> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 古茗2026年半年报总结 ## 核心内容概览 古茗在2026年上半年实现营收74.7亿元，同比增长32%；归母净利润15.7亿元，同比增长44.4%。期内摊薄每股收益（EPS）为0.66元，整体业绩表现稳健，体现出公司在市场环境变化下的良好韧性。 ## 经营分析 ### 收入构成 - **销售商品及设备收入**：59.69亿元，同比增长32.8% - **加盟管理服务收入**：14.93亿元，同比增长28.9% - **直营门店销售**：0.07亿元，同比下降7.2% ### 门店拓展 - 2026年H1总门店数达14,351家 - 新增门店1,318家，关闭门店521家，净增门店797家 - 开业速度较去年同期有所放缓，主要由于公司加强了新门店的质量管理与考核 ### 单店表现 - **GMV总额**：197.47亿元，同比增长40.1% - **单店GMV**：141.75万元，同比增长3.4% - **单店日均GMV**：7.8万元，同比增长2.6% - **总售出杯数**：11.1亿杯，同比增长35.9% - **单店售出杯数**：7.97万杯，同比增长0.4% - **单店日均售出杯数**：440杯，同比增长0.2% 单店数据在第三方平台补贴退坡的背景下仍保持增长，主要得益于公司对咖啡饮品种类的扩展和早餐场景的拓展。 ## 盈利预测与估值 ### 预测数据 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为31.81亿元、37.43亿元、43.04亿元 - **对应PE**：15.89X、13.50X、11.74X ### 评级 - 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上 ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 门店拓展不及预期 - 需求不及预期 ## 财务指标分析 ### 主要财务指标 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 8,791 | 12,914 | 15,817 | 18,363 | 21,143 | | 营业收入增长率 | 14.54% | 46.89% | 22.48% | 16.09% | 15.14% | | 归母净利润（百万元） | 1,479 | 3,109 | 3,181 | 3,743 | 4,304 | | 归母净利润增长率 | 36.95% | 110.29% | 2.30% | 17.69% | 14.97% | | 摊薄每股收益（元） | 0.63 | 1.33 | 1.36 | 1.60 | 1.84 | | 净利率 | 14.1% | 16.8% | 24.1% | 20.1% | 20.4% | ### 现金流与回报率 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 每股经营性现金流净额 | 0.67 | 0.70 | 1.01 | 3.91 | 1.68 | 1.93 | | 净资产收益率（ROE） | 185.19% | 71.55% | 53.39% | 40.31% | 36.26% | 32.80% | | 总资产收益率（ROA） | 20.95% | 21.51% | 18.67% | 16.68% | 16.80% | 16.60% | ### 资产管理能力 - **应收账款周转天数**：从2.5天增加至14.9天 - **存货周转天数**：从54.2天降至52.3天 - **应付账款周转天数**：从33.8天增至38.3天 - **固定资产周转天数**：从19.3天增至22.0天 ### 偿债能力 - **净负债/股东权益**：从-366.53%降至-91.45% - **EBIT利息保障倍数**：从277.1增至53.5 - **资产负债率**：从88.06%降至48.64% ## 投资建议 - **评级说明**： - 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5% - 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 分析师信息 - 于健（执业编号 S1130525070012） - 王超（执业编号 S1130526040002） ## 联系方式 - 邮箱： - researchsh@gjzq.com.cn（上海） - researchbj@gjzq.com.cn（北京） - researchsz@gjzq.com.cn（深圳） - 电话： - 上海：021-80234211 - 北京：010-85950438 - 深圳：0755-86695353 - 地址： - 上海：上海浦东新区芳甸路1088号 - 北京：北京市东城区建内大街26号 - 深圳：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 - 邮编： - 上海：201204 - 北京：100005 - 深圳：518000 ## 特别声明 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。报告内容基于公开资料或实地调研，不保证其准确性与完整性。报告所载观点可能与其他报告不一致，仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况并咨询专业顾问。