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报告摘要

油脂油料周报总结 - 2026-04-24

核心内容概览

2026年4月24日油脂油料周报指出，全球供应格局趋于宽松，期价呈现宽幅震荡态势。报告围绕全球主要产区的产量与库存变化、天气与贸易政策影响、投资建议、国内供需特征、生物柴油政策、油粕比走势等方面展开分析，为市场参与者提供操作策略与风险提示。

主要观点与关键信息

一、产量与库存更新

全球丰产格局巩固：
- 美国2025/26年度大豆产量维持1.16亿吨，种植进度超预期。
- 巴西产量上调至1.797亿吨，阿根廷产量维持4850万吨。
- 中国2025年国产大豆产量达2090.5万吨，2026年产量预期维持1980万吨。
库存压力凸显：
- 中国大豆库存创3年半新高，达669.6万吨，豆粕库存同比大幅增长113.6%。
- 美国期末库存维持790万吨，全球大豆期末库存小幅下调至1.2479亿吨。

二、天气与贸易政策影响

美国天气改善：
- 中西部干旱缓解，春耕天气总体有利，但6-8月仍需关注极端天气风险。
- CBOT大豆期货震荡，5月30日收盘价1042.25美分/蒲式耳，周跌1.7%。
中美贸易政策调整：
- 中方对美豆关税从23%降至13%，压榨需求增长，豆油价格支撑增强。
- 巴西大豆成为主要采购对象，美豆进口占比降至15%，价格劣势明显。

三、投资建议与风险提示

单边策略：
- 大豆：CBOT2605合约震荡区间1020-1080美分/蒲式耳，DCE2605合约3250-3350元/吨。
- 豆油：现货区间7800-8200元/吨，油粕比目标2.90。
- 短期交易：DCE2605与2609合约价差扩大至30元/吨，关注2609合约3220-3320元/吨区间。
套利机会：
- 近远月套利：DCE大豆1-5月价差预期修复至-5元/吨，维持做扩策略。
- 跨品种套利：豆油-棕榈油价差目标-150元/吨，维持做多豆油空棕榈油策略。
- 区域套利：华东-华南豆粕价差收窄至35元/吨，反向套利目标25元/吨。
风险因素：
- 中国5-6月到港量超预期、中美关税政策延期、美豆主产区夏季干旱、生猪补栏提速。
- 风控措施：仓位控制在15%以内，6月到港数据公布前减持50%敞口，单品种最大亏损控制在3%以内。

四、全球生物柴油政策与工业需求

美国：
- EPA正式落地2026-2027年生物柴油配额政策，豆油用于生物燃料占比升至57.6%。
- 年度压榨量达7120万吨，创历史新高。
欧盟：
- SAF需求爆发，1-4月消费量同比+212%，菜籽油占比提升至34%，大豆油使用量缩减11%。
印尼：
- B50政策将于7月1日正式实施，棕榈油工业消费量增幅上调至13%。
- 出口关税上调至148美元/吨，出口成本上升。
巴西：
- B16掺混政策落地，豆油用于生物燃料占比达64%，出口量同比骤降48%。

五、国内供需特征

大豆进口：
- 2025年1-11月进口10378.9万吨，同比增长6.9%，创历史新高。
- 巴西和阿根廷成为主要供应来源，美豆进口占比降至16.19%。
国产大豆：
- 价格企稳分化，主销区价格涨至3.12元/斤，主产区价格回升至2.32-2.48元/斤。
- 2026年产量预计2180万吨，自给率升至19.2%，进口大豆仍是消费主力。
饲料需求：
- 豚类饲料需求增长放缓，肉禽饲料低蛋白配方普及，水产饲料需求保持高位。
- 豆粕使用比例降至14.5%，杂粕使用比例提升至37%，替代进程持续深化。

六、油粕比走势与驱动因素

短期走势：
- 油粕比维持高位震荡，2.82-2.95区间内运行，支撑因素为豆油工业需求与豆粕供应宽松。
中期走势：
- 区间震荡格局延续，运行中枢微调至2.72-2.90，豆油需求与棕榈油库存为关键变量。
长期走势：
- 价格中枢下移节奏放缓，波动中枢上修至2.45-2.55，工业需求增长对冲供应过剩。

七、市场关注重点

南美天气：巴西大豆收割期天气、阿根廷降水及单产兑现情况。
政策落地：美国生物柴油配额实际消耗、印尼B50政策实施进度与国内需求释放。
贸易节奏：中国后续大豆到港节奏、美豆采购量持续性及粕类终端需求复苏力度。

总结

2026年4月油脂油料市场呈现全球供应宽松、价格震荡的格局。美国、巴西、阿根廷等主产国产量稳定或增长，中国库存压力加剧，进口结构调整，美豆重回市场。生物柴油政策推动工业需求增长，支撑油脂价格。市场关注南美天气、政策落地及贸易节奏三大核心变量，投资者需关注库存变化与供需平衡，合理配置仓位与止损策略。

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