20260408-银河期货-聚酯产业链期货周报_39页_1mb

聚酯产业链期货周报总结

核心内容概述

本报告由温健翔撰写，聚焦聚酯产业链各主要品种（PX、PTA、MEG、聚酯）的近期市场动态、供需变化及交易策略，旨在为投资者提供市场分析与操作建议。

主要观点

1. PX & PTA

• 供应担忧：国内部分炼厂因原料供应不稳定采取预防性降负措施，PX进入传统检修季，装置检修计划密集，预计4月将有多个装置检修，导致供应预期收缩。
• PX负荷：国内PX负荷下降，亚洲整体负荷也处于高位，部分装置检修推迟或提前，供应格局趋紧。
• PTA装置变动：多家PTA企业计划4月降负或检修，涉及产能达500万吨以上，PTA企业被动减产，市场对PX供应存在计划外缩量预期。
• 基差与加工费：TA装置检修集中公布，基差走强，近月加工费明显提升，反映市场对供应的担忧。

2. MEG

• 原料供应影响：国内乙烯裂解制乙二醇企业开工率下降，浙江、江苏、海南、福建等地企业均有影响，部分装置按计划检修。
• 海外供应损失：沙比克宣布不可抗力，马来西亚石油检修至5月底，导致海外供应减少。
• 库存与价格：华东港口库存高位，基差弱势，4月进口量预计大幅缩减，去库压力加大。

3. 聚酯

• 负荷季节性回升：聚酯负荷整体呈现季节性回升趋势，但部分装置仍处于检修状态，如荣盛、逸科等。
• 下游开工率：江浙地区加弹开工率下降至69%，织机开工率下降至60%，印染开工率提升至81%。福建一套10万吨聚酯装置计划检修。
• 库存情况：聚酯下游产品（POY、FDY、DTY、短纤）库存普遍处于低位，需求刚性，供给缺口与需求错配。

关键信息

1. 交易策略

• PX & PTA：单边策略建议逢低多，套利策略建议正套，期权策略建议观望。
• MEG：单边策略建议逢低多，套利策略建议正套，期权策略建议观望。
• 聚酯：单边策略建议逢低多，套利策略建议正套，期权策略建议观望。

2. 装置检修情况

• 国内PX装置：金陵石化70万吨装置检修推迟至4月，浙石化200万吨装置计划检修30-40天，中化泉州降负，大榭石化意外停车。
• 国内PTA装置：逸盛新材料720万PTA装置4月1日起降负荷30%，新凤鸣、英力士、恒力石化等计划4月检修。
• MEG装置：浙石化负荷环比下降，合成气制乙二醇企业按计划检修，海外供应损失逐步显现。
• 聚酯装置：福建一套10万吨装置计划检修，江浙地区部分装置开工率下降，部分装置负荷调整。

3. 价格与利润

• PX：PXN与PX-MX价差显示供应紧张，PX-布伦特价差走强，反映PX供应偏紧。
• PTA：PTA现货价格及利润受供应收缩影响，基差走强，近月加工费明显提升。
• MEG：乙二醇华东市场价格高位，煤价与甲醇价格影响利润，油制利润走强，煤制利润受原料影响。
• 聚酯下游：POY、FDY、DTY及短纤利润均有所提升，库存天数下降，反映需求强劲。

4. 市场预期

• 原料供应问题：若霍尔木兹海峡持续影响原料供应，可能导致炼厂被动减产，进一步加剧芳烃板块供应紧张。
• 出口表现：2026年短纤出口同比增长，1-2月纺织服装表现较好，但运费上涨影响海外客户接受能力。

周度数据追踪

1. PX

• 负荷：中国与亚洲PX负荷均处于高位，部分装置检修或降负。
• 价差：PXN与PX-MX价差走强，反映供应偏紧。
• 库存：PX供应收缩预期增强，库存去化加快。

2. PTA

• 负荷：国内PTA负荷下降，部分企业降负或检修。
• 价格：PTA现货价格及利润受供应影响走强。
• 基差：TA05基差走强，PTA5-9月差显示市场对远月供应的担忧。

3. MEG

• 开工率：国内乙烯裂解制乙二醇企业开工率下降，合成气制装置按计划检修。
• 价格：华东乙二醇市场价格高位，进口量预计减少。
• 利润：油制利润走强，煤制利润受原料价格影响。

4. 聚酯

• 负荷：聚酯负荷季节性回升，但部分装置检修，整体仍受原料影响。
• 库存：POY、FDY、DTY及短纤库存天数下降，显示需求强劲。
• 开工率：江浙地区加弹与织机开工率下降，印染开工率上升。

作者信息

• 研究员：温健翔
• 从业资格证号：F03118724
• 投资咨询资格证号：Z0022792

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