：2025年末，国有行LCR普遍高于120%，NSFR除交行外均在126%以上，整体指标压力较小。
• 高息存款整改对流动性指标构成压力：2025年Q1，由于高息存款向非银机构转移，银行需压缩融出和HQLA变现，导致LCR下降。但2025H2随着HQLA配置增加，指标有所回升。
• 流动性监测指标约束力增强：缺口率、日均存贷比、存款偏离度等指标对银行的资负行为约束加强，银行需更加注重剩余流动性管理。
• 存款非银化趋势对NSFR影响有限：虽然部分银行存款非银化，但NSFR仍保持高位，预计2026年不会出现大幅下降。

2. 利率风险

• 债券配置增加，利差收窄：低利率环境下，银行债券收益率走低，负债端成本相对刚性，导致利差收窄甚至倒挂。
• 银行策略调整：为应对利差压力，银行倾向于拉长债券久期，增加FVOCI投资比例，以平滑收益波动。
• FVOCI浮盈有限，需警惕利率波动：2025年末，部分银行FVOCI浮盈已见顶，利率波动可能对利润造成影响。
• 2026年配置盘意愿提升：随着Q2金市获取久期额度，银行配置盘意愿可能提升，但受制于久期额度分配，难以大幅提升。

3. 外汇风险

• 外汇敞口有限，对报表影响较小：国股行外汇敞口普遍较小，人民币升值对净利润和权益的影响低于1%。
• 银行加强汇率对冲：多数银行已建立常态化的汇率风险对冲机制，如建设银行通过远期卖出锁定汇率，降低即期波动风险。

关键信息

流动性风险指标分析

• LCR：国有行在2025Q4达到较高水平，股份行略有承压但波动较小。
• NSFR：国有行整体偏冗余，部分股份行承压但波动不大。
• 流动性缺口管理：银行需加强剩余流动性管理，特别是在季末等关键时点，通过资金融出与短期国债的置换来应对缺口。

利率风险策略调整

• 资产端：银行增加债券配置，特别是国债、地方债等流动性较高的资产。
• 负债端：银行通过降低高成本融资、稳定零售存款等方式来优化负债结构。
• 久期管理：银行拉长债券投资久期，同时通过FVOCI与AC账户的组合，实现收益的平滑。
• 2026年趋势：银行可能进一步压缩HQLA债券储备，增加中长贷配置，以提升净息差。

外汇风险控制

• 敞口管理：国股行外汇敞口较小，人民币升值对报表影响有限。
• 对冲策略：建设银行、邮储银行等通过远期卖出等手段锁定汇率，降低波动影响。

投资建议

• 短期关注城商行：项目储备充足、区域景气度高的城商行如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等，值得关注。
• 中长期看好大型综合化银行及特色财富管理银行：如中信银行、工商银行、招商银行等，具备较强的资产配置能力和盈利潜力。

风险提示

• 宏观经济增速下行：可能影响银行信贷需求和资产质量。
• 债市利率大幅波动：可能对银行的利率风险敞口造成冲击，影响利润和流动性。

图表与数据目录

• 图1：2025年上市银行同业负债占比（不含NCD）显著提升
• 图2：2025年国股行流动性风险监管指标缓冲空间充足
• 图3：2024Q2及2025Q1四大行现金流入减少
• 图4：四大行LCR季节性波动，2025Q4回升至高点
• 图5：工商银行LCR指标变动拆分
• 图6：近年来国股行NSFR整体上行（加权平均）
• 图7：2025年下半年起国有行NCD净融资额持续为负
• 图8：2月企业中长贷同比多增
• 图9：2月企业中长贷增速企稳抬升
• 图10：2025年国股行存款偏离度普遍抬升（测算值）
• 图11：大型银行资金融出和国债净买入与存贷增速差走势一致
• 图12：2025年国有行日均存贷比提高，而股份行普遍下降
• 图13：低利率时期配置盘利差逐渐收窄：10Y国债到期收益率与国有行负债成本阶段性倒挂
• 图14：2025年上市银行营收和归母净利润增速修复上行
• 图15：2025年上市国股行汇率风险敏感性测试
• 图16：2026年人民币延续升势（美元兑人民币中间价）
• 图17：2025年下半年银行结售汇差额明显增加
• 图18：2025年工行、建行和农行汇率在险价值（VAR）最大值提高
• 图19：2025年建行、邮储债券投资期限变化
• 图20：2025年上市银行利率敏感性分析
• 图21：2025年上市国股行汇率风险敏感性测试
• 图22：受益标的一览

表格数据摘要

• 表1：2025年工商银行通过资负结构调整推动LCR指标改善
• 表2：NSFR分子——可用稳定资金系数
• 表3：NSFR分母——中长贷占用所需稳定资金系数较高
• 表4：2025年国股行流动性缺口分布
• 表5：2018→2025年上市银行金融投资占比
• 表6：四大行金融投资为配置盘（FVOCI+AC）主导
• 表7：国股行FVOCI累积浮盈情况
• 表8：2025年国有行金融投资业务收入占比
• 表9：2025年末国有行AC账户投资平均剩余期限
• 表10：2025年下半年国有行增持基金
• 表11：2025H2邮储银行赎回收益表现
• 表12：2025年上市银行利率敏感性分析
• 表13：2025年国有行（△EVE）/一级资本指标整体承压
• 表14：单季度汇兑净收益占比营收

总结

2025年，国股行在货币政策适度宽松、信贷节奏放缓及债券利率高位运行的背景下，流动性指标保持较高水平，但面临高息存款整改、存款非银化等结构性调整压力。利率风险方面，银行通过拉长久期、增加FVOCI配置等方式应对利差收窄，但需警惕利率波动对利润的冲击。外汇风险方面，银行敞口有限，通过远期卖出等对冲手段有效控制影响。展望2026年，银行流动性管理将更加精细化，利率策略可能进一步优化，投资建议关注城商行及大型综合化银行。